華中科技大學產業園東南方向，毗鄰武漢湯遜湖一隅，坐落著一排3層灰色辦公樓，武漢華工創業投資有限責任公司(簡稱“華工創投”)隱匿其中。沒有顯眼的公司招牌，唯有綠蔭擁簇。在6月初夏燥熱的武漢，這里顯得格外寧靜。
12年前，華工創投資本金6000萬，可謂創投之MINI。如今，其募集資金達14億，管理創投基金4只，推動天喻信息(300205SZ)、華中數控(300161SZ)等3家公司登陸創業板，最高投資回報近20倍。
“今年，華工創投及旗下基金所投資的項目，已有一家公司報證監會，計劃下半年還會有三四家，明年有3家。”6月底的一個上午，華工創投投資總監孟海生在接受記者采訪時自信滿滿地說。
“在高校創投里，就屬華工創投和清華力合這兩家做得不錯。”一位業內人士表示。
華工創投董事長李娟認為，公司穩健的成長，歸功于由高校背景所決定的投資特點：專注早期、科技類項目。孟海生介紹，這類項目雖投資周期長、風險高，一旦成功，收益就相當高。
如硬幣之另一面，一位接近華工創投的人士透露，高校的體制問題，使投資經理往往得不到基金收益2%的行業激勵標準。如何穩住現有的團隊，是李娟當下最棘手的問題。
“投資早期是被逼的”
這是一部高校創投的成長史。
背靠教育部直屬重點大學華中科技大學(原華中理工大學)，華工創投投資早期便有先天優勢：一是項目資源，同一血脈的天喻信息和華中數控相繼于2011年登陸創業板，一度賬面回報率近20倍，即為明證; 二是專業人才資源，提高早期項目的風險識別和規范化管理。
“投資早期是被逼的。”華工創投董事長李娟笑言。
2000年，聞風創業板即將開啟，創投公司如雨后春筍般涌現，在這樣的大背景下，華工創投于9月成立，注冊資金6000萬，實際控制人為華中科技大學。
李娟介紹，學校成立公司的初衷是將科技成果轉化，再加上資金小，所以公司只能做早期。至2004年，3年多的時間，華工創投共投資20個項目，平均每個項目300萬元。
“同為學校系統的天喻信息和華中數控，標志著早期的成功。”李娟說。
公開資料顯示，華工創投持有華中數控402.86萬股，占發行后總股本4.98%; 相較之下，天喻信息的回報更豐。天喻信息招股說明書稱，發行后，華工創投持有21，539，520股，約占總股本的27.04%，為天喻信息第一大股東。
李娟介紹說，華工創投于2004年進入天喻，以分期將老股東股份置換出來的方式進入。具體細節李表示不便透露。
據天喻信息招股說明書披露：2004年1月，華工創投以2元/股的價格向鐘建勤購買80.54萬股，共計161.08萬元;2007年12月，華工創投以114.03萬元受讓45.52萬股，每股2.52元。
由此推斷，華工創投以2-2.52元/股進入，按天喻IPO發行價40元/股計算，其賬面回報率達15.87-20倍;經年初10送10轉5后，若按近日天喻信息股價10元/股計算，賬面回報率近8-10倍。與Pre-IPO(PE基金投資于企業上市之前)僅2倍的投資回報相比，很是搶眼。
欲控制早期項目的風險，僅投錢是不夠的。
“早期管理非常弱，不加增值服務，就等于打水漂。”李娟表示，早期華工創投投資經理基本會進入項目，任公司高管，主要在財務、公司內部控制等方面，參與公司的經營。
“此外，公司的投資經理也都有專業背景，這些人對行業了解，才有識別風險的能力。有些情況，也會有學校的教授給予學術指導。”孟海生補充道。
在保證項目順利進行的同時，團隊得到鍛煉和提升，困擾李娟的問題也來了。由于激勵制度受到學校體制的制約，公司投資經理往往得不到業內同等水平的回報。
“前兩年，我心理確實有些障礙，但因為李總，我留了下來。”一位華工創投的內部員工直言。
“有些人來了，把華工創投作為成長平臺，一段時間內待遇不是很高，可以理解。但以后還能不能穩住，僅憑李娟個人魅力，就不太好說了。”一位接近華工創投的人士無奈地說。
接力棒式的基金投資鏈條
華工創投從一開始的早期項目，發展到現在從孵化、早期、擴張期到擬上市前的全階段投資基金鏈。一路走來，并非坦途。
“去年上市的一家做傳輸設備公司，就是我們2010年投的。”孟海生介紹說。
李娟既是華工創投的掌門人，更是創始人，一路辛酸只有她最了解。李回憶說，第一筆6000萬，早在2004年就花光。那時，大股東增資困難，又不同意外來資金進入以免稀釋股權，華工創投到了山窮水盡處。
或許是老天眷顧，國家政策的東風，令困境中的華工創投迎來了柳暗花明時刻。李娟介紹，在當時銀行貸款不能做股權投資的前提下，科技部通過國家開發銀行做投資試點，華工創投抓住了此次機會，獲得湖北省開發銀行2600萬資金，隨即便投了武漢生命科技、天喻信息和倍爾康3家公司。
轉眼2年后，2600萬元資金再次投完，華工創投的第一支只基金——光谷風險投資基金在絕處逢生時成立。2006年，正逢國家開發銀行商業化改制，想做直投基金，一直與其保持良好關系的華工創投，為其撰寫一套基金建設與管理的方案。苦于既無政府信用擔保，也無資產抵押擔保，公司想拿下這個項目很難。情急之下，李娟找到時任武漢東湖開發區管委會主任的唐良智。在唐的支持下，由華工創投參與投資、發起的光谷基金于2006年12月成立，募集資金2億元。隨后光谷基金投了天喻信息和另外一家上市公司。
2009年7月，華工創投再次搭上政策的春風，順勢成立湖北科華銀賽創業投資基金，募集資金2.06億元。李娟自豪地介紹，在2008-2009年期間，科技部和財政部開始推出第一批國家級引導基金，其參與有關制訂管理方案的整個研討過程，最后選定6家創投公司，華工創投名列之一。“上述的那家上市公司就是這個基金投的。”孟海生透露說。
此后，華工創投便一路小跑。
2010年，設立江蘇華工創業投資基金，募集資金3億;2011年，成立寧波華慈創業投資基金，首期資金2億。孟介紹說，這兩只基金沒有出資，只是參與管理，公司計劃以后至少以每2年1個基金的速度發展。
經過12年摸爬滾打，華工創投現已形成一整套完整的投資基金鏈，由公司控股的華工科技企業孵化器聚焦項目信息，投種子企業;華工創投自有資金多投早期;旗下基金多關注擴張期和擬上市前的企業。
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本文標題：“被早期投資”：大學基金華工創投的成長史
地址：http://www.brh9h.cn/a/04/20120630/72102.html
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