北交所開(kāi)市，新三板這塊“價(jià)值洼地”再次獲得資本的青睞。然而，新三板以及北交所擁有約7000家掛脾企業(yè)，加之他們屬于“更早、更小、更新”創(chuàng)新型公司，投資他們的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。
如何投資新三板、北交所，就成為各路機(jī)構(gòu)面臨的現(xiàn)實(shí)難題。
一直以來(lái)，指南基金都是業(yè)內(nèi)少有的專(zhuān)注新三板市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)。經(jīng)過(guò)5年多摸爬滾打，讓公司探索出了屬于自己的一套投資邏輯。指南基金董事長(zhǎng)王軍國(guó)表示，公司堅(jiān)持價(jià)值投資拒絕平庸公司，注重考察標(biāo)的資產(chǎn)的稀缺性和護(hù)城河。同時(shí)遵循少而精原則，對(duì)看中標(biāo)的敢于重倉(cāng)。
據(jù)介紹，指南基金先后投資了上市科創(chuàng)板的“硬核公司”西部超導(dǎo)、上市北交所的“牛股”長(zhǎng)虹能源、創(chuàng)業(yè)板上市的指南針，以及港股上市的思摩爾國(guó)際等，8只新三板基金平均收益率超過(guò)100%。
（指南基金董事長(zhǎng) 王軍國(guó)）
堅(jiān)持價(jià)值投資拒絕平庸公司
偏好強(qiáng)稀缺性、護(hù)城河深資產(chǎn)
王軍國(guó)最早從2011年開(kāi)始接觸新三板，彼時(shí)市場(chǎng)服務(wù)范圍還局限在北京中關(guān)村等4個(gè)高新區(qū)。伴隨著新三板不斷“進(jìn)化”，2013年擴(kuò)容至全國(guó)，2015年行情大爆發(fā)，王軍國(guó)帶著他所籌備的一支新三板基金產(chǎn)品，成為市場(chǎng)參與者和見(jiàn)證者。
下決心扎根新三板，是在2016年。這一年，市場(chǎng)從瘋狂逐漸回歸理性，避險(xiǎn)情緒蔓延，不少盲目跟風(fēng)的機(jī)構(gòu)撤出。王軍國(guó)則反其道而行，在這年成立了專(zhuān)注于新三板的投資基金——指南基金。
談及為何在市場(chǎng)低迷時(shí)成立基金，王軍國(guó)指出，2016年，新三板市場(chǎng)上各大私募機(jī)構(gòu)跑馬圈地時(shí)代結(jié)束，逐步回歸理性，市場(chǎng)成為低估值企業(yè)標(biāo)的池，有利于機(jī)構(gòu)布局。
成立基金后，怎么投？當(dāng)時(shí)的新三板，經(jīng)過(guò)幾年擴(kuò)容后，全市場(chǎng)掛牌企業(yè)數(shù)量超過(guò)1萬(wàn)家，如何選標(biāo)的考驗(yàn)每一位投資人。
親身經(jīng)歷了跌宕起伏的新三板，王軍國(guó)給指南基金定下投資鐵律：堅(jiān)持價(jià)值投資、拒絕平庸公司。選擇標(biāo)的資產(chǎn)一定要選強(qiáng)稀缺性，同時(shí)擁有較深“護(hù)城河”的企業(yè)。
操作層面，指南基金更為關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性，以包括凈資產(chǎn)收益率與自有現(xiàn)金流在內(nèi)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況作為投資的基本準(zhǔn)繩。同時(shí)，指南基金也極為關(guān)注被投企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)始人的情況，認(rèn)為企業(yè)家的才能和品格往往是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，其專(zhuān)業(yè)水平和道德水準(zhǔn)足以影響企業(yè)后續(xù)的發(fā)展。
長(zhǎng)期重倉(cāng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
8只基金平均收益率超100%
指南基金在理念上堅(jiān)持價(jià)值投資，在打法上力求精準(zhǔn)，投資企業(yè)少而精，對(duì)看中標(biāo)的常常重倉(cāng)持有。推出的每只基金一般只會(huì)投資3-4個(gè)項(xiàng)目，幾年下來(lái)積累了不少經(jīng)典案例，如科創(chuàng)板首批上市的西部超導(dǎo)，北交所首批上市的長(zhǎng)虹能源。
2018年，指南基金投資西部超導(dǎo)，該公司屬于“稀缺性”比較強(qiáng)的資產(chǎn)。公司主要生產(chǎn)高端鈦合金材料、超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料，是目前國(guó)內(nèi)唯一的低溫超導(dǎo)線(xiàn)材生產(chǎn)企業(yè)，是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導(dǎo)線(xiàn)材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)，該公司產(chǎn)品補(bǔ)上了我國(guó)新型戰(zhàn)機(jī)、大飛機(jī)、直升機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、艦船制造所需關(guān)鍵材料的“短板”，解決了飛機(jī)制造關(guān)鍵鈦合金材料的“卡脖子”問(wèn)題。
2019年7月22日，西部超導(dǎo)成為科創(chuàng)板首批上市企業(yè)。目前公司總市值大約為430億元左右，較新三板摘牌時(shí)49億元市值相比，提升近8倍。該公司估值提升更多不是因?yàn)橹贫燃t利，而是有業(yè)績(jī)打底。2019年公司凈利潤(rùn)為1.58億元，今年前三季度增至5.38億元。
值得一提的是，雖然“押注”西部超導(dǎo)成功，但在2018年到2019年上半年的新三板“低谷期”，西部超導(dǎo)股價(jià)也曾長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳。適時(shí)，指南基金已是西部超導(dǎo)最大的民營(yíng)機(jī)構(gòu)股東，持有公司270多萬(wàn)股。面對(duì)股價(jià)持續(xù)下跌的壓力，指南基金依然始終緊握籌碼，最終等來(lái)了西部超導(dǎo)業(yè)績(jī)、股價(jià)雙爆發(fā)的時(shí)刻。
實(shí)際上，在作出投資決策前，指南基金會(huì)通過(guò)多輪的調(diào)查、篩選、審慎分析投資標(biāo)的的價(jià)值，確保其在有限的投資期限中具有足夠的發(fā)展確定性，減少犯錯(cuò)的可能性。而在確定投資標(biāo)的價(jià)值后，則應(yīng)對(duì)企業(yè)發(fā)展抱有堅(jiān)定的信心，關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，以足夠的耐心和恒心靜候企業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)。
正是這樣的投資理念，指導(dǎo)著指南基金不斷買(mǎi)入市場(chǎng)“牛股”。
如長(zhǎng)虹能源就是指南基金重倉(cāng)的另一只股票。11月15日，長(zhǎng)虹能源成為北交所首批上市企業(yè)。從參與2020年長(zhǎng)虹能源在新三板上的首筆交易開(kāi)始，指南基金的多支基金及自有資金持續(xù)加倉(cāng)長(zhǎng)虹能源。今年2月，指南基金參與了長(zhǎng)虹能源的戰(zhàn)略配售，長(zhǎng)虹能源戰(zhàn)略配售競(jìng)爭(zhēng)激烈，僅安信證券、紅塔證券和指南基金三家財(cái)務(wù)投資人入局，指南基金在三家財(cái)務(wù)投資人中拿到了最多的投資份額，這也是目前指南基金參與的唯一一家戰(zhàn)略配售。長(zhǎng)虹能源是我國(guó)電動(dòng)工具用鋰電池和堿性鋅錳電池頭部企業(yè)，自2020年初首筆交易價(jià)格7.18元/股計(jì)算，目前漲幅已接近20倍。
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