近日，中國(guó)青年報(bào)社會(huì)調(diào)查中心通過(guò)問(wèn)卷網(wǎng)對(duì)2002人進(jìn)行的一項(xiàng)理財(cái)調(diào)查顯示，追求高收益(51.8%)是受訪者選擇P2P理財(cái)?shù)闹饕颉Ｗ匀�，相�?duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的股票、金融衍生品以及傳統(tǒng)的銀行理財(cái)、基金等理財(cái)方式，P2P理財(cái)作為一種新興的理財(cái)方式由于其普遍較高的收益引發(fā)大量閑置理財(cái)資金魚(yú)貫而入。但是相對(duì)于高收益，投資者更應(yīng)該看重的是P2P平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式的安全性、可控性以及實(shí)際投資體驗(yàn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行、貨幣政策寬松以及年底流動(dòng)性壓力的背景下，對(duì)高收益的偏執(zhí)并不是一個(gè)明智的思想傾向。
高收益的表象之下
根據(jù)知名網(wǎng)貸第三方門戶的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，網(wǎng)貸綜合收益率繼續(xù)呈現(xiàn)緩慢下降的態(tài)勢(shì)，且刷新了近期的綜合收益率新低，其中10月份網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率已經(jīng)下滑至12.38%。回顧最近幾年的乃至從年初開(kāi)始的行業(yè)收益率水平，網(wǎng)貸行業(yè)在經(jīng)歷行業(yè)內(nèi)的整合以及受整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，整體收益持續(xù)下降已成必然趨勢(shì)，之前動(dòng)則百分之三四十的恐怖高息已經(jīng)難匿蹤跡。但是目前年化收益率超過(guò)20%或者變相超過(guò)的平臺(tái)仍然大量存在，當(dāng)然這一方面是平臺(tái)流量為王的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)思維、意圖短時(shí)間內(nèi)鋪攤子、擴(kuò)規(guī)模做大用戶群的緊迫感作怪，另一方面也是由于在資產(chǎn)配置荒的背景下投資者對(duì)高收益理財(cái)項(xiàng)目的極度渴求，二者疊加致使部分平臺(tái)不愿意也不能調(diào)低P2P產(chǎn)品收益率，只能燒錢補(bǔ)貼維持高收益。結(jié)合目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和資金市場(chǎng)狀況，這種畸形的收益水平對(duì)大部分平臺(tái)而言是難以支撐的。從金融邏輯看，高息難以持續(xù)的原因在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的收益率根本無(wú)法企及，某些自融高息平臺(tái)本質(zhì)上是將惡化的實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化到投資人身上，鑄就了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化。
我們知道，金融產(chǎn)品的基本定價(jià)方式是：金融產(chǎn)品利率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。而我們看到，為了減輕社會(huì)的融資成本，央行不斷的貨幣寬松政策一直在引導(dǎo)整個(gè)社會(huì)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，在這種狀況下不只是P2P，包括傳統(tǒng)銀行、小貸公司等都在適當(dāng)調(diào)低利率。另一方面，由于P2P產(chǎn)品質(zhì)量層次不齊，那么風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)給投資者高息也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹５悄壳暗臓顩r是，很多平臺(tái)并沒(méi)有那么細(xì)致的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和分類，自然對(duì)于獲取的資產(chǎn)往往是籠統(tǒng)地不加區(qū)分地執(zhí)行某個(gè)平臺(tái)和借款雙方經(jīng)過(guò)博弈都滿意的利率水平，那么對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，這就造成了很多風(fēng)險(xiǎn)被掩蓋了，投資者對(duì)于產(chǎn)品的知情權(quán)、選擇權(quán)被一定程度削弱。
在整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行，資產(chǎn)質(zhì)量下降和風(fēng)險(xiǎn)累積的前提下，平臺(tái)苦苦維持高收益實(shí)在不是一個(gè)可持續(xù)和負(fù)責(zé)任的做法。
拋棄高收益幻想 理性投資
無(wú)論是通過(guò)我們?nèi)粘５闹庇^感觸還是來(lái)自官方的各種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、券商報(bào)告以及專家學(xué)者的分析，目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是相當(dāng)嚴(yán)峻的，而且這種狀況未來(lái)一段時(shí)間還將持續(xù)。中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年在出席正和島論壇上指出新一輪經(jīng)濟(jì)景氣短期內(nèi)不會(huì)到來(lái)，大家要做好長(zhǎng)期的準(zhǔn)備，并援引外電中財(cái)政部長(zhǎng)的表態(tài)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨困難的形勢(shì)可能要持續(xù)5年的時(shí)間。而民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友博士11月20日在第十一屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)演講中指出，關(guān)于2016年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、政策選擇和資產(chǎn)配置，總體結(jié)論三句話：經(jīng)濟(jì)緩慢下行，政策托底對(duì)沖，市場(chǎng)波動(dòng)加劇。
由于當(dāng)前的總體利率水平已經(jīng)處于低位，那么在貨幣政策選擇上，降息的次數(shù)會(huì)減少，但是通過(guò)降準(zhǔn)等數(shù)量型貨幣工具來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)將變得更為可行。而隨著將來(lái)P2P監(jiān)管細(xì)則在千呼萬(wàn)喚中出臺(tái)，網(wǎng)貸行業(yè)內(nèi)大規(guī)模優(yōu)勝劣汰以及違法違規(guī)者被監(jiān)管排除，P2P行業(yè)將逐漸被正名、走向正規(guī)發(fā)展的常態(tài)，那么整個(gè)行業(yè)的收益率必然回歸到社會(huì)的平均收益水平。
鑒于整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資金面供求狀況以及行業(yè)日趨正規(guī)化的宏觀狀況，P2P行業(yè)的高息不會(huì)持久，投資者應(yīng)該拋棄高息理財(cái)?shù)幕孟耄饾u適應(yīng)低收益的理財(cái)現(xiàn)實(shí)。在投資P2P時(shí)，更多的考慮應(yīng)該是收益的穩(wěn)定和可持續(xù)，而非盲目將大筆資金在高息平臺(tái)進(jìn)行配置。在選擇平臺(tái)時(shí)，應(yīng)該關(guān)注的是所投產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式是否是真實(shí)可靠的，業(yè)務(wù)流程中可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪，資金流向是否明晰等。目前翼龍貸、人人貸、陸金所等大平臺(tái)大手筆做廣告、以及布局大資管，意圖在行業(yè)格局未完全確定之時(shí)取得行業(yè)控制力和影響力，而中小平臺(tái)不斷融資以及高息攬客意欲在在中小量級(jí)混戰(zhàn)中脫穎而出，種種貌似可以增信的動(dòng)作皆不可成為選擇平臺(tái)的唯一依據(jù)。從今年被揭露的丑聞以及暴雷的情況來(lái)看，大平臺(tái)也未必可靠，小平臺(tái)也不一定就是騙子，關(guān)鍵還是要回歸到P2P平臺(tái)的產(chǎn)品上，需要投資者在過(guò)度包裝與宣傳中去偽存真，搞清楚產(chǎn)品運(yùn)作流程是否合法、合規(guī)、合理。
市場(chǎng)已經(jīng)給投資者很多教訓(xùn)，而今年股災(zāi)給投資者最大的教訓(xùn)也許就是風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其是普遍高賺錢預(yù)期的情景下。對(duì)于P2P投資也一樣，高收益固然誘惑，隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也不能不讓人警醒。雖然很多平臺(tái)還在官網(wǎng)顯要位置標(biāo)示“保本保息”等違規(guī)承諾，但是監(jiān)管層打破剛兌的決心依舊堅(jiān)決，畢竟這是一種投資，性質(zhì)上不同于銀行存款(《存款保險(xiǎn)制度》已經(jīng)于五一實(shí)施，銀行存款也不會(huì)絕對(duì)安全)，投資者需要慢慢接受這種現(xiàn)實(shí)。實(shí)際發(fā)生的諸多事件也說(shuō)明，口頭上的承諾并沒(méi)什么卵用，投資者還是需要摒棄追求高息的執(zhí)念，踏踏實(shí)實(shí)研究平臺(tái)，并做好風(fēng)險(xiǎn)控制措施。文/Kangaroo -眾易貸科技有限公司品牌運(yùn)營(yíng)
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本文標(biāo)題：投資客該一味地追求高收益嗎？
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