導(dǎo)讀：國(guó)外媒體近日刊載文章稱，蘋(píng)果股價(jià)已經(jīng)跌破500美元，這令投資公司感到擔(dān)心，考慮是否應(yīng)出售蘋(píng)果股票來(lái)止損。現(xiàn)在，無(wú)論是大型投資者還是小型投資者，都正試圖努力克服蘋(píng)果可能正面臨的“分水嶺”時(shí)刻。以下是這篇文章的全文：
蘋(píng)果股價(jià)已經(jīng)在本周跌破500美元，在這種形勢(shì)下，資產(chǎn)管理公司RNC Genter Capital Management分析師丹尼爾-根特(Daniel Genter)及其同事開(kāi)始擔(dān)心他們自己犯了一個(gè)錯(cuò)誤。這家總部位于洛杉磯的公司在去年12月中旬買(mǎi)入了蘋(píng)果股票，價(jià)位在500美元到600美元區(qū)間的低端，這是該公司首次購(gòu)買(mǎi)蘋(píng)果股票。分析師當(dāng)時(shí)指出，蘋(píng)果股價(jià)的下跌已經(jīng)讓這只股票對(duì)RNC Genter等價(jià)值型投資者來(lái)說(shuō)變得足夠便宜。
價(jià)值型投資是指先確定公司的合理價(jià)值，再尋找那些股票價(jià)格明顯低于公司價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，是一種主流投資風(fēng)格，與之對(duì)應(yīng)的是成長(zhǎng)型投資。價(jià)值投資通常被認(rèn)為比成長(zhǎng)型投資承擔(dān)相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)，但回報(bào)卻不一定比成長(zhǎng)型投資低，尤其是長(zhǎng)期來(lái)看，采取價(jià)值型投資 獲得成功的投資者，數(shù)量也高于成長(zhǎng)型投資者。其背后的道理在于，真正的成長(zhǎng)型投資機(jī)會(huì)并不多，許多投資者為追求快速的高增長(zhǎng)而承擔(dān)了額外的風(fēng)險(xiǎn)，使得他們的投資回報(bào)記錄難以長(zhǎng)期持續(xù)，或在資金規(guī)模擴(kuò)大后只能轉(zhuǎn)為價(jià)值型投資策略。
但是，本周股價(jià)的下跌促使這家公司的“想法發(fā)生了變化”，根特說(shuō)道。由于蘋(píng)果股價(jià)已經(jīng)下跌至500美元下方，RNC Genter的分析師已經(jīng)召開(kāi)會(huì)議，討論這家公司是否應(yīng)出售蘋(píng)果股票來(lái)止損。到最后，這家公司選擇暫時(shí)保留蘋(píng)果股票的部位。“我們尚未作出任何決定， 但我們正在對(duì)當(dāng)前形勢(shì)進(jìn)行評(píng)估。”他說(shuō)道。
并非只有RNC Genter面臨這種進(jìn)退兩難的困境，事實(shí)上這種情況的覆蓋范圍很廣。無(wú)論是大型投資者還是小型投資者，都正試圖努力克服蘋(píng)果可能正面臨的“分水嶺”時(shí)刻。在許多基金經(jīng)理的眼中，蘋(píng)果股價(jià)最近的下跌走勢(shì)可能標(biāo)志著，這只股票正在從增長(zhǎng)型股票轉(zhuǎn)型 為價(jià)值型股票。成長(zhǎng)型股票通常是指收益增長(zhǎng)速度快、未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ蟮牡墓善保涫杏省⑹袃袈释ǔ］^高；價(jià)值型股票是指賬面值比市價(jià)高的股票，特點(diǎn)是收益穩(wěn)定、價(jià)值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低。
“從定義的角度來(lái)看，蘋(píng)果的股票一直都令人感到有些混淆，但看起來(lái)確實(shí)正在從成長(zhǎng)型股票向價(jià)值型股票過(guò)渡”，紐約投資公司Sanford C. Bernstein & Co的科技分析師托尼-薩科納吉(Toni Sacconaghi)說(shuō)道。分析師和投資者正糾結(jié)于是買(mǎi)入還是賣(mài)出這只股票，以及何時(shí)買(mǎi)入或賣(mài)出的問(wèn)題，這令形勢(shì)變得更加嚴(yán)重。
與去年9月份創(chuàng)下的702.10美元的收盤(pán)最高價(jià)相比，蘋(píng)果的股價(jià)已經(jīng)下跌了28%，導(dǎo)致這家公司的市值蒸發(fā)了2000億美元左右，大致相當(dāng)于巴基斯坦的年度GDP總額。在本周的交易中，蘋(píng)果股價(jià)自去年2月份以來(lái)首次跌破500美元；今年截至目前為止，蘋(píng)果股價(jià)已經(jīng)下跌了 4.9%，同期標(biāo)普500指數(shù)上漲了3.3%。在周四的交易中，蘋(píng)果股價(jià)報(bào)收于502.68美元。
蘋(píng)果的一名發(fā)言人拒絕就公司股價(jià)置評(píng)。包括根特在內(nèi)的許多投資者都表示，他們正在等待蘋(píng)果定于下周發(fā)布的財(cái)報(bào)，來(lái)決定是買(mǎi)入還是賣(mài)出這只股票。
爭(zhēng)論的關(guān)鍵在于，投資者是否相信蘋(píng)果盈利增長(zhǎng)的速度能夠繼續(xù)下去。這家公司的規(guī)模現(xiàn)在已經(jīng)變得如此龐大——在截至去年10月份為止的上一財(cái)年中，蘋(píng)果的營(yíng)收預(yù)計(jì)將超過(guò)1900億美元——因此以往那種大規(guī)模的營(yíng)收增長(zhǎng)可能是難以實(shí)現(xiàn)的。這就意味著，對(duì)許多尋求 營(yíng)收和股價(jià)增長(zhǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，這會(huì)讓蘋(píng)果股票變得不那么具有吸引力；與此同時(shí)，許多價(jià)值型投資者不相信這家公司的股價(jià)已經(jīng)足夠便宜，雖然其市盈率僅為10倍——標(biāo)普500指數(shù)成分股的平均市盈率為13倍。
這種擔(dān)憂情緒與一年以前大不相同，當(dāng)時(shí)iPod、iPhone和iPad的銷(xiāo)售量大幅增長(zhǎng)，投資者對(duì)此感到十分興奮，從而推動(dòng)蘋(píng)果成為按市值計(jì)算的最大型美國(guó)公司。而時(shí)至今日，有關(guān)蘋(píng)果產(chǎn)品銷(xiāo)售量增長(zhǎng)速度正在放緩、這家公司是否能繼續(xù)創(chuàng)新以及在失去了史蒂夫-喬布斯 (Steve Jobs)以后蘋(píng)果是否還能繼續(xù)吸引粉絲的擔(dān)憂情緒正在增強(qiáng)。
根據(jù)薩科納吉的預(yù)測(cè)，蘋(píng)果即將進(jìn)入他所謂的“成長(zhǎng)煉獄”——當(dāng)一家公司的規(guī)模變得如此龐大的時(shí)候，這種轉(zhuǎn)變總會(huì)無(wú)可避免地發(fā)生，原因是其無(wú)法繼續(xù)維持投資者已經(jīng)習(xí)慣的那種增長(zhǎng)率。此外，與價(jià)值型投資者買(mǎi)入股票的速度相比，成長(zhǎng)型投資者很可能會(huì)以更快的 速度賣(mài)出股票，這種背離可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)月甚至幾年時(shí)間，從而導(dǎo)致股價(jià)承壓。
在去年12月份，蘋(píng)果iPhone 5的銷(xiāo)售表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，但在過(guò)去幾個(gè)月時(shí)間里，這只股票的價(jià)格已經(jīng)下跌了28%，令投資者和分析師懷疑其銷(xiāo)售量在未來(lái)幾個(gè)月時(shí)間里是否會(huì)有所下滑。
“對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，我們的想法是成長(zhǎng)型投資者已經(jīng)飽和，這家公司需要吸引價(jià)值型投資者。”薩科納吉說(shuō)道。蘋(píng)果從去年開(kāi)始派發(fā)定期股息，這可能會(huì)對(duì)這家公司有所幫助；但是，蘋(píng)果可能需要調(diào)高股息，或是宣布推出一項(xiàng)規(guī)模更大的股票回購(gòu)計(jì)劃，從而吸引更多的投資者，他說(shuō)道。
根據(jù)薩科納吉的研究，在過(guò)去一年時(shí)間里，尋求增長(zhǎng)的投資者一直都在出售蘋(píng)果股票。從某種程度上來(lái)說(shuō)，價(jià)值型投資者已經(jīng)開(kāi)始取代成長(zhǎng)型投資者，他說(shuō)道。在2011年12月份，在800多只管理資產(chǎn)總額達(dá)10億美元以上的美國(guó)共同基金中，大約82%的成長(zhǎng)型基金都擁有蘋(píng) 果的股票。平均而言，這些基金所擁有的蘋(píng)果股票高于其基準(zhǔn)指數(shù)。
薩科納吉稱，最近以來(lái)，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)下降至77%；平均而言，這些基金所擁有的蘋(píng)果股票低于其基準(zhǔn)指數(shù)。在價(jià)值型基金中，有40%的基金持有蘋(píng)果股票，2011年12月份為29%；平均而言，它們所擁有的蘋(píng)果股票低于其基準(zhǔn)指數(shù)。
投資顧問(wèn)公司Chase Investment Counsel的資產(chǎn)組合經(jīng)理布萊恩-雷澤里沙克(Brian Lazorishak)稱，這家公司旗下的成長(zhǎng)型基金Chase Growth Fund在去年第四季度中減持了蘋(píng)果股票。
“如果不是蘋(píng)果的話，我們?cè)緯?huì)覺(jué)得這只股票頗具吸引力。”他說(shuō)道。“但由于是蘋(píng)果的緣故，所有人都知道這家公司的故事及其產(chǎn)品，讓這只股票需要比其他股票接受額外的審查。”
不過(guò)，定于下周發(fā)布的蘋(píng)果財(cái)報(bào)可能會(huì)促使市場(chǎng)情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變，有些投資者說(shuō)道。許多投資者正在做空蘋(píng)果股票，以至于任何上漲都可能迫使其補(bǔ)回股票，從而創(chuàng)造出所謂的“軋空頭”，推動(dòng)蘋(píng)果股價(jià)上漲，他們說(shuō)道。
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