新浪科技訊 北京時(shí)間2月11日上午消息，里昂證券今天發(fā)布研究報(bào)告，維持網(wǎng)易股票“買入”(Buy)評級，以及65美元的目標(biāo)價(jià)不變。
以下為報(bào)告概要：
我們認(rèn)為網(wǎng)易本周四將公布不錯的第四財(cái)季業(yè)績。我們預(yù)計(jì)，受益于自主研發(fā)游戲的推動，其收入和利潤同比增幅將分別達(dá)到26%和21%。盡管遭遇淡季影響，但該公司的旗艦游戲《夢幻西游》和《大話西游2》頗具適應(yīng)力。《倩女幽魂》保持了強(qiáng)勁的增長勢頭。受到新資料片的推動，《天下2》的收入可能大幅提升。
然而，由于缺乏新內(nèi)容且受到季節(jié)性因素的影響，《魔獸世界》出現(xiàn)了一些弱勢表現(xiàn)。網(wǎng)易擁有以《暗黑破壞神3》為首的強(qiáng)勁游戲管道。《暗黑破壞神3》授權(quán)協(xié)議的正式宣布將成為股價(jià)短期催化劑。該公司近期與樂視網(wǎng)簽訂的視頻合作協(xié)議有望推動利潤上漲。我們?nèi)匀痪S持該股“買入”評級和65美元的目標(biāo)價(jià)不變。
第四季收入預(yù)期強(qiáng)勁
受到《倩女幽魂》和《天下2》的推動，網(wǎng)易第四財(cái)季收入可能同比增長26%，達(dá)到21億元人民幣，較分析師平均預(yù)期高出3%。其利潤可能同比增長21%，達(dá)到8.61億元人民幣，與分析師預(yù)期持平。盡管遭遇淡季因素，但網(wǎng)易旗艦游戲《夢幻西游》和《大話西游2》擁有令人驚訝的適應(yīng)力。新游戲《倩女幽魂》仍然表現(xiàn)良好，12月的收入已經(jīng)達(dá)到8000萬元人民幣，高于第三財(cái)季6000萬元人民幣的平均值。其3D RPG(角色扮演游戲)《天下2》表現(xiàn)同樣喜出望外。《網(wǎng)易》10月推出了《天下2》的大型資料片，提升了該游戲的流量和收入。
《魔獸世界》表現(xiàn)疲軟
《魔獸世界》第四財(cái)季因?yàn)榈疽蛩乇憩F(xiàn)出疲軟跡象，這一表現(xiàn)也源于新內(nèi)容的缺乏。《魔獸世界》第四財(cái)季的收入可能環(huán)比下滑6%，但足以被網(wǎng)易自主開發(fā)游戲的高增長所抵消。暴雪和網(wǎng)易都在努力恢復(fù)這款游戲的活力。暴雪有可能于2012年第三季度在中國推出《魔獸世界》的下一個(gè)資料片《潘達(dá)利亞的迷霧》(Mists of Pandaria)。與此同時(shí)，自去年第四季度起，這兩家公司還加強(qiáng)了推廣戰(zhàn)略，重新吸引了部分流失的用戶。
游戲管道強(qiáng)勁
網(wǎng)易游戲管道中至少有4款大型游戲。我們認(rèn)為，該公司已經(jīng)從暴雪那里獲得了備受期待的《暗黑破壞神3》的授權(quán)，這一授權(quán)協(xié)議的正式宣布可以成為股價(jià)的催化劑。網(wǎng)易今年將發(fā)布3款自主開發(fā)的MMORPG游戲，其中一款新游戲《斬魂》將與3月開始第二輪封測。該游戲在第一輪封測時(shí)獲得了玩家的好評，并且被17173.com列為最受期待的3大游戲之一。
進(jìn)軍視頻領(lǐng)域
網(wǎng)易和樂視網(wǎng)最近達(dá)成協(xié)議，共同推出視頻網(wǎng)站163.letv.com。樂視網(wǎng)提供視頻內(nèi)容和帶寬，而網(wǎng)易則負(fù)責(zé)推廣視頻內(nèi)容并出售視頻廣告。網(wǎng)易將在2012年至2014年間支付最少1億元人民幣的保證金(三年分別為3000萬、5000萬和2000萬元人民幣)，每年還將與之分享超過最低保證金的廣告收入。
我們認(rèn)為，這種合作將在兩家公司之間創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)。樂視網(wǎng)擁有最大的專業(yè)視頻庫之一，并擁有200多部新電視劇的獨(dú)家播放權(quán)。但該公司的用戶流量比較匱乏，因此必須依靠轉(zhuǎn)讓視頻授權(quán)，而非視頻廣告獲取收入。網(wǎng)易擁有中國最受歡迎的門戶網(wǎng)站之一，但卻缺乏專業(yè)視頻內(nèi)容，難以吸引視頻廣告主。正因如此，這種結(jié)合對雙方都將起到取長補(bǔ)短的作用。
視頻廣告是中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場增速最快的領(lǐng)域。易觀國際的報(bào)告顯示，中國視頻市場2011年的規(guī)模達(dá)到50億元人民幣，2012年有可能翻番至100億元人民幣。我們估計(jì)，雙方共建的這個(gè)網(wǎng)站將在2012和2013年分別創(chuàng)收5000萬元人民幣和1億元人民幣，完全可以超過網(wǎng)易支付給樂視網(wǎng)的最低保證金。然而，在盈利前景更明朗前，我們不會將這一新業(yè)務(wù)的因素納入網(wǎng)易的業(yè)績預(yù)期。
維持評級和目標(biāo)價(jià)
我們基本保持網(wǎng)易的預(yù)期不變，維持該股“買入”評級和65美元的目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)2012年的市盈率為14倍。
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本文標(biāo)題：里昂證券維持網(wǎng)易“買入”評級 目標(biāo)價(jià)65美元
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