7月6日，深圳市神舟電腦股份有限公司又發起了創業板招股說明書，記得繼上一次神舟電腦申請創業板的時候，創業板發審委拒絕的理由是神舟電腦的招股書存在幾點問題：1、公司凈利潤與經營現金流存在明顯差異;2、未能合理解釋存貨周轉率逐年下降，但毛利率逐年上升現象;3、公司2010年營收增長主要來自電腦零配件銷售，可能對公司持續盈利能力構成重大不利影響。可在如今看來，神舟電腦在這3個方面上并無太大變化。
從神舟電腦的歷史戰績來看，用一個成語概括就是：屢敗屢戰，屢戰屢敗，更可稱之為IT業“打不死的小強”：
1、2005年，神舟電腦初次計劃上市，地點在香港，但以失敗告終;
2、2008年，神舟電腦再次在中小板申請上市，但不巧的是遇上金融危機，A股市場暴跌，IPO計劃不得不擱置;
3、創業板創立后，去年3月份神舟電腦再次申請上市，最后未獲通過;
4、今年2月，再次沖擊創業板，才在證監會創業板發行監管部通過了初審，并轉為“落實反饋意見中”，不過最終還是不了了之;
5、今年7月6日，神舟電腦再次向證監會提交了招股說明書……
神舟電腦價格導致資金鏈緊張
神舟電腦一直采取低價策略參與PC市場的競爭。盡管這一策略使得其市場份額不斷提升，但低毛利率也使得盈利能力有限。這也制約了神舟電腦的進一步發展和品牌美譽度的提升。此外，在神舟電腦的凈利潤中，包括出口退稅在內的稅收優惠占了很大一部分，這一政策“紅利”能否持續，也受到市場的質疑。
長期的低價競爭，使得神舟電腦的資金鏈一直處于緊繃狀態。因此，從資本市場上融資，就成為神舟電腦很多年前的“戰略”。從2000年開始，神舟電腦就喊出上市口號，希望能在資本市場有所作為，通過資本市場融資，改善企業資金供應一直偏緊的不利局面。但事實卻是事與愿違，屢次被駁回訴求。
毛利率成PC行業隱痛
其實，針對毛利的質疑，從去年神舟電腦計劃上市時就被提出過。去年，神舟電腦的招股書上顯示，神舟電腦2008年、2009年、2010年的存貨周轉率分別是4.37次、3.88次、3.66次，而毛利率卻分別是13.98%、15.22%、15.81%。盡管神舟電腦稱，“公司提出了‘總成本領先’的戰略，并將其貫徹在研發、采購、生產和銷售的各個環節，成為維持較高毛利水平的主要原因”，但證監會創業板發行審核委員會卻認為，“報告期的存貨周轉率逐年下降，毛利率逐年上升，在申報材料中的分析不足以充分說明上述現象的合理性”。
最新的數據顯示，盈利狀況較好的聯想，近幾年來毛利率不過在15%左右，今年最新的數據是11.4%，在PC行業中屬于較高的，其他幾家PC廠家，如長城電腦為6.34%、同方股份為5.60%、方正集團為1.45%、七喜控股為4.80%，神舟電腦的數字不免讓人產生質疑。
二線PC生存艱難
眾所周知，PC業是規模制勝的產業。全球市場上，只有蘋果、惠普、聯想、戴爾、華碩等巨頭能實現盈利，即使是宏碁這家排名全球第三的PC廠商去年都出現了巨虧，小品牌PC廠商的生存空間越來越小。據神舟電腦提供的公開數據顯示，其2010年的毛利率僅有6.31%，已經低于行業平均水平。2011年全球PC市場受平板電腦沖擊，行業整體利率水平進一步降低，小企業的處境可謂雪上加霜。廣東另一家PC廠商七喜電腦日前發布的2011年業績預告顯示，公司預計2011年虧損5000萬-5500萬元。七喜電腦2011年的這一業績，使得市場對神舟電腦的業績也不抱信心。
更需要指出的是，2010年神舟電腦的一大贏利點來自上網本(有第三方統計數據顯示，2010年神舟電腦上網本市場占有率達11.4%，超過聯想)，但隨著iPad的大行其道，上網本已經成為明日黃花，市場銷量大幅萎縮，這對神舟電腦的業績必然帶來較大沖擊。
曾經也有媒體發布評論指出，“神舟電腦既沒有創新的技術，又沒有讓人眼前一亮的工業設計，且其低價策略難以為繼……在PC走向衰落的今天，本來就沒進入主流PC廠商名單的神舟電腦，即便真的提交了上市申請，恐怕還會鎩羽而歸。退一步講，即便是成功上市，神舟電腦也難以挽回頹勢。”
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本文標題：于斌：毛利率成PC行業隱痛
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