喬加偉
推動區(qū)域性股權轉讓市場建設已提上了監(jiān)管層日程。
日前，證監(jiān)會主席郭樹清表示，除加緊推出新三板、中小企業(yè)私募債外，證監(jiān)會正在推動區(qū)域性股權轉讓市場建設，未來企業(yè)可先登陸區(qū)域股權轉讓市場，然后向全國新三板市場及創(chuàng)業(yè)板轉化。
5月15日，記者獲悉，《關于規(guī)范區(qū)域性股權交易市場的指導意見(試行)》(征求意見稿，下稱“指導意見”)已經(jīng)下發(fā)，截至5月中旬征求意見。根據(jù)該文件，區(qū)域性股權交易市場將定位為“為本省級行政區(qū)劃內中小微企業(yè)提供股權、債券的轉讓和融資服務的私募市場”，原則上不得跨區(qū)域開展業(yè)務。
據(jù)了解，證監(jiān)會增加了場外市場分層結構設計，一層是新三板，一層為區(qū)域股權交易市場，后者和新三板對接，主要服務對象為中小微企業(yè)。
“對于證監(jiān)會此次規(guī)范區(qū)域性股權交易市場，各省應有不同做法，既可以對已存在的股權交易市場進行規(guī)范，也可以對原有區(qū)域股權交易市場擴容，將其他市場納入進來。”一券商新三板業(yè)務負責人對記者稱。
東部省份的一位私募人士透露，首批試點規(guī)范區(qū)域性股權交易市場的浙江，采取了新建區(qū)域股權交易市場的模式，“金融辦為其主管部門，此前浙江省內的股權交易市場都將納入進來。最快可能于7、8月份推出。”他并稱，目前交易市場已進入選址階段，應定在杭州。
定位區(qū)域私募市場
《指導意見》明確了區(qū)域性股權交易市場的區(qū)域私募市場定位，并提出“三個鎖定”。鎖定之一為，掛牌公司區(qū)域鎖定，原則上不得進行跨區(qū)域開展業(yè)務。鎖定之二為權益持有人鎖定，區(qū)域市場公開掛牌公司股權或債券持有人累計不得超過200人。鎖定之三為，功能鎖定，即掛牌交易的公司可以采用非公開方式進行股權融資，或通過私募債方式融資，或通過股權協(xié)議轉讓，但不得通過廣告、公開勸誘及其他變相公開方式進行。
“這增強了區(qū)域市場的融資功能，因為在現(xiàn)有的股權轉讓、定向增資的基礎上，允許了私募債券融資。”前述券商新三板業(yè)務負責人稱。
《指導意見》還規(guī)定，區(qū)域性市場應經(jīng)所在地省、自治區(qū)、直轄市人民政府(省級人民政府)批準設立，省級人民政府負責對區(qū)域性市場進行監(jiān)督管理，中國證監(jiān)會及派出機構提供業(yè)務指導和服務。
前述負責人分析，這意味著區(qū)域性股權交易市場主管部門應為當?shù)亟鹑谵k，體現(xiàn)了私募市場的區(qū)域性。
《指導意見》指出，證監(jiān)會在與區(qū)域性市場協(xié)商后，允許證券公司以兩種方式參與區(qū)域市場業(yè)務，一是以單純會員形式，一是以區(qū)域股權交易市場股東方式。
對于第一種方式，《指導意見》規(guī)定，證券公司應建立風險隔離制度，只能為本公司推薦的掛牌公司股權轉讓、定向股權融資、債券融資等業(yè)務，并且只為本公司顧客代理買賣。對于第二種方式，證券公司需按規(guī)定扣減凈資本。上述私募人士透露，兩家證券公司已經(jīng)獲準入股浙江未來的股權交易市場。
防范風險只許現(xiàn)款現(xiàn)貨交易
《指導意見》強調了投資者需具備一定的風險承受能力，其中規(guī)定，“合格的機構投資者為，具備一定條件的法人機構、合伙企業(yè)、私募、資產(chǎn)管理公司”，但同時也有所創(chuàng)新，允許經(jīng)有關監(jiān)管部門許可或備案的、金融機構面向特定投資者發(fā)售的理財產(chǎn)品參與交易。
此前，國務院曾發(fā)文整頓各地交易所，為防范類似風險，此次《指導意見》規(guī)定，區(qū)域性股權交易市場不得采用集中競價、通過協(xié)議轉讓等特定對象之間的轉讓方式進行交易；投資者買入后賣出，或者賣出后買入時間間隔不少于5個交易日。
“不能集中交易、掛牌企業(yè)的股東人數(shù)不能超過200人，可看做區(qū)域性交易市場的兩條底線。”上述私募人士稱，例外的情況只有退市公司，“經(jīng)上交所和深交所同意，退市公司可申請在其注冊地區(qū)域市場掛牌交易，且不受權益持有人累計不超過200人的限制”。
對于交易方式，《指導意見》稱，區(qū)域性市場應為現(xiàn)款現(xiàn)貨交易，不得采用信用交易方式，不得以提供透支、回扣等不正當手段引誘投資者進行交易。
“這承接了38號文(《國務院關于清理整頓各類交易場所 切實防范金融風險的決定》)清理交易所的精神。此前證監(jiān)會要求我們，在區(qū)域性的股權交易市場清理、規(guī)范工作完畢之前，不要參與交易所金融服務。”上述券商新三板業(yè)務負責人稱。
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本文標題：定位中小微型企業(yè)私募 區(qū)域性股權轉讓銜枚疾進
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