上周三(12月9日)金匯財(cái)經(jīng)已經(jīng)撰文指出人民幣貶值正在醞釀一場(chǎng)大風(fēng)暴，如果在當(dāng)時(shí)還未能引起您足夠重視的話，那么上周五人民幣匯率指數(shù)的出臺(tái)以及人民幣六日連跌外加六周連跌的勢(shì)頭，應(yīng)該足夠引起重視了！前期一直被各大經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)言的人民幣與美元脫鉤終于應(yīng)驗(yàn)了，這算是一大黑天鵝事件，特別是在本周美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟近10年來首次加息進(jìn)程的節(jié)骨眼上。
人民幣近幾周為什么會(huì)“細(xì)水長(zhǎng)流地”貶值？上周五中國(guó)外匯交易中心為何會(huì)發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)，意義在哪？為什么會(huì)選擇在美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議召開前一周內(nèi)發(fā)布這一指數(shù)？人民幣還會(huì)貶值嗎？會(huì)貶值多少？為什么新興市場(chǎng)股市匯市都遭遇“屠刀”？中國(guó)股市會(huì)如何走？如果你也存有這些疑問，哪怕只有其中一個(gè)，那么這也足以說明，人民幣貶值正在刮起一場(chǎng)風(fēng)暴，一場(chǎng)你絕對(duì)不可小覷的風(fēng)暴！
【有大事要發(fā)生了！人民幣貶值還要繼續(xù)貶值！】
美聯(lián)儲(chǔ)這會(huì)兒真得急了！夏季相似的一幕，如今似乎又要上演——本周明明是自己的主場(chǎng)，卻已然被中國(guó)(人民幣)提前搶去了風(fēng)頭。相信記性好的投資者應(yīng)該還記得8月人民幣貶值掀起的那一撥狂潮，“8.11匯改”之后人民幣大幅貶值，全球股市匯市雙雙劇烈震蕩，美國(guó)股市未能幸免于難，隨后美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上決定暫不加息，并在聲明中將中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)因素列為一大主要考量。
而隨著本周美聯(lián)儲(chǔ)加息窗口即將開啟，相似的一幕似乎又要重演。目前，在岸/離岸人民幣匯率紛紛刷新四年新低。而截至上周五，在岸人民幣已六日連跌，每日保持100點(diǎn)左右的貶值節(jié)奏，跌破6.45，而周線角度的貶值勢(shì)頭則更為驚人！在岸人民幣兌美元上周累計(jì)下挫0.81%，為8月匯改以來最大單周跌幅，且為近10年來首次連跌六周！離岸市場(chǎng)則更甚在岸，目前已經(jīng)跌破6.55，與在岸價(jià)差再度擴(kuò)至近1000個(gè)點(diǎn)子！
不過，同樣是貶值，8月匯改那一撥是急貶，最近這一撥則是有序(階梯式)貶值。但說來說起，還是表明市場(chǎng)對(duì)人民幣看空氣氛濃厚。交易人士認(rèn)為，離岸人民幣上周已經(jīng)連續(xù)斬獲五個(gè)整數(shù)關(guān)口、兩地價(jià)差持續(xù)拉大，貶值呈階梯式下跌，監(jiān)管層只能防止人民幣短期大幅貶值，但很難扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。
目前看來，中國(guó)央行似乎在主導(dǎo)一場(chǎng)只身應(yīng)對(duì)千軍萬馬的博弈，或者說央媽正在與全球?qū)�，而對(duì)賭的籌碼就是近期處于風(fēng)口浪尖的人民幣匯率。自11月30日人民幣“入籃”后，人民幣便開啟了新一輪貶值之路，雖然早在入籃前夕已經(jīng)有關(guān)于空軍隊(duì)伍集結(jié)的說法，但人民幣如此貶值勢(shì)頭卻是始料未及！
☆ 中國(guó)發(fā)布新人民幣指數(shù)，強(qiáng)調(diào)脫鉤美元意識(shí) ☆
而就在人民幣兌美元面臨加大貶值壓力之際，上周五晚間，中國(guó)外匯交易中心在中國(guó)貨幣網(wǎng)正式發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數(shù)，離岸人民幣在公告后一度暴跌300點(diǎn)左右至盤中高點(diǎn)6.5614，為8月12日以來最高，之后因市場(chǎng)逐漸消化影響，回調(diào)至公告前水平。策略師表示，隨著中國(guó)向更靈活的外匯制度過渡，此次人民幣匯率指數(shù)的公布可能暗示人民幣兌美元將進(jìn)一步走弱。
CFETS人民幣指數(shù)貨幣籃將由13種貨幣組成，指數(shù)基期是2014年12月31日，比重最大的4中貨幣分別為美元(26.4%)、歐元(21.39%)、日元(14.68%)和港元(6.55%)。2015年11月30日CFETS人民幣匯率指數(shù)為102.93，較2014年底升值2.93%。
標(biāo)準(zhǔn)人壽稱，此次人民幣指數(shù)的推出，暗示中國(guó)為防止人民幣的貿(mào)易加權(quán)匯率走強(qiáng)，可能容忍人民幣兌美元貶值。這并不是新東西，中國(guó)央行“表面上自2005年以來就一直盯住一攬子貨幣，盡管實(shí)際上更像是盯住美元”。
渣打銀行(Standard Chartered)稱，CFETS人民幣指數(shù)是全新外匯制度轉(zhuǎn)型中的一部分。CFETS人民幣指數(shù)的公布，清楚顯示了以貿(mào)易權(quán)重作指標(biāo)估算人民幣價(jià)值的重要性；此次也同時(shí)列出了參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子的人民幣指數(shù)，說明中國(guó)央行正在向人民幣脫鉤美元的方向努力。
道明證券(TDS)分析師Sacha Tihanyi指出，此次人民幣指數(shù)的推出，說明中國(guó)采取措施，消減美元作為衡量人民幣價(jià)值的關(guān)注點(diǎn)；理論上講，將使得人民幣兌美元的貶值更加容易。
☆ 時(shí)間節(jié)點(diǎn)的重要選擇——美聯(lián)儲(chǔ)加息 VS 貶值預(yù)期 ☆
不過，在市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將加息的情況下，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為CFETS人民幣匯率指數(shù)的發(fā)布正是應(yīng)對(duì)策略之一。瑞士一私人銀行分析師指出，中國(guó)是在為美聯(lián)儲(chǔ)加息做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)加息會(huì)使美元走高，他們不想在捍衛(wèi)本幣匯率方面陷入困境。
摩根士丹利(Morgan Stanley)投資管理公司新興市場(chǎng)主權(quán)債務(wù)研究主管Jens Nystedt表示，新的人民幣匯率指數(shù)降低了中國(guó)讓人民幣對(duì)美元一步貶值到位的幾率，在美聯(lián)儲(chǔ)加息前強(qiáng)調(diào)貨幣籃子，這意味著未來美元再有升值也未必意味著人民幣要升值。
凱投宏觀(Capital Economics)稱，CFETS人民幣指數(shù)的發(fā)布或代表中國(guó)外匯政策的重大轉(zhuǎn)變；此次CFETS人民幣指數(shù)宣布的時(shí)機(jī)很重要，正好是處在美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒓酉⒌?ldquo;風(fēng)口浪尖”上，后者可能推動(dòng)美元走強(qiáng)。如果在美元走強(qiáng)的背景下人民幣持續(xù)走弱，不應(yīng)該被自動(dòng)解讀為貶值。
推出人民幣指數(shù)，這是一件大事，也使得人民幣匯率走勢(shì)更科學(xué)，但是這個(gè)時(shí)候推出未必是恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。
1、這個(gè)時(shí)候推出人民幣匯率指數(shù)，表面是為了掩蓋人民幣兌美元的貶值幅度，讓社會(huì)和民眾產(chǎn)生人民幣貶值幅度并不大的錯(cuò)覺。
2、但是要降低資金的外流趨勢(shì)，最重要的就是降低貶值預(yù)期，也就是盡快貶值到位，一旦人民幣指數(shù)顯得下跌并不多，那么反而會(huì)讓民眾產(chǎn)生人民幣還有貶值空間的預(yù)期，可能會(huì)導(dǎo)致資金進(jìn)一步外流。
花旗集團(tuán)(Citigroup)分析師Steven Englander表示，人民幣指數(shù)推出的時(shí)間點(diǎn)令人驚訝，暗示無論是中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是資本外流的情況都比我們想象的要糟糕。
3、人民幣匯率指數(shù)的推出，時(shí)機(jī)未必太好，因?yàn)橐蔀閰R率的重要風(fēng)向標(biāo)，那么人民幣需要成為全球范圍內(nèi)的國(guó)際貨幣，也就是人民幣國(guó)際化程度很高，自由兌換程度也比較高。美元指數(shù)之所以全球關(guān)注，就是因?yàn)槊涝谌蚍秶鷥?nèi)自由流動(dòng)和自由兌換的程度最高，也是國(guó)際化程度最高的貨幣。
4、人民幣匯率指數(shù)肯定是更科學(xué)的，但是時(shí)機(jī)未必太好，值得進(jìn)一步完善和商榷。
☆ 為人民幣貶值“開綠燈”？ ☆
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》表示，中國(guó)官方強(qiáng)調(diào)人民幣匯率的貨幣籃子讓分析師感到，中國(guó)央行在醞釀讓人民幣逐步貶值。對(duì)沖基金SLJ Macro Partners的聯(lián)合創(chuàng)始人Stephen Jen直言，宣布掛鉤一籃子貨幣或者參考一籃子貨幣可能也為他們打消了競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值的負(fù)罪感。野村新興市場(chǎng)主管Stuart Oakley就表示，美國(guó)政府以后很難指責(zé)中國(guó)允許人民幣對(duì)美元貶值了。
交銀國(guó)際稱，中國(guó)強(qiáng)調(diào)人民幣盯住一籃子貨幣，料為兌美元貶值開綠燈。中國(guó)發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)實(shí)際意義不大，如果強(qiáng)調(diào)對(duì)一籃子貨幣而不是美元，可能是給兌美元貶值找借口。經(jīng)濟(jì)的弱勢(shì)、資本外流和貨幣寬松都支持人民幣貶值；央行應(yīng)減少干預(yù)，讓市場(chǎng)定價(jià)才是市場(chǎng)化的重要一步。
西班牙對(duì)外銀行(BBVA)稱，人民幣籃子匯率指數(shù)是預(yù)期之錨；短期內(nèi)央行仍會(huì)干預(yù)防過度貶值。此次公告實(shí)質(zhì)上是向市場(chǎng)傳達(dá)信息，人民幣匯率在未來會(huì)以這個(gè)貨幣籃子為重要參照，逐步實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)。這是人民幣走向清潔浮動(dòng)最終目標(biāo)的一個(gè)重要的過渡性安排。仍預(yù)期匯率會(huì)在明年兌美元貶值至6.8左右后趨于穩(wěn)定。
德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank)稱，官方首次明確表達(dá)盯住一籃子貨幣；人民幣或繼續(xù)走軟。根據(jù)公布的貨幣籃子權(quán)重，人民幣兌一籃子貨幣保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下，兌美元可能出現(xiàn)貶值。可能意味著中國(guó)會(huì)接受人民幣進(jìn)一步走軟，來增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力。
匯豐(HSBC)分析師Paul Mackel和王菊等分析師表示，中國(guó)最新發(fā)布的CFETS人民幣指數(shù)僅是另一種供參考的人民幣有效匯率指數(shù)，料不會(huì)被央行正式采用為匯率目標(biāo)。預(yù)計(jì)人民幣兌美元今年末貶值至6.50元，2016年貶至6.70元，已經(jīng)包含歐元、日元將兌美元升值，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速面臨的周期性壓力等因素。
【中國(guó)股市樓市或慘遭“雙殺”】
原本還以為沙特里亞爾貨幣和美元脫鉤會(huì)成為市場(chǎng)的一只黑天鵝，沒想到中國(guó)走在了前面，這背后實(shí)際上是為人民幣匯率貶值做進(jìn)一步的準(zhǔn)備，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息到來之前，采取貶值保護(hù)外匯儲(chǔ)備的正確做法。
☆ 中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤風(fēng)險(xiǎn) ☆
可以確定，接下來人民幣匯率會(huì)進(jìn)一步貶值，甚至是大貶值，這樣一來，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、出口行業(yè)會(huì)有所提振，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)在人民幣匯率貶值的情況下會(huì)步步驚心，這種效應(yīng)會(huì)逐漸累積并體現(xiàn)出來！
人民幣貶值必然會(huì)使得大量資金外流，而且房地產(chǎn)又是大量熱錢的囤積的地方，房?jī)r(jià)上漲，從本質(zhì)上來說是貨幣現(xiàn)象，并不是財(cái)富增值現(xiàn)象，只不過是貨幣太多了而已。現(xiàn)在人民幣持續(xù)貶值，在已經(jīng)岌岌可危的房地產(chǎn)上狠狠的踩上了一腳。
導(dǎo)致中國(guó)房地產(chǎn)周期性逆轉(zhuǎn)只能有兩個(gè)原因：一是美聯(lián)儲(chǔ)加息，人民幣貶值；二是嚴(yán)厲的反腐，打擊房地產(chǎn)領(lǐng)域的洗黑錢。目前美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣貶值這一點(diǎn)已經(jīng)開始體現(xiàn)了。在岸人民幣目前創(chuàng)近10年來的貶值周期，說明政策層已經(jīng)開始正視房地產(chǎn)的負(fù)面作用，采取了保護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是保護(hù)房地產(chǎn)和房地產(chǎn)權(quán)貴利益的做法。
很多人對(duì)房地產(chǎn)還抱有幻想，過去的十多年是房地產(chǎn)的黃金時(shí)代，然而沒有永恒的朝陽，日出、日中之后必然日落！作為周期性的行業(yè)，一旦這個(gè)行業(yè)進(jìn)入景氣周期，其持續(xù)時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，同時(shí)一旦進(jìn)入熊市周期，蕭條時(shí)間也很長(zhǎng)，這就是經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律的作用。
其實(shí)說白了，房地產(chǎn)也是大宗商品，大宗商品一個(gè)特點(diǎn)就是一旦進(jìn)入熊市周期，將會(huì)跌到你無法想象，包括鐵礦石、銅、原油、波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)等，這些大宗商品經(jīng)常被腰斬，甚至下跌80%以上，目前已經(jīng)在上演，非常慘烈。房地產(chǎn)一旦進(jìn)入了熊市周期，我們無法預(yù)估會(huì)下跌多少，但是會(huì)非常慘烈。
☆ 中國(guó)股市還會(huì)下跌 ☆
此前，A股在8月的股災(zāi)恰恰發(fā)生在人民幣新匯改引發(fā)大幅貶值之后，而這一前車之鑒目前也正引發(fā)更多中國(guó)市場(chǎng)的投資者憂心。對(duì)于人民幣貶值對(duì)A股的潛在影響，瑞銀證券指出，如果人民幣近期貶值，則A股市場(chǎng)可能承壓。
人民幣貶值預(yù)期加重情況下，資金會(huì)持續(xù)流出中國(guó)股市，在缺乏經(jīng)濟(jì)基本面支撐的情況下，中國(guó)股市只能回歸價(jià)值，也就是一路向南。這在上周文章中已經(jīng)有所提及。中國(guó)股市現(xiàn)在面臨著IPO注冊(cè)制改革這一更為重大事件的影響，所以不確定非常高。大盤雖沒風(fēng)險(xiǎn)，但不排除部分小盤股和垃圾股陰跌的局面。
周末消息面總體偏空，一是復(fù)星郭廣昌事件繼續(xù)發(fā)酵，二是外圍市場(chǎng)出現(xiàn)明顯下跌，更主要的是這一周新股發(fā)行以及美元加息兩大預(yù)期利空即將兌現(xiàn)，看起來目前市場(chǎng)有些風(fēng)聲鶴唳，短線大盤在利空因素打擊下會(huì)順勢(shì)向下探底，甚至出現(xiàn)急跌。
目前國(guó)家救市行為還存在，但是已經(jīng)退出了一部分，而且現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)全部退出，缺少國(guó)家救市，中國(guó)股市的空間會(huì)繼續(xù)下移。
【新興市場(chǎng)“崩盤進(jìn)行時(shí)”，危機(jī)已經(jīng)發(fā)生？】
目前，人民幣的貶值正被不少外媒又一次視為了貨幣戰(zhàn)的“開端”——體經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，外匯儲(chǔ)備要保護(hù)，中國(guó)不得不打響一場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。法國(guó)興業(yè)銀行報(bào)告稱，如果人民幣進(jìn)一步加速貶值，或是波動(dòng)率大幅上升，那么整個(gè)新興市場(chǎng)貨幣組合的穩(wěn)定性就可能受到動(dòng)搖。
如下圖所示，新興市場(chǎng)貨幣正變得越來越糟——人民幣“入籃”至今，南非南特累計(jì)下跌6.35%，為新興市場(chǎng)表現(xiàn)最差幣種，俄羅斯盧布緊隨其后，跌幅6.33%。
美銀美林(BAML)近期在報(bào)告中表示，南非蘭特每次遭遇大幅貶值的時(shí)刻都與全球市場(chǎng)重大危機(jī)密不可分。從上世紀(jì)末的俄羅斯違約風(fēng)波、亞洲金融危機(jī)到世紀(jì)初的911與安然丑聞，再到2008年的金融危機(jī)無不如此。而如今，南非蘭特再度創(chuàng)出歷史新低，作為重要的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體之一，這一次南非如此表現(xiàn)意味著什么呢？
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