今年下半年以來，用友軟件董事長王文京的心情多少有點悲喜交加，先是公司定增方案順利獲批，但緊接著三季報業績卻慘淡收場，祭出了上市以來單季虧損額最大的成績單。而公司股價連續兩天跌停，首個跌停板就直接戳穿定增最低限價，機構聞風而逃，這使得用友軟件的定增融資之路增添了幾分懸念。
用友軟件隨即發布了關于股票交易異常波動的公告，澄清公司近期不存在任何應披露但未披露的事項，并宣布在11月1日開盤停牌1個小時。接近用友軟件的人士也表示，除了歸結為投資者對三季報很失望外，無法找到其它更合理的原因。
高費用成大負擔
資產減值大增太蹊蹺
10月下旬以來，用友軟件股價開始小幅走低，從22日開盤的14.68元緩慢跌至29日收盤的13.67元，跌幅為6.88%。而30日公布的三季報，成為徹底壓倒用友股價的最后一根稻草。
公司三季報顯示，前三季度雖實現營業收入 24.6億元，同比增長 9.8%，但營業利潤卻虧損1.6億元，較去年同期的2608萬元大幅下降，在巨額營業外收入的支撐下，前三季度凈利潤勉強維持在318萬元，同比下降96.47%。其中，三季度單季歸屬于母公司凈利潤為-1.31億元，同比虧損擴大 313%，創出了公司上市以來單季最大的虧損。
用友軟件對此次“最差成績單”的解釋是：受國內宏觀經濟環境影響，加上公司歷年第三季度是業績較低的季度，以及加強分銷使內部業務結構發生變化，導致第三季度營業收入負增長；同時，成本費用控制還需要進一步改善。
記者從三季度財務報表上看到，實際上，用友軟件三季度單季的營業收入與往年同期相比變化不大，僅小幅下降4.27%，但營業總成本卻同比增長19.25%。其中，財務費用和資產減值損失變化明顯，分別同比增長52.15%和89.42%。
業內人士分析，財務費用大漲與其短期借款大幅提高密切相關，三季度期末短期借款為14.3億元，比年初余額提高了近192倍。該業內人士表示，若定向增發融資能順利實施，大量補充流動資金，該項費用應該會明顯減少。
相形之下，資產減值損失項目的大幅增加就顯得比較蹊蹺。該項目通常是上市公司用于調節利潤的工具，而在營業收入減少和其他成本提高的前提下，大幅計提資產減值準備，不免有悖常理。記者就此致電用友軟件，但至發稿時止，未能得到回應。
此外，公司前三季度銷售費用和管理費用同比分別上升了16%和18%，增速超過營收增長，顯示公司目前費用控制壓力仍然偏大。“雖然用友軟件在公告中強調四季度工作安排中要嚴格控制各項費用，但我們預計在宏觀經濟明顯回暖之前，公司費用率很難出現明顯改善。”光大證券分析師符健表示。
百家機構出逃
大股東增持穩軍心
用友軟件自2011年布局“云轉型”戰略以來，一直受到主力資金的關注。但自半年報公布以來，宏觀經濟拖累用友主營業務的預期增強，不少機構開始出逃。
Wind數據顯示，截至2012年9月30日，已有104家機構從主力名單上消失，這些機構原持有9031萬股，而同期新出現在主力名單中的機構僅有4家，增持231萬股。十大流通股東中，原持股2.97%的瑞士信貸在三季度也大幅減持。
三季報公布后的兩個交易日，機構紛紛奪路而逃，直接導致了股價連續跌停。30日、31日的龍虎榜顯示，30日出現兩大賣家，分別為瑞銀證券有限責任公司上�；▓@石橋路證券營業部和海通證券股份有限公司國際部，總共賣出金額為2971萬元；31日各機構紛紛跟進，前5大賣單中有兩家為機構席位，賣出金額合計占賣單總額的14.57%。
在此緊急關頭，控股股東北京用友科技有限公司果斷出手，于10月31 日在二級市場增持公司91萬股，大約耗資1007.59萬-1037.63萬元之間。此前，北京用友科技有限公司曾于2012年8月6日和8月7日共增持133萬股。但大股東增持也沒有挽回市場信心，11月1日開盤，公司股價繼續下跌。
定增限價擊穿
再融資前途未卜
今年3月，用友軟件提出定向增發預案，擬通過非公開發行股票募集18.8億元，用于下一代企業與政府應用系統、云服務中心以及業務外包服務中心三大項目的建設，10月16日，用友軟件剛剛獲得定增獲批的正式文件，最終發行底價定為13.58元。
而如今兩次跌停后，股價直接擊穿定增底價，逼近10元，機構紛紛出逃，大股東緊急增持的目的不言而喻。
盡管如此，有不少機構還是看好用友軟件定增項目的前景。國金證券分析師易歡歡表示，未來十年將是中國軟件企業進一步加速發展的十年。用友此次三大項目若成功募資，有望使公司擺脫過度依賴人員增長的業務模式，從產品型公司，逐步向運營型公司、服務型公司演進，從而占領行業先機。
光大證券分析師符健則認為，用友軟件主營的ERP業務目前在中國處于初期階段，該行業具有長期投資價值，預計未來宏觀經濟回暖以后，用友業績將具備較高彈性。用友軟件在三季報中強調，四季度將繼續推進非公開發行股票的相關工作，“我們不排除未來公司會有更為積極的舉措來向市場傳遞信心。”符健表示。
但也有業內人士認為，軟件行業屬于后周期行業，即使中小企業的經營狀況好轉，對信息化的需求也會相對滯后，用友軟件業績短期很難大幅提升。
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本文標題：用友軟件資產減值太蹊蹺：百家機構出逃
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