互聯(lián)網(wǎng)從不缺少講故事的人，在經(jīng)歷了門戶網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)、視頻網(wǎng)站等互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代之后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開始成為投資圈中新的“談資”。對(duì)于本土創(chuàng)業(yè)者而言，F(xiàn)acebook的上市如同伏特加一般催化了他們的激情，而在他們背后，投資人早已蠢蠢欲動(dòng)。
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)力
當(dāng)扎克伯格在納斯達(dá)克敲響鐘聲的那一刻起，不論未來世人會(huì)如何評(píng)判，F(xiàn)acebook已經(jīng)在創(chuàng)造歷史的同時(shí)成為了一家偉大的公司。這種被冠以“偉大”之名的成功如同癌細(xì)胞擴(kuò)散般蔓延到全球。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為了這種成功的催化劑，與傳統(tǒng)行業(yè)相比，這種基于全球一體化平臺(tái)的新興行業(yè)成為年輕創(chuàng)業(yè)者們最好的夢(mèng)想“加速器”。
所謂移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)(Mobile Internet，簡(jiǎn)稱MI)就是將移動(dòng)通信和互聯(lián)網(wǎng)兩種技術(shù)相結(jié)合，旨在滿足用戶在任何時(shí)候、任何地點(diǎn)，以任何方式獲取并處理信息需求的一種新興產(chǎn)業(yè)，被認(rèn)為是未來互聯(lián)網(wǎng)的主要發(fā)展方向。
投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，自2006年起，我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶數(shù)以每年61.2%的復(fù)合增長(zhǎng)率迅速增長(zhǎng)，至2011年底已達(dá)到約3.4億；然而我國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模同期年復(fù)合增長(zhǎng)率僅為32.4%，到2011年整體市場(chǎng)規(guī)模約為393.1億元，人均年消費(fèi)僅116.3元，遠(yuǎn)低于該行業(yè)已成熟國(guó)家的平均水平。
啟明創(chuàng)投副總裁胡斌認(rèn)為，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)并非一夜興起，而是此前SP時(shí)代的延續(xù)。
第一代SP公司興起于2002年，但受到運(yùn)營(yíng)商打壓無疾而終，這類公司的代表主要是華友世紀(jì)(后被盛大并購改名為酷六網(wǎng))；第二代SP興起于2005年，以WAP應(yīng)用為標(biāo)志，開始實(shí)現(xiàn)定制化服務(wù)，代表公司為斯凱和網(wǎng)秦。
PE饕餮盛宴開啟
在胡斌看來，前兩代的SP的確成就了一些公司，但大多曇花一現(xiàn)。對(duì)于投資人而言，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)才帶來了黃金的投資機(jī)會(huì)。也正因如此，當(dāng)2010年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開始興起時(shí)，投資人與創(chuàng)業(yè)者都因?yàn)橐苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)而變得瘋狂。
投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年全年共有59家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，已披露融資規(guī)模達(dá)4.7億美元；截至今年3月份，已有應(yīng)用匯、易手幫、指點(diǎn)傳媒等6家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得投資，已披露投資額達(dá)到2770萬美元。
楊學(xué)成的身份是一名天使投資人，他的工作就是參加各種投資與TMT圈子的會(huì)議，以求從中找到具有投資價(jià)值的項(xiàng)目。2011年開始，楊學(xué)成發(fā)現(xiàn)會(huì)議中的年輕創(chuàng)業(yè)者呈現(xiàn)增加的趨勢(shì)，這些年輕創(chuàng)業(yè)者向他介紹的項(xiàng)目無一例外和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)。這種場(chǎng)景似曾相識(shí)，2010年他在會(huì)議上聽到最多的名詞是團(tuán)購，不過他為當(dāng)初沒有投資一家團(tuán)購網(wǎng)站而感到慶幸。
從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的細(xì)分領(lǐng)域來看，由于移動(dòng)終端層(如智能手機(jī)、平板電腦、電紙書/MID等)基本被幾大國(guó)際巨頭壟斷，技術(shù)及專利壁壘較高，因此短期內(nèi)較難有投資空間。同樣，移動(dòng)終端操作系統(tǒng)(Operating System，簡(jiǎn)稱OS)也基本上被Apple、Google、Microsoft等幾大國(guó)際巨頭所壟斷。
灼熱背后的風(fēng)險(xiǎn)
不難發(fā)現(xiàn)，在由移動(dòng)終端、移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商、移動(dòng)系統(tǒng)軟件、移動(dòng)應(yīng)用軟件組成的產(chǎn)業(yè)鏈中，VC/PE們真正所投資的領(lǐng)域只是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容和應(yīng)用。
在21世紀(jì)天使資本投資經(jīng)理?xiàng)詈磥恚苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)更多是一種趨勢(shì)投資。很多VC/PE投資人是抱著一種跟風(fēng)投資的態(tài)度進(jìn)行投資。
在他看來，一只PE人民幣基金的管理時(shí)間只有3年左右，一只VC人民幣基金管理的時(shí)間也僅有5年左右，美元基金則會(huì)好點(diǎn)，大概在4年-8年。在投資過程中，更多基金公司選擇投資標(biāo)的還是根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。“即使知道移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，但投資人還是要去投資，因?yàn)槟悴煌顿Y，LP就會(huì)質(zhì)疑你錯(cuò)過這樣一個(gè)大的投資趨勢(shì)。” 根據(jù)企業(yè)所處的時(shí)期階段不同，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的估值范圍以及衡量標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同。從行業(yè)整體看，正處于初創(chuàng)期，因此用戶數(shù)，包括累計(jì)用戶數(shù)、日活躍用戶、月活躍用戶、每日新增、用戶ARPU(Average revenue per user，即每個(gè)用戶平均收入)以及成長(zhǎng)性(市場(chǎng)潛力)成為衡量企業(yè)投資價(jià)值的關(guān)鍵因素。
“以前天使一輪投資也就200萬美元左右，現(xiàn)在已經(jīng)上漲到500萬美元。原本界限明顯的投資周期現(xiàn)在已經(jīng)變得混淆。似乎企業(yè)看中的只是錢，哪怕一個(gè)剛剛組建的團(tuán)隊(duì)張口要價(jià)可能就會(huì)是上千萬美元。”楊海濤認(rèn)為，VC/PE大量資本的涌入增長(zhǎng)了企業(yè)對(duì)于估值的欲望，而這很有可能灼傷行業(yè)本身。
APP Promo 的調(diào)查結(jié)果顯示，有高達(dá)59%的APP開發(fā)者是賠錢的，更有80%的開發(fā)者的營(yíng)收無法支撐獨(dú)立開發(fā)商的營(yíng)運(yùn)；只有12%的開發(fā)者可以賺到50萬美元以上，而這群開發(fā)者平均投入了3萬美元在行銷預(yù)算上，且花費(fèi)14% 的時(shí)間在行銷上。
目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用軟件的收入主要依靠廣告、電商以及增值服務(wù)，但與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)相比，三者的市場(chǎng)占有率都非常小，短時(shí)期內(nèi)依然難以支撐移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司扭虧為盈。其次，盡管不像SP時(shí)代那樣強(qiáng)勢(shì)，但運(yùn)營(yíng)商在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上的決策依然會(huì)影響到這類公司未來的命運(yùn)。此外，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司還會(huì)面臨抄襲與同質(zhì)化的風(fēng)險(xiǎn)，以移動(dòng)SNS網(wǎng)站為例，在微信成功的同時(shí)，大批基于通訊錄的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)堙沒在歷史之中。
四大投資領(lǐng)域基礎(chǔ)應(yīng)用以小博大
由于產(chǎn)業(yè)鏈上端均被互聯(lián)網(wǎng)巨頭壟斷，因此VC/PE投資移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)更多在于應(yīng)用軟件。以APP平臺(tái)上的應(yīng)用軟件為例，基礎(chǔ)應(yīng)用、游戲、電子商務(wù)與O2O、即時(shí)通訊、休閑娛樂以及SNS成為投資的主要方向。投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，約有35.7%的投資人認(rèn)為游戲類應(yīng)用是目前最有投資價(jià)值的應(yīng)用類型，基礎(chǔ)工具類應(yīng)用以28.6%排名第二，即時(shí)通訊和社交類應(yīng)用以21.4%位列第三。
手機(jī)游戲 資方待挖掘的金礦
代表公司：木瓜移動(dòng)、涂鴉移動(dòng)、頑石互動(dòng)
在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)上取得成功的應(yīng)用往往在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上同樣存在機(jī)會(huì)。
投中集團(tuán)研究報(bào)告指出，游戲類應(yīng)用目前市場(chǎng)規(guī)模巨大，增長(zhǎng)性良好，市場(chǎng)份額劃分尚未定型，因此較有投資價(jià)值；但同時(shí)能否持續(xù)創(chuàng)新、不斷推出受歡迎的游戲則是該類型企業(yè)成功與否的關(guān)鍵因素。
目前，國(guó)內(nèi)手機(jī)游戲盈利模式主要還是以付費(fèi)下載、道具增值及植入式廣告為主，模式相對(duì)簡(jiǎn)單，并未充分發(fā)揮出移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)化、交互化、位置化及社區(qū)化等特性。在啟明創(chuàng)投副總裁胡斌看來，更多的手機(jī)游戲面臨著缺乏成長(zhǎng)性的問題。“大多數(shù)手機(jī)游戲公司可能某款手機(jī)游戲會(huì)獲得成功，但在競(jìng)爭(zhēng)激烈的APP平臺(tái)上一款游戲的熱度很難長(zhǎng)時(shí)間維系。”
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本文標(biāo)題：PE趕時(shí)髦追投移動(dòng)互聯(lián) 或重演團(tuán)購式悲劇
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