2015年即將接近尾聲，下周全球金融市場將迎來西方傳統的圣誕節，而在這之前，美聯儲終于獻上了一份巨大的“圣誕禮物”——開啟近10年來的首次加息進程，這把懸在眾多投資者上方的利劍總算是落地了！
不過，新的問題也隨之而來——美聯儲未來的利率路徑如何？美元是否會擺脫“逢加息必跌”的宿命？人民幣大跌，阿根廷比索一夜之間暴跌，新興市場貨幣暴跌，這些都是偶然還是新一輪危機的預演？如果是新危機的預演，那么誰又會是下一個“受災區”？
要解答這些問題，我們需要首先搞清楚，這周，全球金融市場究竟發生了什么？美聯儲年內最后一場貨幣政策例會，到底透露了哪些信息？耶倫發布會又透露了哪些信息？人民幣暴跌的源頭是什么？又是什么導致了阿根廷比索的暴跌？
講到這里，你會發現，美聯儲近10年來的加息靴子落地之后，投資者需要思考的問題反而更多了！
耶倫時代：美聯儲開啟貨幣政策“新紀元”
美聯儲不負眾望，在北京時間周四(12月17日)凌晨03:00宣布加息25個基點，結束史無前例的長期超低利率時代。與以往美國聯邦公開市場委員會(FOMC)發布的政策聲明相比不難發現，此次聲明有兩點值得關注，一是強調了未來“漸進式”的加息路徑，二是決定得到了一致同意，沒有出現異議者。一些分析師認為，美聯儲表現出的“鴿派”色彩不如預期充分。
金匯財經相關連接：告訴你昨夜都發生了什么！美聯儲加息夜全解析！
主席耶倫(Janet Yellen)在隨后的新聞發布會上表示，美聯儲決定加息25個基點，結束了非常規貨幣政策時期，美聯儲的行動認可了美國經濟取得顯著進展，FOMC認為以緩和步伐上調利率是合適的，利率正常化過程可能是循序漸進的。
☆ 未來如何加息？☆
市場最為關注的美聯儲利率預期點陣圖則透露了一個重大信息——決策者對2016年底聯邦基金利率預期中值維持在1.375%不變——按每次25基點的步伐計算，這意味著美聯儲明年可能加息四次。不過，期貨市場則預計美聯儲2016年僅會加息50個基點左右。
有分析師認為，美聯儲未來每年加息幅度將處于歷史每年加息幅度均值72到398個基點區間的底端。澳洲聯邦銀行(CBA)外匯策略師Elias Haddad認為，美聯儲貨幣政策正常化過程將很緩慢，2016年料將加息75個基點，讓聯邦基金目標利率區間上端升至1.25%，這將支撐美元。
而針對下一次加息時點，路透對120名經濟學家的調查顯示，77人認為美聯儲下一次加息會發生在明年一季度，41人認為是二季度。但從期貨市場來看，交易員大多認為美聯儲到明年6月才會開始進行下一次加息。
不過，也有不少悲觀者。據匯豐控股(HSBC)和美銀美林(BAML)，FOMC或已為本周加息做好了準備，但是其2016年沿著加息之路一直走下去的空間卻可能要受制于各種海外事件。
匯豐報告顯示，任何一家在后金融危機時代嘗試收緊貨幣政策的主要央行，沒有哪一家能夠成功地把緊縮周期維持到兩年以上。下圖顯示，這些央行最后都采取了掉頭降息舉措，完全抹平加息幅度。
☆ 美元能否擺脫“逢加息必跌”的宿命 ☆
鴿派色彩不及預期的美聯儲決議提升美元指數創下兩周高點99.29，雖在周五回吐了決議后的部分漲幅，但本周仍累計上漲逾1%。今年迄今，美元已累計上漲9.3%，勢必將錄得連續第三年上漲。
不過有分析師警告稱，根據歷史經驗，一旦美聯儲開啟緊縮周期，美元在未來數月內有很大概率會出現下滑。
美元多頭仍需警惕歷史一幕重演——回顧20多年來的加息周期，美聯儲首次加息之后，美元指數未來四個多月幾乎都是呈現下行走勢；而美聯儲首次加息之后的一周時間，除1999年外，其余均是呈現下行走勢。
美聯儲上一輪加息周期始于2004年6月。在隨后的6個月時間里，美元有5個月都在下跌，然后才在2005年的很長一段時間里持續上揚。1999年6月加息后，美元在7月下跌3%；在1994年2月加息之后的14個月，美元指數有11個月時間都下跌。
根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的數據，最近一周匯市投機客進一步削減美元多倉，為連續第三周減持，使得凈多倉降至11月初以來最低。
12月15日止當周，美元凈多倉下滑至303.9億美元，這是五周來美元凈多倉首次低于400億美元；此前一周為412.2億美元。美聯儲12月決議結果出爐前，投資者便已削減美元凈多倉。
部分投資者在此次會議召開前削減美元凈多倉，因加息次數存在不確定性。美聯儲表示，將以循序漸進的方式收緊政策，這在某種程度上削弱了美元的吸引力。
不過，有分析師就表示，歷史經驗并不一定能夠說明問題，如今在全球仍在大寬松模式下美聯儲可謂是加息的獨苗，這與以往有所區別。
瑞穗銀行(Mizuho)外匯策略師張建泰在研究報告中表示，預計美聯儲加息后，美元指數升勢不會立刻停止。市場焦點可能會放在美聯儲加息路徑上面，美聯儲與其他主要央行貨幣的政策差異并未改變。
如下圖所示，最有可能緊跟美聯儲加息腳步的主要央行為英國央行，但即便是美聯儲進行近10年來的首次加息，為英國央行采取類似行動掃清了道路，但行長卡尼卻并不急于這么做——對卡尼來說，最重要的是他可以先評估美國經濟和市場對借款成本上升的反應，然后自己再采取行動。
英國央行下次宣布利率決定是在1月14日；英國利率自2009年以來一直處于0.5%的歷史低位。金融市場走勢反映英國央行將于2016年底至2017年初加息，但路透調查的多數分析師認為央行將較早行動，時間點落在明年第二季度。
☆ 人民幣“防火墻”功能不再，貨幣暴跌拉響新興市場警報 ☆
考慮到龐大的外債和疲軟的經濟，在全球經濟及金融一體化程度加深之際，美聯儲加息將引發資本回流美國，這會令新興市場將不可避免地受到沖擊，特別是貨幣貶值和資本外流。
美聯儲加息的首個交易日，外匯市場一只巨大的黑天鵝已經飛出，阿根廷比索一度暴跌逾40%，超越巴西雷亞爾成為新興市場貨幣中表現最糟幣種。阿根廷新政府取消資本管制的舉措，不禁讓人想起亞洲金融風暴時的泰國。
年內迄今，新興市場貨幣幾乎全軍覆沒：
而這一次，人民幣卻不再是“防火墻”——在岸人民幣周五雖小幅收升，結束了此前長達10日的漫長跌勢，但本周仍然累計下跌0.4%，為連續第七周下跌，創1995年8月來最長跌勢。在岸人民幣兌美元周五收報6.4811元，離岸人民幣最新則交投于6.5567一線附近，兩地價差仍有近800個點子。
阿根廷新政府周三宣布，取消維持了四年的資本管制，允許匯率自由浮動，但未公布管控取消后具體的官方匯率。同時，阿根廷央行還會將31億美元的人民幣儲備資產換成美元，以期獲得更好的流動性。
John Hancock Asset Management首席經濟學家Megan Greene對《華爾街日報》表示，對新興市場最大的擔憂和貨幣相關；隨著其他央行持續放松貨幣政策，以及美聯儲逐步加息，美元將持續升值。
新興市場國家依然處在嚴重的資本外流陰影之下。投資者今年已經從新興市場撤出的資金凈額高達5000億美元，為幾十年來首次出現年度資金流出。現在的問題是，無論美聯儲未來加息步伐有多快亦或是多慢，其2016年仍有很大幾率繼續加息，這可能在新興市場引發踩踏風險。
離岸人民幣本月至今累計下跌2.13%，創彭博追蹤的主要亞洲貨幣中的次大跌幅。參與彭博調查的策略師預計，隨著中國經濟減速危及全球增長，10種主要亞洲貨幣兌美元將連續第三年走低。
分析師們認為，中國可能正在放棄有管理地人民幣盯住美元匯率機制。自那以來近20年過去了， 隨著新興市場目前準備應對美聯儲開啟加息周期后帶來的新波動，那堵防火墻已不再存在。 其他亞洲貨幣可就危險了，尤其那些有融資需求的經常帳逆差國家，或者在美元升值環境下需償還美元債務的經濟體，他們的貨幣面臨更大風險。
對亞洲的經濟體和貨幣而言，或許預示波動將加劇，而此時恰是他們最不愿看到波動的時候。
不過，新華社最新在評論文章中表示，過去兩周人民幣貶值只是由預期美聯儲加息而引發的市場現象。鑒于外匯儲備充足，經濟強勁，中國有大量資源可用于維持金融穩定。
文章稱，中國經濟基本面強勁將阻止人民幣下跌過猛，部分市場人士擔憂美國經濟復蘇將造成資本流出新興市場經濟體，這是不正確的。中國將呈現各種商業良機。
部分業內人士認為，隨著中美兩國貨幣政策背離引發資金流出中國，人民幣貶值壓力恐加劇。對此有分析師表示，中美利差縮窄的確可能帶來更大的人民幣貶值壓力，預計短期內波動將繼續擴大，但不必對波幅擴大過度解讀。
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