在金融市場上，有些時候往往重大風險事件前的行情，會比事件正式出爐后，來得更為猛烈。而目前，盡管我們還不知道美聯(lián)儲正式加息后行情會如何走，但在本周一(12月14日)這個美聯(lián)儲“加息周”的首個交易日，市場無疑已經(jīng)感受到了，事件前的暴風雨來得有多么瘋狂！
周一歐市盤中，在油價崩跌的帶動下，全球風險資產(chǎn)再度出現(xiàn)了全盤下挫的走勢。其中，美油和布油分別跌破了35美元和37美元的關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，再創(chuàng)近7年新低。而新興市場和其他高收益資產(chǎn)顯然也難逃厄運。此前在亞洲時段，MSCI新興市場指數(shù)已刷新了2009年年初以來的新低，而歐洲股市在油價下挫的背景下也紛紛回吐盤初漲幅。
加息未至，風波已起。顯然，日內(nèi)全球風險資產(chǎn)的這出“下馬威”，無疑已昭示著這個可以稱得上近十年來金融市場最為關(guān)鍵一周的危機四伏。而對于投資者而言，是該更偏謹慎地離場觀望還是充當行情波動的“弄潮兒”，期間利害或許已到了視自身情況好好取舍一番的時刻了！
油價崩跌拉響市場警報，商品市場再現(xiàn)“人間地獄”
近幾個月來的市場似乎已無數(shù)次地證明，任何押注油價見底的猜測都僅僅只是虛無縹緲的“美夢”。北京時間周一晚間，國際油價再度快速下跌。WTI原油跌破35美元/桶，為2009年1月來首次，跌幅1.8%。布倫特原油則跌逾2%。在美聯(lián)儲正式邁入極有可能誕生的“加息周”，油價空頭又以新一輪暴跌告誡世人——“順我者昌逆我者亡”。
上周五，石油輸出國組織（OPEC）月度報告顯示，該組織成員國11月原油日均總產(chǎn)量上升至3169.5萬桶，創(chuàng)三年半以來新高。IEA公布的月度報告也顯示，隨著需求增速放緩以及OPEC實現(xiàn)產(chǎn)量最大化的決心再現(xiàn)，全球石油供應(yīng)過剩的局面將持續(xù)到明年晚些時候。
12月初，OPEC在半年度會議上未公布具體產(chǎn)量目標數(shù)字，令期待其減產(chǎn)的市場非常失望。伊朗石油部長稱OPEC實際上沒給產(chǎn)油設(shè)限，此前力主減產(chǎn)的委內(nèi)瑞拉不予置評，伊拉克石油部長指其他產(chǎn)油地區(qū)也無產(chǎn)量上限。西方分析師評價，OPEC此次證實了自己已經(jīng)名存實亡。
自O(shè)PEC會議之后，WTI原油已經(jīng)累計下跌超過12%。而根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，對沖基金以及其他的大型投機公司原油看跌持倉已經(jīng)達到了歷史高位。
而盡管原油凄凄慘慘戚戚的跌至了金融危機以來的最低位，但市場上仍然以看空的投資者居多。著名投資人Carl Icahn上周末在接受CNBC《快錢半小時》節(jié)目采訪時表示，在原油價格開始回升之前，預(yù)計可能會進一步下跌。
Carl Icahn認為，我想幾乎所有人都認為目前原油的形勢糟糕，因為中東地區(qū)其他國家以及沙特阿拉伯都將繼續(xù)維持原油產(chǎn)量不變，這是一個長期事件，其他人對此束手無策，同時這也是一場政策博弈。原油價格因此就很容易繼續(xù)下跌，盡管最終原油價格會上漲，但是目前原油可能會進一步惡化。
日內(nèi)受油價暴跌拖累，全球商品市場也再度陷入了“人間地獄”之中。油價暴跌拖累其他大宗商品價格一同下挫，彭博大宗商品指數(shù)進一步下挫至77.48，繼續(xù)刷新自1999年6月以來新低。
現(xiàn)貨黃金和現(xiàn)貨白銀也齊齊走軟。現(xiàn)貨黃金價格目前重新來到1070美元下方，現(xiàn)貨白銀更是刷新了2009年以來低位13.68美元。SPDR黃金ETF的持有量目前依然在2008年9月以來的最低水平。而期金市場的空頭頭寸則為歷史高點。道明證券(TDS)稱，期金市場僅5%空頭回補，市場依然大量看空。從CFTC數(shù)據(jù)來看，12月8日結(jié)束當周，Comex期金僅有5%的空頭頭寸回補，表明了市場情緒依然大量看空。
美銀美林(BofA Merrill Lynch)在上周五稱，明年年初金價將下跌至950美元/盎司水平。而高盛(Goldman Sachs)在上周也重申，金價將跌至1000美元/盎司水平。
禍起聯(lián)儲命懸一線，新興市場遭遇“加息劫”！
前有油價崩盤引發(fā)商品暴跌，后有美聯(lián)儲加息“追兵”將至，近期對于新興市場而言，日子無疑也并不好過。周一亞洲股市全線收低，而MSCI新興市場指數(shù)更是刷新了2009年年中以來的最低位。
此外，不少新興市場貨幣近期也再度刷新了多年低位，
上周投資者從新興市場債券基金中撤出了10億美元資金，為20周中第19周出現(xiàn)資金外流，從新興市場股票基金撤出17億美元，為連續(xù)第六周資金外流。美銀美林稱，今年從新興市場股票基金中已凈流出資金699億美元。
不少分析人士表示，目前影響國際資本的大進大出和逆周期流動，正使一些新興市場國家的債務(wù)負擔雪上加霜，危機迫在眉睫。美聯(lián)儲即將加息，而且從歷史看將進入為期10年的加息長周期。這對新興市場經(jīng)濟體的金融會帶來較大沖擊，特別是可能引發(fā)新一輪債務(wù)危機。
前幾年美國數(shù)輪QE釋放的大量資金大都蜂擁至增長速度較快、套利升值預(yù)期較高、資產(chǎn)回報率也較高的新興市場經(jīng)濟體。如今美聯(lián)儲加息是美國經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)的確認，全球美元資金將隨之回流美國本土。這就造成了美國和其他國家實體經(jīng)濟和貨幣政策的雙重錯配，意味著美國的經(jīng)濟周期和政策周期均領(lǐng)先于其他國家。首當其沖的是新興市場經(jīng)濟體，尤其是他們?nèi)找娓咂蟮膫鶆?wù)負擔。
據(jù)估算，自2008年美聯(lián)儲實現(xiàn)量化寬松政策以來，流入新興市場經(jīng)濟體的“QE美元”高達7萬億。美聯(lián)儲濫發(fā)美元、歐洲和日本央行持續(xù)放水，加上包括中國經(jīng)濟在內(nèi)的全球經(jīng)濟增速放緩，使QE造成的新興市場經(jīng)濟體資金和產(chǎn)能過剩成為當前十分突出的問題。
新興市場經(jīng)濟體則雪上加霜，還要面對資金外流、以美元計價的債務(wù)負擔不斷加重的雙重打擊。受美聯(lián)儲加息預(yù)期影響，新興市場美元債務(wù)負擔加重，資金迅速枯竭，已經(jīng)引發(fā)部分國家貨幣急速貶值，財政赤字大增。事實上，南非、土耳其、印尼、馬來西亞、墨西哥等國政府債券中20%至50%為外國資本擁有。美聯(lián)儲加息預(yù)期上升，這些資金就爭先恐后地嘩啦啦地流出這些國家，回到美元的老家美國了。
投行高盛周末指出，新興市場的信貸杠桿在面臨美國近十年來的首次加息將顯得尤為脆弱，其中負債率較高的中國、韓國、土耳其、墨西哥等國尤其值得擔憂。
淪陷來的如此之快！昔日最賺錢市場已成“亂葬崗”
除了上述提到的商品市場和新興市場，還有一個資本市場目前也正遇到空前的危機，那就是美國市場的高收益?zhèn)＠鴤顿Y者上周五大舉買入最大垃圾債券ETF的看跌期權(quán)，以避免在垃圾債風暴中遭受更大的損失。
美銀美林稱，截至12月9日當周，高收益的垃圾債基金凈流出38億美元，為15周來最大；而美國高收益?zhèn)膶嶋H收益率升至17%，為至少五年最高水平。
彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，截至紐約時間上周五13:50，貝萊德旗下的 iShares iBoxx高收益率債券ETF（HYG）有超過43萬份看跌期權(quán)被換手，九倍于過去20個交易日的均值4.8萬份，也遠超上周四的28萬份。當天，該ETF跌至2009年以來的最低位。
一年多來交易員和監(jiān)管機構(gòu)都在擔心，如果美國共同基金尋求拋售交投不活躍的債券投資品種，那么可能引發(fā)動蕩局面。在上周五垃圾債價格遭遇2011年以來的最大跌幅之后，投資者們預(yù)期接下來這一周也不好過，可能會出現(xiàn)交投放大以及較大的買賣價差。
對沖基金和共同基金經(jīng)理們表示，至少在周三美國聯(lián)邦儲備委員會為期兩天的會議結(jié)束前，債券持有人愿意接受的價格與買家愿意支付的價格之間可能普遍存在高達到10%的差距。
他們表示，風險較高或者陷入困境的公司債券最近遭遇了最嚴重的拋售，表現(xiàn)之一就是垃圾債基金Third Avenue Focused Credit Fund的困境。上周該基金暫停了投資者贖回，令市場感到震驚。但一些交易員把目光投向那些評級遠高于垃圾級證券價格的大幅下跌，他們認為這是一個不好的信號，表明一些投資者在拋售評級較高的證券來獲取現(xiàn)金。
垃圾債券和具有避險地位的美國國債收益率的價差上周五擴大到6.72個百分點，一周前的價差為6個百分點，2015年初的價差為4.83個百分點。垃圾債券和美國國債收益率的價差是外界普遍關(guān)注的衡量持有較低評級債券感知風險的一項指標。最新的價差數(shù)據(jù)遠高于美聯(lián)儲過去三次利率收緊周期開始時的水平，這一對比有可能引起決策者的擔憂，因為垃圾債券市場以能夠預(yù)測經(jīng)濟下行而著稱。
全球市場暴跌“元兇”——美聯(lián)儲本周料開啟加息之旅
盡管從更為微觀的角度看，上述風險資產(chǎn)暴跌的原因存在多方面，然而無論是“天時地利還是人和”，如今的金融市場上有一件事，無疑都能解釋這些行情波動背后的邏輯——那就是美聯(lián)儲幾乎肯定將在本周邁入近十年來的首度加息之旅。而其背后，美元走強的預(yù)期正成為這些資產(chǎn)的“公敵”。
最近一次路透調(diào)查中，90%的受訪分析師預(yù)期，美聯(lián)儲12月16日將把聯(lián)邦基金利率調(diào)高0.25個百分點，使之來到0.25-0.5%。彭博月度調(diào)查的91位經(jīng)濟學家中，幾乎所有人都預(yù)期美聯(lián)儲本周會加息25個基點，從而結(jié)束持續(xù)七年的近零利率時代。
目前，多數(shù)華爾街大型投行對2016年每日交易規(guī)模5.3萬億美元的外匯市場投資者給出這樣一條共同的建議：繼續(xù)買進美元。周一盤中，美元指數(shù)最新交投于97.70一線。
據(jù)《歐元雜志》全球排名第二大的外匯交易商德意志銀行(Deutsche Bank AG)稱，美元漲勢還有很大空間——預(yù)計再漲兩年，以貿(mào)易加權(quán)計算大約有10%的漲幅。德意志銀行看好美元兌歐元、日元上漲，也看多兌其他新興市場和大宗商品出口國的貨幣。
第四大外匯交易商摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)表示，美元兌紐元和坡元將走強，預(yù)計明年下半年方會見頂。其他包括高盛(Goldman Sachs Group Inc.)、巴克萊(Barclays Plc)、瑞信(Credit Suisse Group AG)等華爾街投行也紛紛看漲美元。
花旗集團(Citigroup Inc.)十國集團(G10)貨幣策略主管Steven Englander在報告中寫道：“我們預(yù)計美聯(lián)儲將成功加息，美國和其他G10國家貨幣政策背道而馳，這將支撐美元。美聯(lián)儲有可能加速緊縮貨幣政策，將增添美元強勢周期，打壓發(fā)達市場和新興市場貨幣。”
彭博美元即期匯率指數(shù)今年迄今已上漲8%，延續(xù)2014年11%的漲勢。而機構(gòu)預(yù)期，2016年美元兌幾大主要貨幣仍將繼續(xù)走高。接受彭博調(diào)查的60多名分析師中有17名認為，隨著美聯(lián)儲收緊貨幣政策，美元兌歐元在明年第二季度將觸及平價水準。
巴克萊外匯研究主管Jose Wynne等分析師在一份報告中寫道：“在12月3日歐洲央行令人失望的前瞻指引之后，寬松政策持續(xù)時間將更長或者規(guī)模被加大，這意味著歐元/美元將進一步走低。”他預(yù)計，歐元/美元將在明年底跌至0.95。這一預(yù)期較接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟學家預(yù)期中值1.05更加悲觀。12月11日該匯價收報1.0986。
以全球外匯策略主管Hans Redeker為首的摩根士丹利分析師團隊在一份報告中寫道：“明年澳元仍將是表現(xiàn)最為疲弱的G10貨幣之一，這是由于中國經(jīng)濟在快速發(fā)生變化、國內(nèi)貿(mào)易條件下滑、競爭力疲弱、利率優(yōu)勢縮小和外部脆弱性等因素將對澳元構(gòu)成拖累。”
懸念只在未來加息步伐！機構(gòu)如何看本周美聯(lián)儲決議？
展望本周的美聯(lián)儲決議，由于市場預(yù)期加息的懸念并不大，因此屆時的更多焦點或?qū)⒎旁诼?lián)儲貨幣政策正常化的步伐會有多快。而這一因素可能會對金融市場產(chǎn)生更大、更深遠的影響。
英國《金融時報》對51名頂級經(jīng)濟學家進行了最新調(diào)查，24%預(yù)計明年加息兩次，每次25個基點，39%預(yù)計加息3次，30%預(yù)計加息4次。整體而言，調(diào)查的預(yù)測中值是，美聯(lián)儲將在2016年加息75個基點，在2017年還會加息100個基點。
但比較極端的是，有兩位經(jīng)濟學家預(yù)計美聯(lián)儲將在今后兩年加息300個基點。還有一位經(jīng)濟學家告誡稱，美聯(lián)儲可能在12月以后的24個月里只會加息一次，而且僅僅加息25個基點。
美聯(lián)儲主席耶倫此前曾暗示，加息將是漸進式的，但尚不清楚美聯(lián)儲的聲明會不會就這一點提供正式指引。數(shù)位經(jīng)濟學家警告稱，美聯(lián)儲加息能力將受到經(jīng)濟放緩和美元兌其他貨幣升值影響的限制。整體而言，他們認為今后兩年發(fā)生技術(shù)性衰退的幾率大約為15%，美聯(lián)儲不得不重新降息至零的可能性是20%。
法國興業(yè)銀行(Societe General)就本周美聯(lián)儲FOMC利率決議進行了前瞻分析。文章指出：“本周FOMC會議的結(jié)果預(yù)計普遍達成共識，美聯(lián)儲加息可能已經(jīng)是“板上釘釘”。美聯(lián)儲還將表示隨后加息進展仍將取決于數(shù)據(jù)和可能循序漸進的。FOMC在這一段可能想重點強調(diào)兩個關(guān)鍵點。首先，隨后加息將依賴于數(shù)據(jù)，這不僅包括經(jīng)濟上的，也包括金融變量。其次，基于其對上述的期望，加息步伐可能是漸進式的。”
有美聯(lián)儲通訊社之稱的華爾街日報專欄記者Jon Hilsenrath在最新報告中則試圖降低市場對于加息進程的預(yù)期。他警告稱，美聯(lián)儲非常擔心未來會重回零利率。
他表示，可能迫使美聯(lián)儲再度降息的因素包括：美國經(jīng)濟受到海外沖擊，持續(xù)低通脹，新的金融泡沫破裂并給經(jīng)濟帶來負面影響，或者經(jīng)濟上升周期失去動能。目前美國經(jīng)濟已經(jīng)擴張了78個月，從1854年以來美國經(jīng)歷的33個經(jīng)濟復(fù)蘇周期中，這一數(shù)字已經(jīng)比其中29個的時期更長。
不過，盡管目前漸進式加息的呼聲較高，但對于美元多頭而言，仍有一個可以被視作好消息的信號是，美聯(lián)儲在2016年擁有投票權(quán)的官員將比今年的整體立場更為鷹派。因此即便在本月的會議上采取了更為溫和的加息措辭，但到了明年，仍有可能出現(xiàn)新的偏于鷹派的立場變化！
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本文標題：人間地獄！“加息周”首日風險資產(chǎn)遭遇更“瘋狂”拋售
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