摘要：和許多外資基金不同的是，N E A所有基金全部歸總部統(tǒng)一運作，是否投項目取決于總部的投委會，蔣曉冬占一席。目前，N E A基金用于中國的比例大概是10%-15%之間，與印度所占比例差不多。
NEA全球合伙人、中國董事總經(jīng)理;2005年加入NEA，創(chuàng)建北京和上海團隊。
投資人臉譜
他，高中時曾就讀文科班，語文從來沒下過90分，英文一直都很好，高二時托福就考了670，對歷史感興趣，政治是滿分。可后來被“勸退”到理科班，大學(xué)才學(xué)了計算機。
他認為，VC這點技術(shù)活，稍微聰明有點底子的人，一個月就完事，很簡單。剩下來的事不是“術(shù)”，是道。
除了不誠信問題，他對任何類型的人都能容忍，天天罵臟話、很強勢的、講話很沖的、算賬特精的，都沒問題。
要問他最喜歡看到怎樣的創(chuàng)業(yè)者？有夢想的人！夢想不是做夢，是要付出的、犧牲的，有的是短期利益，有時是家庭生活，有時甚至是尊嚴。
和許多外資基金不同的是，N E A所有基金全部歸總部統(tǒng)一運作，是否投項目取決于總部的投委會，蔣曉冬占一席。目前，N E A基金用于中國的比例大概是10%-15%之間，與印度所占比例差不多。
在投資風(fēng)格上，曾有人把美國的投資公司分為兩類：硅谷的投資公司多是個人英雄主義，這類公司里，每個合伙人都是全能運動員，幫著被投資企業(yè)完成所有事情；而在波士頓，投資公司則是比較典型的團隊組合模式，一部分是投資合伙人，一部分是運營合伙人，組合起來幫助企業(yè)成長。
以此來看，N EA是典型的硅谷模式。加上蔣曉冬這個唯一合伙人，N E A中國的團隊只有5個人，每個人在投資上都獨當(dāng)一面。
團隊人數(shù)少反映在投資節(jié)奏的，是N E A保持著每年3-5個項目的進度。去年，N E A中國投了3家公司，今年的計劃仍是3個。
“團隊不大，沒有明確的行業(yè)分工，但不能說‘散’，撞大運的樣子。”蔣曉冬對人員精簡的看法是，在具體案子上組成項目小組配合，和其他基金一樣，有區(qū)別的，是發(fā)現(xiàn)項目的角度。
相比“群狼戰(zhàn)術(shù)”的同行漫天撒網(wǎng)，N E A更愿意做減法，在某一時間段關(guān)注某一細分領(lǐng)域，憑專業(yè)性從產(chǎn)業(yè)鏈中梳理出好公司。在這方面，N EA還吸引了科技部原副部長馬頌德?lián)蜰 EA風(fēng)險合伙人，把關(guān)項目。
“這年頭，只是忽悠一下，我是誰誰誰，大家吃個飯、去卡拉O K，誰吃那一套？如果在第一個半小時打動不了對方，基本很難談。”他認為，企業(yè)和投資者的雙方估值沒有對錯，他想高你想低，找不到任何共同點，能找到交集的，是你怎么與對方溝通，而前提不光是技巧，還要專業(yè)。
以醫(yī)藥行業(yè)為例。N E A先投的是分銷企業(yè)，通過它了解整個醫(yī)藥市場，下單了幾家藥企，然后通過藥企了解醫(yī)院情況，又投資了做放療的醫(yī)療設(shè)備和服務(wù)公司，還投資了一家腫瘤醫(yī)院，一環(huán)扣一環(huán)。
“這種方式能快速積累知識、信息、人脈等基礎(chǔ)，更重要的，是讓我們真正了解行業(yè)。”蔣曉冬說，醫(yī)藥投資對投資人的專業(yè)性要求更高，雖然自己不是學(xué)醫(yī)學(xué)專業(yè)出身，但投資中順藤摸瓜，比如腫瘤方面不管是藥，還是診斷設(shè)備、服務(wù)，自己還真的比一般人要了解很多。他還以自己的“出手”為例，現(xiàn)在一般是認真跟過5個案子就要投1個，絕不是隨便投，更多是自己主動找的，背后花費了很多心思了解。
不干扎堆的事
在中國，N E A投資方向相比歐美市場略有不同，科技、醫(yī)療、消費是三大領(lǐng)域。與眾多同行的思路一樣，N EA的投資落腳點定在產(chǎn)業(yè)鏈布局上，喜歡做平臺投資，不單是投資一個公司，希望通過所投資公司向相關(guān)產(chǎn)業(yè)的上游、下游去延伸，整合產(chǎn)業(yè)鏈。
比如科技領(lǐng)域，N E A投了做半導(dǎo)體加工制造的中芯國際，還有做手機芯片設(shè)計的展訊通信、做手機電視芯片的泰景科技，及手機支付商連連科技；在醫(yī)藥方面，從癌癥診療服務(wù)商海吉亞醫(yī)療，做原料藥的耐司康藥業(yè)，做醫(yī)藥制劑的聯(lián)亞藥業(yè)，到醫(yī)藥分銷商中信醫(yī)藥，產(chǎn)業(yè)鏈脈絡(luò)都十分清晰。
此外，N EA在投資上不愛趕時髦、扎堆兒，從不干蜂擁而上的事兒，耐心等待，即便項目有時并不被人看好。
展訊通信是一例。
2004年，以N E A為首的幾家創(chuàng)投注資初創(chuàng)公司展訊通信3520萬美元，一年后又追加了投資。投資時，N E A看好的是中國手機市場的成長和展訊的海歸創(chuàng)業(yè)團隊，有43個來自硅谷的創(chuàng)業(yè)者。
“2004年山寨機異軍突起，新興市場被打開，出口到非洲，然后是3G牌照遲遲出不來，到最后落定。其間加上運營商重組，2008年智能手機快速崛起，再到現(xiàn)在迅速提到中高端的手機，整個市場發(fā)生了巨大變化。”蔣曉冬聳聳肩稱，全球以前主要做芯片的廠商，今天還在做、或者還沒被重組掉的，還有幾家？展訊是剩下的兩三家之一。多年里，N E A一直盡力支持展訊，特別是情況最糟糕的2008年，金融危機加上運營問題，使得這家2007年上市的公司，2008年股價最低跌到了2元，凈虧損約8000萬美金，很多人不看好它。而3年后的2011年，展訊的盈利已在1.5-2億美金之間，成為中國規(guī)模最大、最盈利的芯片公司。
“我們說看好一個高速成長的市場，但這個市場成長不是一成不變的。在變化之中，你怎么樣尋找機會、發(fā)現(xiàn)機會，然后能夠有耐心，才有機會成功。”守候了展訊七八年時間，這個項目給N E A帶來了非常好的回報。
中信醫(yī)藥也是一個沒多少人看好，但在蔣曉冬看來是“不同”的醫(yī)藥流通公司。
2008年，幾乎沒人投醫(yī)藥流通行業(yè)。第一是毛利低，銷售額大毛利只有6%-7%，就是流通快；第二是涉及醫(yī)院結(jié)算周期關(guān)系，經(jīng)常得負現(xiàn)金流運作，雖然每年30%增長，但也面臨各種挑戰(zhàn)。
彼時，新醫(yī)改未出臺。不過蔣曉冬和團隊敏感覺得，即便不能確定新醫(yī)改具體時間，這一定也是趨勢。而且，醫(yī)改最先的動作是整合，整合首當(dāng)其沖的就是流通行業(yè)、推銷行業(yè)。
“這行業(yè)有統(tǒng)計說中國有7500家醫(yī)藥公司，美國、日本各只有3家，這東西到最后一定是大整合。”蔣曉冬說，當(dāng)時投資中信醫(yī)藥，是希望把它作為一個整合的平臺。
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本文標題：NEA蔣曉冬：VC學(xué)徒拒絕標簽化 不干扎堆的事兒
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