12月6日中央政治局召開會議強調，要推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環。我們認為房地產政策有望持續邊際性寬松，未來隨著房地產行業合理融資需求進一步得到滿足，廚電、白電等地產后周期板塊需求有望大幅改善。
集成灶行業增速高于我國整體廚電市場增速
隨著我國居民生活水平的提升，在消費升級的大背景下，新興廚電產品增長顯著。據中怡康統計，2015-2020年，我國集成灶零售額市場規模從48.8億元增長至181億元，CAGR為29.97%，同期我國廚電市場整體零售額年復合增速為7.70%，以集成灶為主的新型廚電行業增速遠超我國廚電市場整體增速。
國產集成灶品牌持續領先
截止2020年末，我國集成灶線下、線上市場銷售額CR5分別為71.62%、47.13%。集成灶市場中國產品牌占據主導地位，線下市場排名前三品牌分別為美大、帥康和火星人；而線上市場中火星人以接近20%的市占率位居首位，處于第二梯隊的森歌、美大、億田和奧田占比均不超過10%。預計未來我國集成灶市場中，國產品牌憑借強渠道力以及供應鏈優勢有望持續占優。
滲透率有望大幅提升
根據前瞻產業研究院，2015年-2019年，中國集成灶市場滲透率從2.0%上升至9.4%，期間滲透率翻了4倍有余，并且每年滲透率提升速度呈現加速趨勢。
集成灶相對于傳統煙灶產品而言，具有油煙吸凈率更高、空間利用率提升等顯著優勢，預計集成灶對傳統煙灶存在較大替代空間。
此外，城鎮化率提升有望推動集成灶滲透率上升。根據國家統計局，2020年我國城鎮化率為63.89%，較2010年上升14.19個百分點，相比于農村家庭，城鎮家庭居住相對集中，生活水平相對較高，對廚房空氣潔凈度需求亦相對較高。從而帶動廚電等耐用消費品保有量提升。
集成灶作為迎合社會發展的新興品類，市場滲透率有望進一步上升。根據浙江美大公司公告，集成灶在未來3-5年內滲透率有望達到25%-30%。
火星人
聚焦主業，業績持續高速增長：
公司2021 前三季度共實現營收15.98億元/+59.02%，歸母凈利2.73億元/+75.68%，扣非歸母凈利2.52億元/+72.77%，基本每股收益0.68 元/+58.14%。
業務細分角度看，集成灶一直是公司的核心業務。2017年/2020年分別為2.74 億/14.03億，占總收入的比例為 79.80%/86.91%，占比提升了7.11個百分點。2021年上半年公司集成灶收入8.02億，占總收入的比例達到86.93%。成為公司收入的主要來源。
可轉債發行用于新建生產基地，助力公司突破產能瓶頸：
2021年11月，公司發行可轉換公司債券，本次發行擬募集資金總額不超過6.8億元，募集資金扣除發行費用后，將全部投資于智能廚電生產基地建設項目。
項目建成后將形成年新增12萬臺集成灶、10萬臺洗碗機、5萬臺燃氣熱水器及2萬臺廚房配套電器等產品的生產能力，滿足公司逐年增長的產能規模和銷量需求。此次融資擴產使得集成灶產能較2019年底提升70%，水洗類產品產能實現量的飛躍，助力公司突破產能瓶頸。
浙江美大
集成灶行業持續高景氣，公司Q3收入恢復快增長：
公司2021Q1/Q2/Q3分別實現營收3.69/5.41/6.25億元，分別同比+229.25%/+1.19%/+17.78%，實現歸母凈利潤 1.01/1.54/1.97 億元，同比+394.77%/+2.38%/+19.34%。
公司業績增長的主要原因是集成灶行業高景氣。根據奧維云網，2021年1-9月我國集成灶線下、線上銷額同比分別提升63.8%和30.0%。，21年公司前三季度公司在線下、線上累計零售額份額分別為15.3%、5.8%，均保持行業前列。
渠道壁壘、產品技術助力公司長期發展：
公司作為集成灶行業的領軍者，品牌渠道布局優勢領先，截至21 年上半年，公司已擁有1800多家一級經銷商和3400個營銷終端，領先主要競爭對手。
產品方面，21年以來公司對美大全系列產品進行升級，應用了自主研發的直流變頻無刷電機技術、阻靜吸排煙系統技術、“智慧”阻逆風門技術等，在吸凈效率、靜音程度等方面大幅優化體驗。此外，公司積極拓寬產品矩陣，布局集成水槽、水槽洗碗機、“鼎廚”櫥柜等，圍繞整體廚房解決方案，覆蓋更多消費群體。
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  根據奧維云網（AVC）線上推總數據顯示， 集成灶十一月零售額同比大幅上漲36.1%；零售量同比增長17.0%。線下表現，零售額、零售量同比分別提升17.2%和13.7%。>>>詳細閱讀
本文標題：集成灶行業將迎來黃金增長期
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