雖然慈星股份業(yè)績大幅增長，但現(xiàn)金流卻反而惡化。三季報顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7252.21萬元，去年同期為-5177.84萬元，同比惡化了40.06%。其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增長較多的項目包括購買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費(fèi)、支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。
截至2021年9月30日，慈星股份貨幣資金為4.65億元，相比去年底的5.00億元下降0.35億元；負(fù)債合計12.39億元，相比去年底的,10.11億上漲2.28億元，其中增長幅度較大的是應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和租賃負(fù)債。
日常經(jīng)營所需資金應(yīng)該是指營業(yè)成本，2021年前三季度，慈星股份營業(yè)成本12.59億元，相比去年同期的7.63億元，大幅上漲65%，其中增長幅度較大的是銷售費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，深交所問詢函字里行間透露出的擔(dān)憂不無道理。
慈星股份作為一個經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)且持續(xù)大幅惡化的公司，要拿出貨幣資金4.65億元的近一半2億元，進(jìn)行一場對陌生行業(yè)的豪賭，引發(fā)的惡果有可能是導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)資金鏈斷裂。
深交所作為國家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，站在國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展利益的高度，肯定不愿意為了芯片產(chǎn)業(yè)多一個可有可無的風(fēng)險投資者，而失去一個生產(chǎn)針織機(jī)械的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。
“門外漢”撿到的“投資機(jī)會”風(fēng)險大
事實(shí)上，慈星股份冒著資金鏈斷裂風(fēng)險節(jié)衣縮食掏出的2億元籌碼在專業(yè)投資芯片產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險資本市場上并不缺乏，只要是確實(shí)有發(fā)展前景的芯片公司，20億也沒有問題。最怕的是，慈星股份擬投資公司有可能風(fēng)險大于機(jī)遇，導(dǎo)致專業(yè)創(chuàng)投資本裹足不前，才讓芯片產(chǎn)業(yè)的“門外漢”撿到了“投資機(jī)會”。
根據(jù)慈星股份公告披露的武漢敏聲經(jīng)營狀況顯示，該公司2020年、2021年1-11月的營業(yè)收入均為0，且2021年凈利潤虧損3884.85萬元，相比2020年虧損82.96萬元，惡化多倍。
正因為如此，深交所問詢函要求慈星股份結(jié)合武漢敏聲目前8英寸晶圓生產(chǎn)建設(shè)情況、實(shí)際良率、在手訂單以及截至2021年11月營業(yè)收入為0的實(shí)際情況，補(bǔ)充說明實(shí)現(xiàn)上述生產(chǎn)及商業(yè)化銷售目標(biāo)需具備的前提條件，是否存在不確定性并作風(fēng)險提示。
對于不熟悉的產(chǎn)業(yè)，“門外漢”往往可能根據(jù)一些表面現(xiàn)象做出過于樂觀的前景估計，進(jìn)而給出過于高昂的資產(chǎn)估值。
因此，深交所問詢函要求慈星股份說明本次投資武漢敏聲估值14億元的確定方法、重要假設(shè)及其合理性、主要參數(shù)及確定依據(jù)、具體過程；結(jié)合同行業(yè)可比公司、可比交易以及經(jīng)營情況，說明是否存在評估增值率較高的情況及具體原因，充分提示相關(guān)風(fēng)險。
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