新浪科技訊 北京時間2月11日上午消息，里昂證券今天發布研究報告，維持網易股票“買入”(Buy)評級，以及65美元的目標價不變。
以下為報告概要：
我們認為網易本周四將公布不錯的第四財季業績。我們預計，受益于自主研發游戲的推動，其收入和利潤同比增幅將分別達到26%和21%。盡管遭遇淡季影響，但該公司的旗艦游戲《夢幻西游》和《大話西游2》頗具適應力。《倩女幽魂》保持了強勁的增長勢頭。受到新資料片的推動，《天下2》的收入可能大幅提升。
然而，由于缺乏新內容且受到季節性因素的影響，《魔獸世界》出現了一些弱勢表現。網易擁有以《暗黑破壞神3》為首的強勁游戲管道。《暗黑破壞神3》授權協議的正式宣布將成為股價短期催化劑。該公司近期與樂視網簽訂的視頻合作協議有望推動利潤上漲。我們仍然維持該股“買入”評級和65美元的目標價不變。
第四季收入預期強勁
受到《倩女幽魂》和《天下2》的推動，網易第四財季收入可能同比增長26%，達到21億元人民幣，較分析師平均預期高出3%。其利潤可能同比增長21%，達到8.61億元人民幣，與分析師預期持平。盡管遭遇淡季因素，但網易旗艦游戲《夢幻西游》和《大話西游2》擁有令人驚訝的適應力。新游戲《倩女幽魂》仍然表現良好，12月的收入已經達到8000萬元人民幣，高于第三財季6000萬元人民幣的平均值。其3D RPG(角色扮演游戲)《天下2》表現同樣喜出望外。《網易》10月推出了《天下2》的大型資料片，提升了該游戲的流量和收入。
《魔獸世界》表現疲軟
《魔獸世界》第四財季因為淡季因素表現出疲軟跡象，這一表現也源于新內容的缺乏。《魔獸世界》第四財季的收入可能環比下滑6%，但足以被網易自主開發游戲的高增長所抵消。暴雪和網易都在努力恢復這款游戲的活力。暴雪有可能于2012年第三季度在中國推出《魔獸世界》的下一個資料片《潘達利亞的迷霧》(Mists of Pandaria)。與此同時，自去年第四季度起，這兩家公司還加強了推廣戰略，重新吸引了部分流失的用戶。
游戲管道強勁
網易游戲管道中至少有4款大型游戲。我們認為，該公司已經從暴雪那里獲得了備受期待的《暗黑破壞神3》的授權，這一授權協議的正式宣布可以成為股價的催化劑。網易今年將發布3款自主開發的MMORPG游戲，其中一款新游戲《斬魂》將與3月開始第二輪封測。該游戲在第一輪封測時獲得了玩家的好評，并且被17173.com列為最受期待的3大游戲之一。
進軍視頻領域
網易和樂視網最近達成協議，共同推出視頻網站163.letv.com。樂視網提供視頻內容和帶寬，而網易則負責推廣視頻內容并出售視頻廣告。網易將在2012年至2014年間支付最少1億元人民幣的保證金(三年分別為3000萬、5000萬和2000萬元人民幣)，每年還將與之分享超過最低保證金的廣告收入。
我們認為，這種合作將在兩家公司之間創造協同效應。樂視網擁有最大的專業視頻庫之一，并擁有200多部新電視劇的獨家播放權。但該公司的用戶流量比較匱乏，因此必須依靠轉讓視頻授權，而非視頻廣告獲取收入。網易擁有中國最受歡迎的門戶網站之一，但卻缺乏專業視頻內容，難以吸引視頻廣告主。正因如此，這種結合對雙方都將起到取長補短的作用。
視頻廣告是中國互聯網廣告市場增速最快的領域。易觀國際的報告顯示，中國視頻市場2011年的規模達到50億元人民幣，2012年有可能翻番至100億元人民幣。我們估計，雙方共建的這個網站將在2012和2013年分別創收5000萬元人民幣和1億元人民幣，完全可以超過網易支付給樂視網的最低保證金。然而，在盈利前景更明朗前，我們不會將這一新業務的因素納入網易的業績預期。
維持評級和目標價
我們基本保持網易的預期不變，維持該股“買入”評級和65美元的目標價，對應2012年的市盈率為14倍。
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