羅諾
券商創(chuàng)新大會(huì)掀起的熱潮持續(xù)發(fā)酵。
會(huì)上，《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開(kāi)放，創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施(征求意見(jiàn)稿)》(下稱(chēng)《意見(jiàn)稿》)正式發(fā)布，提出了證券行業(yè)改革創(chuàng)新的11條舉措。
而其中第7條中“鼓勵(lì)證券公司發(fā)行上市和并購(gòu)重組”中，提到“證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部擬于年底前取消證券公司首次公開(kāi)募股上市審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)(借殼上市的審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不變)。
實(shí)際上，券商IPO上市審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)取消的決定，在大會(huì)召開(kāi)前是被認(rèn)為最不可能實(shí)施的政策之一。因?yàn)閮H在4個(gè)月前的2012年1月1日，券商上市審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)最新修訂版本才正式實(shí)施，且其標(biāo)準(zhǔn)較修訂前更為嚴(yán)格。
“雖然該舉措并非排在首列，但其制度變遷所包含的微妙意義，正彰顯了郭樹(shù)清與其前任尚福林之間的差異。”5月9日，一位曾參與券商創(chuàng)新大會(huì)的某券商高管坦言。
“但這也并不意外。”上述某券商高管坦承，“這正符合其新股發(fā)行改革的市場(chǎng)化改革方向。”
“券商IPO審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的取消，象征意義更大于實(shí)際意義。”上述參會(huì)創(chuàng)新大會(huì)的券商高管評(píng)價(jià)。
目前國(guó)內(nèi)僅有100余家證券公司，而目前A股共有19家上市券商。此外，包括國(guó)信證券、東方證券、南京證券等已開(kāi)始上市沖關(guān)。“有實(shí)力滿(mǎn)足上市要求的大中型券商要么已上市，要么已準(zhǔn)備擇日叩關(guān)。而剩下小券商，能滿(mǎn)足上市基本要求的也不多。”
但其透露出的象征意義更令人遐想。“按新股發(fā)行改革市場(chǎng)化思路，放開(kāi)證券行業(yè)IPO的特殊監(jiān)管，傳導(dǎo)著類(lèi)似城商行、農(nóng)商行、信托機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)公司IPO政策的放開(kāi)的些許信號(hào)和猜想。”
三《通知》嚴(yán)管券商IPO四年
券商IPO審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的確立可追溯到2008年。
同年5月，根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》(證監(jiān)會(huì)令第32號(hào))的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)制定了《關(guān)于證券公司申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市監(jiān)管意見(jiàn)書(shū)有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》，要求證券公司在提交首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)前，應(yīng)向證監(jiān)會(huì)提交有關(guān)材料，申請(qǐng)出具監(jiān)管意見(jiàn)書(shū)。
針對(duì)于此，2008年5月，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部發(fā)布《關(guān)于證券公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市問(wèn)題的通知》，對(duì)券商IPO提出了“審慎性”監(jiān)管要求。即申請(qǐng)IPO上市的證券公司除了應(yīng)符合法定條件外，還應(yīng)具有針對(duì)券商行業(yè)所設(shè)置的特有條件，包括具有較強(qiáng)的持續(xù)盈利能力、良好的成長(zhǎng)性、較高的合規(guī)管理水平等等，由此拉開(kāi)券商IPO審慎性監(jiān)管要求序幕。
而在券商IPO審慎性監(jiān)管要求規(guī)定出臺(tái)的背后，則是2008年年初，光大證券IPO的即將沖關(guān)，而其也是券商IPO之閘在關(guān)閉5年后的首次開(kāi)啟。在此前的5年內(nèi)，券商上市因市場(chǎng)和政策因素，僅有借殼一路可行。
從2008年5月開(kāi)始，券商IPO審慎性監(jiān)管近4年內(nèi)共進(jìn)行了兩次較大規(guī)模的修訂。
2009年10月，首次修訂后的《關(guān)于完善證券公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》(下稱(chēng)《完善通知》)發(fā)布。
《完善通知》更加嚴(yán)格和細(xì)化了券商IPO達(dá)標(biāo)要求。其中，將此前的“具有較強(qiáng)的持續(xù)盈利能力”更名為“具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的具體內(nèi)容修訂為：“公司上一年度經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)中，應(yīng)當(dāng)至少有兩項(xiàng)業(yè)務(wù)水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前十。
此外，還將“有良好的成長(zhǎng)性”修訂為：公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)中，應(yīng)當(dāng)至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率近兩年位列行業(yè)中等水平以上。
2009年下半年，被關(guān)閉一年之余的IPO之門(mén)再度重啟，光大證券、招商證券的IPO相繼順利成行。
2011年年中，在經(jīng)歷了“一參一控”規(guī)整后的券商終于在掃清了政策障礙后，開(kāi)始抱團(tuán)沖刺上市，國(guó)信、東方、紅塔、西部證券等券商紛紛遞交申請(qǐng)。
而此時(shí)，券商IPO審慎性監(jiān)管要求發(fā)生了第二次大規(guī)模修改。
“監(jiān)管層進(jìn)一步從嚴(yán)把控審慎性監(jiān)管審批。”一位接近于監(jiān)管層的知情人士透露，第二次修訂要求更嚴(yán)格， “這三個(gè)文件反映了監(jiān)管層對(duì)券商IPO審慎性標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管從嚴(yán)把關(guān)的趨勢(shì)，而且有越來(lái)越緊的趨勢(shì)。”
據(jù)記者獲得的《關(guān)于進(jìn)一步完善證券公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》(下稱(chēng)《進(jìn)一步完善通知》)的文件顯示，之前對(duì)證券公司“上一年度經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)中，應(yīng)當(dāng)至少有兩項(xiàng)業(yè)務(wù)水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前十”的規(guī)定，改為了“最近兩年內(nèi)至少兩項(xiàng)業(yè)務(wù)水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前十”。
同時(shí)要求“申請(qǐng)IPO上市的證券公司，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)中應(yīng)當(dāng)至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)近兩年均位于行業(yè)中等水平以上”。此外亦要求證券公司在申請(qǐng)出具IPO上市監(jiān)管意見(jiàn)書(shū)之前，提前與證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部進(jìn)行溝通，由機(jī)構(gòu)部組織相關(guān)證件局或?qū)T辦對(duì)公司內(nèi)控等情況進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)檢查。
4月間政策之變
新政之下，《進(jìn)一步完善通知》實(shí)施僅四個(gè)月，已面臨變數(shù)。
《進(jìn)一步完善通知》顯示，其具體實(shí)施日期為2012年1月1日，文件亦稱(chēng)，“今后我部將根據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際，結(jié)合證券公司IPO上市進(jìn)程，進(jìn)一步調(diào)整和完善審慎性監(jiān)管指標(biāo)的具體要求。”
而在券商創(chuàng)新大會(huì)上發(fā)布的《意見(jiàn)稿》中明確指出：機(jī)構(gòu)部擬于年底前取消證券公司IPO上市審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并稱(chēng)取消后，證券公司申請(qǐng)IPO上市，機(jī)構(gòu)部?jī)H對(duì)合規(guī)狀況和風(fēng)控指標(biāo)達(dá)標(biāo)情況出具監(jiān)管意見(jiàn)，由發(fā)行審核部門(mén)依法審核。
“這并不難理解。郭樹(shù)清的新政與此前的監(jiān)管層政策制定思路存在差異。”上述接近于監(jiān)管層的知情人士透露。
事實(shí)上，據(jù)《進(jìn)一步完善通知》顯示，其正式頒布的實(shí)際日期為2011年10月20日。
而在該文件頒布8天后的2011年10月28日，時(shí)任建設(shè)銀行董事長(zhǎng)的郭樹(shù)清正式辭去建行董事長(zhǎng)等職務(wù)，10月29日，中組部新聞發(fā)言人宣布，原證監(jiān)會(huì)主席尚福林調(diào)任銀監(jiān)會(huì)主席、黨委書(shū)記；原建設(shè)銀行行長(zhǎng)郭樹(shù)清接任證監(jiān)會(huì)主席、黨委書(shū)記。
“取消券商IPO審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與郭樹(shù)清上任后資本市場(chǎng)改革路線(xiàn)是一脈相承的。”上述接近監(jiān)管層的知情人士坦言。
郭最近推出的新股發(fā)行制度改革，退市制度改革都反映出其推動(dòng)新股發(fā)行市場(chǎng)化的思路和決心，而取消券商IPO審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的做法，即是將券商公司與其他申請(qǐng)IPO的行業(yè)等同平等化對(duì)待。
“監(jiān)管層在進(jìn)一步放開(kāi)以往行政化手段對(duì)IPO審核的部分干涉，而放開(kāi)券商IPO審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也是其中之一。其一方面推動(dòng)有能力上市的企業(yè)IPO，另一方面主要要求加強(qiáng)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)提示工作和相關(guān)信息披露的真實(shí)完備。”
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本文標(biāo)題：證監(jiān)會(huì)擬取消券商招股審慎性標(biāo)準(zhǔn)
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