在華爾街投資諺語中，一直有“5月沽清離場”（Sell in May and go away）一說，而巧合的是，在過去一周，自今年年初開始走強的美股大幅下調(diào)，標普500、納斯達克等標桿指數(shù)均創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅。與此相反的是，中國股市卻充滿看多情緒，國際投行紛紛看好中國的“紅五月”。
5月伊始之跌
近年來，美股通常在年初第一季度的數(shù)月中表現(xiàn)都比較亮麗。《第一財經(jīng)日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，以道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)為例，2011年1月至4月底，指數(shù)從11577點一路小牛市漲到12810點，累計漲幅超過10%，且在2011年4月28日創(chuàng)下了12810點的當年年內(nèi)最高點；而2010年1月至4月底，道指走出了幾乎雷同的慢牛行情，累計漲幅7%，在4月底創(chuàng)下階段性高點，并從此開始一路下跌。
2012年1至4月，盡管累計漲幅并不起眼只有3.3%，但道指在其間始終保持小幅慢漲，并在3月中旬創(chuàng)下新高13297點之后開始下跌——從目前趨勢看，如果今年美股走勢和前兩年雷同，或許可以大膽推測至少在未來數(shù)月中，美股可能會進入調(diào)整和下跌的通道。
在截止到5月4日的最近一周，道指的周跌幅累計達到1.44%，標普500指數(shù)在科技和能源板塊拖累下失血2.4%，納指更是蒸發(fā)3.7%。
一位美國基金經(jīng)理對本報記者表示，近期下跌的直接原因是連續(xù)三個月美就業(yè)數(shù)據(jù)低于市場預期，影響投資情緒擔憂美國經(jīng)濟復蘇受阻，歐美地區(qū)的多國政治選舉同樣增加了不確定因素，導致避險情緒爆發(fā)，資金離場情緒嚴重。從估值的角度看，更大的原因是一季度的牛市行情已經(jīng)催生美股市場的泡沫，大盤調(diào)整意愿加強。
從個股角度看，這種說法是具有一定解釋性的。向來是華爾街寵兒的明星權(quán)重股蘋果公司在今年年初時的股價為411美元，隨著之后對新產(chǎn)品面世、股東派息等系列預期之下，股價在數(shù)月中直線飆升，在4月上旬創(chuàng)下了史無前例的644美元，盡管當時市場充斥看多蘋果股價可以沖上1000美元、多個主權(quán)背景機構(gòu)投資者暗中爭購蘋果股票的現(xiàn)象，但觸及高點后的蘋果股價不久之后就掉頭下跌，顯示現(xiàn)實中大部分市場投資者依然保持冷靜和理智，用腳投票結(jié)果確認短期內(nèi)蘋果市值存在高估。在過去一周，蘋果股價累計下挫6.3%，是自2011年10月以來的表現(xiàn)最差周，其565美元的最新收盤價距離高點跌幅超過了15%。
如此看來，無論大盤還是個股，“5月沽清離場”的所謂華爾街“萬圣節(jié)指標”似乎有一些道理，盡管5月才剛剛開始。
離場與堅守
在證券投資世界中，“5月沽清離場”恐怕算是最負盛名的季節(jié)性策略模式了。雖然從近期市場走勢看，今年延續(xù)5月下跌的可能性較大�？墒牵瑱C械地遵守該策略是否奏效，本身就是個爭議點。
在美國財經(jīng)媒體Marketwatch專欄中，《赫伯特金融摘要》（Hulbert Financial Digest）的創(chuàng)始人馬克·赫伯特（Mark Hulbert）指出：“回顧歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在過去十幾年中，5月實際上是股市表現(xiàn)最強勁的月份之一，關(guān)于‘在5月沽清離場’的諺語更像是追蹤更早的幾十年前的市場表現(xiàn)。”
公開信息顯示，從1896年道瓊斯工業(yè)指數(shù)創(chuàng)建以來，一直到上世紀80年代末，5月是僅次于9月的最差股指表現(xiàn)月，但是在過去20多年里，5月卻排名全年平均表現(xiàn)最好的第三個月份。
多名在紐約做二級市場證券投資的基金經(jīng)理對本報記者表示，關(guān)于“5月沽清離場”的假設(shè)前提之一是華爾街大型機構(gòu)投資者或交易員為了休年假，選擇在5月調(diào)整投資倉位。
這種說法固然存在一定的事實根據(jù)，但對市場可能產(chǎn)生的影響力有那么大嗎？
“無論是統(tǒng)計或理論意義，難道當日歷翻過4月進入5月的時候，投資者就真的要立刻賣出股票嗎？”赫伯特認為，哪怕部分投資情緒依然傾向在5月賣出股票，這種投資行為依然缺乏邏輯性和確鑿理由，本身也具有相當?shù)娘L險。畢竟從過往經(jīng)驗看，隨勢操作策略的成功率并不高。
而有趣的是，和美國資本市場并不完全同步的中國股市卻在5月充滿著看多情緒，多家國際投行在近期紛紛唱多中國股市。
4月末，野村全球市場投資首席策略分析師葛文高在2012年野村中國投資年會上表示，中國經(jīng)濟已經(jīng)見底，加上貨幣政策預期寬松，未來6個月，香港H股將迎來周期性上漲行情；摩根大通和花旗銀行也在5月初的亞太區(qū)股票策略報告中指出，傳統(tǒng)意義上的“5月離場”魔咒在今年的亞洲市場將會出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)機遇，呼吁投資者要“做多5月”、“留守5月”，預期中國證監(jiān)會近期針對資本市場的系列改革將會利好資金回流中國股市，隨著A股市場在下半年再次上揚，H股也將受益反彈。
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