創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式實施，給這一備受關(guān)注的板塊戴上了“緊箍咒”。
4月23日，新規(guī)發(fā)布后首個交易日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌逾5%，次日再度下跌。截至4月26日，創(chuàng)業(yè)板成為今年以來唯一一個下跌的綜合指數(shù)，跌幅為6.65%。當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于681.99點，較其歷史最高點1220點已經(jīng)跌去四成多。
與舊版退市制度相比，新規(guī)主要有四大亮點，一是較原有退市制度更趨嚴格；二是新增兩個退市條件；三是取消了“披星戴帽”、“借殼上市”；四是明確了一些快速退市條件。
新的游戲規(guī)則設(shè)定之后，哪些創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨退市風(fēng)險？結(jié)合創(chuàng)業(yè)板主要退市條件，《投資者報》數(shù)據(jù)研究部分析后發(fā)現(xiàn)，29家公司的退市風(fēng)險較大。其中，創(chuàng)業(yè)板首家虧損公司當(dāng)升科技最為危險。此外，國聯(lián)水產(chǎn)也問題多多，已瀕臨虧損邊緣。
不過對于這些公司而言，距離真正的退市還較為遙遠，這些股票當(dāng)前面臨的主要問題還是績差預(yù)期下的高估值壓力。
四條新規(guī)成“緊箍咒”
4月20日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（2012年修訂）（以下簡稱“《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》”），該規(guī)則自5月1日起施行，同期創(chuàng)業(yè)板退市制度正式實施。
《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》的暫停上市和終止上市條例，對創(chuàng)業(yè)板退市進行了明確規(guī)定。其中主要的退市條件有4條，包括凈利潤連續(xù)三年虧損；年度凈資產(chǎn)為負；公司最近36個月內(nèi)累計受到交易所三次公開譴責(zé)；公司股票連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值。滿足前兩條中任意一條將暫停上市，滿足后兩條中任意一條將被終止上市。上述4條退市條件成為當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板上市公司的“緊箍咒”，令那些績差股現(xiàn)形。
與舊版相比，創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)主要有四大亮點。
一是原有退市制度更趨嚴格。如在暫停上市情形的規(guī)定中，將原“連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負”改為“最近一個年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負”。
二是新增兩個退市條件。在終止上市情形的規(guī)定中，新增 “公司最近36個月內(nèi)累計受到交易所三次公開譴責(zé)”、“公司股票連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”。
三是取消了“披星戴帽”的過渡階段并且不支持“借殼上市”。新規(guī)明確表示，不支持創(chuàng)業(yè)板公司通過“借殼”恢復(fù)上市，規(guī)定因連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)。
四是明確了財務(wù)報告明顯違反會計準(zhǔn)則又不予以糾正的公司將快速退市。
對于此次新規(guī)的實施，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，新規(guī)不僅使得此前退市條件更趨嚴格，還封堵了借殼上市的可能。這有利于遏制市場炒作績差股，也有利于改變A股扭曲的市場估值體系。
29家公司退市風(fēng)險高
新的游戲規(guī)則出來了，那么，誰將是退市第一股？就目前情形來看，創(chuàng)業(yè)板首家虧損股當(dāng)升科技退市風(fēng)險最大。
根據(jù)我們的統(tǒng)計，自創(chuàng)業(yè)板2009年10月開板以來，已經(jīng)有311家公司上市。當(dāng)升科技是首家虧損公司，2011年虧損了72.8萬元，業(yè)績同比下滑102%。今年一季度虧損額度也在300萬~500萬元之間。
除此之外，還有一些上市公司也存在退市風(fēng)險，結(jié)合新規(guī)和上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)，我們進行了篩選，篩選條件即為上述4個主要退市條件。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月26日，所有創(chuàng)業(yè)板上市公司均公布了2011年年報和2012年一季報。
從第一個條件凈利潤連續(xù)三年虧損來看，2011年報中僅當(dāng)升科技虧損，但今年一季報中，包括當(dāng)升科技在內(nèi)的15家公司虧損。此外，還有部分公司去年凈利潤大幅下滑，瀕臨虧損邊緣。如康芝藥業(yè)、向日葵、國聯(lián)水產(chǎn)、東方日升等4家公司，其2011年凈利潤下滑80%以上。這些公司均有可能因業(yè)績不佳而淪為退市公司。
從第二個條件凈資產(chǎn)為負來看，目前，還沒有凈資產(chǎn)為負即資不抵債的公司，但是個別公司資產(chǎn)負債率較高。
目前，兩家公司資產(chǎn)負債率超過60%的警戒線，包括吉峰農(nóng)機和大禹節(jié)水，其中，吉峰農(nóng)機的資產(chǎn)負債率已經(jīng)高達76.7%。
從第三個條件來看，目前還沒有創(chuàng)業(yè)板遭遇深交所的公開譴責(zé)。僅有3家公司因高管違規(guī)受到深交所的公開批評，包括聚龍股份、豫金剛石和南風(fēng)股份。
從第四個條件來看，當(dāng)前還沒有股價低于1元（即每股面值）的公司，不過部分公司股價已大幅下滑。截至4月26日，有42家公司的股價已經(jīng)跌至10元以下，國聯(lián)水產(chǎn)的股價最低，為5.99元，目前其股價已經(jīng)腰斬。另外還有6家公司股價在8元以下，包括金亞科技、金剛玻璃等。隨著退市實施，像國聯(lián)水產(chǎn)這樣的績差股將會繼續(xù)向1元逼近。
我們將上述公司匯總發(fā)現(xiàn)，目前有29家公司接近退市條件。當(dāng)升科技、國聯(lián)水產(chǎn)等因業(yè)績太差退市風(fēng)險較高。
市盈率居高不下估值壓力凸顯
不過，這些公司雖然風(fēng)險較高，離真正退市還有一定差距，它們當(dāng)前面臨的主要問題還是估值壓力。
如果按照退市條件第一條——連續(xù)三年虧損暫停上市，連續(xù)四年虧損終止上市。則當(dāng)前只有當(dāng)升科技一家虧損，如果其在2012和2013年繼續(xù)虧損下去，它將在2014年面臨退市。這也意味著，因凈利潤連續(xù)三年虧損而退市的創(chuàng)業(yè)板公司，最快要到2014年才會出現(xiàn)。出現(xiàn)終止上市的股票，最快要到2015年。
雖然離真正退市較遠，但是這些高風(fēng)險公司短期內(nèi)會因為業(yè)績太差而遭遇估值壓力。根據(jù)我們的統(tǒng)計，上述29家高風(fēng)險公司，七成以上的市盈率超過30倍。其中，天喻信息、東方日升、寶德股份等的市盈率高達百倍以上。此外，當(dāng)升科技、國聯(lián)水產(chǎn)、康芝藥業(yè)和向日葵等4家公司因業(yè)績較差，目前動態(tài)市盈率已變?yōu)樨撝怠?/p>
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