在經歷了前兩次“無疾而終”的資產重組之后，南方食品（000716.SZ）大股東終于開始改弦易轍。
5月8日，停牌一周之后的南方食品拋出了一份由公司控股股東黑五類食品集團有限責任公司（黑五類集團）、公司實際控制人在內的4名關聯人悉數包攬公司定增股份的自救方案。
南方食品非公開發行預案顯示，南方食品擬增發6774萬股，發行價格為6.65元/股，募集資金總額預計為4.5億元，扣除本次全部發行費用后擬用于補充公司流動資金和償還銀行貸款。
本次發行對象為黑五類集團、公司實際控制人李氏家族的3名主要成員李漢榮、李漢朝、李玉琦，以及黑五類集團第一大股東韋清文，共計5名特定對象。
對此，長江證券一位食品行業研究員對本報記者表示，南方食品大股東無奈自救與公司近年來差強人意的經營業績不無關系。
“近年來，公司期間費用率居高不下吞噬了公司利潤。”該研究員稱，“我們發現公司的三費費率不僅均不同程度地高于行業均值，并且不同季度里期間費用率波動也較大。這也是公司一直以來營業利潤偏低的主要原因。”
本報記者注意到，南方食品此前披露的2011年年報和2012年一季度業績報告顯示，報告期內，盡管公司銷售毛利率分別為38.47%和38.08%，但公司主營業務利潤率卻分別低至2.01%和2.91%。
在此之前，公司僅在1999年進行過配股再融資，而2008年和2009年提出的兩次非公開發行也因故未能成行。
不過，大股東自救的舉動還是得到了二級市場的積極響應。當天，南方食品復牌即以一字漲停開盤直至終盤，全天報收8.38元。
經營陷窘境
值得一提的是，近幾年南方食品經營狀況一直不樂觀，此前曾連續數年處于虧損狀態。2010年，正是靠公司轉讓了其擁有的南寧管道燃氣有限公司80%股權，才獲得1.56億元投資收益。從而使公司于2011年10月27日撤銷了退市風險警示。
然而，就在公司摘帽當年的2011年，公司業績又大幅跳水。據公司2011年年報披露，截至報告期末，盡管公司全年實現營業收入58152.21萬元，較上年同期大幅增長37.90%，但公司營業利潤和凈利潤同比降幅卻超過九成，分別僅為1171.77萬元和1232.16萬元，同比降幅分別高達92.68%和92.39%。
對此，上述長江證券研究員表示，2011年，整個食品行業面臨上游農副產品和包裝材料采購價格普漲而導致產品成本的增加，導致食品企業的盈利空間被進一步擠占。公司亦不能幸免。
此前，公司原來制定的雙輪驅動——“食品+物流”發展戰略整合過程中并未對業績形成提升。為此，公司又于去年年初確定了“以食品業為主”的經營發展戰略。
今年1月6日，公司公告稱，因產業和產品結構調整，公司未來將把盈利狀況良好的黑芝麻產業作為主營業務，將把公司所持廣西南方米粉有限責任公司48.76%股權作價700萬元出售予該公司另一自然人股東闕之和。
公告顯示，米粉公司主要從事方便米粉及鮮米粉的生產經營，近幾年來由于受到原材料持續漲價、政府部門實行臨時價格干預措施等影響，導致主營業務持續虧損。僅去年1月～11月實現營業收入158.38萬元、凈利潤為-710.92萬元。
此外，由于公司主打零售業態，對終端的控制亦處于弱勢地位。迄今，大型超市、賣場已成為食品銷售的主要渠道，但是各地的大型超市、賣場利用壟斷地位和渠道資源優勢，提高了產品進入超市、大賣場的門檻。
據南方食品2011年年報顯示，報告期末，公司全年銷售費用大幅飆升逾五成，從2010年末的8724.28萬元激增至2011年末的13730.90萬元，增幅高達57.38%。
“公司銷售費用飆升背后，一方面來自廣告費用的投入，另一方面則沉降在給銷售終端導購、堆頭、讓利和進場費、節日費等促銷手段里。”該研究員稱。
大股東自救
事實上，算上前兩次流產的重組經歷，為了改變公司的經營窘境，南方食品大股東此次自救算得上是三度啟程。
今年1月19日，南方食品發布公告稱，根據證監會新修訂的《重組管理辦法》，由于公司重組條件尚需完備，仍存在較大不確定性，經審慎研究決定中止籌劃本次重大資產重組，并承諾至少三個月內不再籌劃重大資產重組事項。
據公告披露，公司原擬發行股份換股吸收合并公司第一大股東黑五類集團。不過，由于公司第一大股東黑五類集團及公司自身陷于訴訟等問題仍未解決，終未成行。
受此利空沖擊，南方食品當天復牌后一連三個跌停板。在此期間，重
倉押注公司重組的5只基金也浮虧慘重，合計浮虧額超過3000萬元。
截至2011年末，在公司前十大流通股股東中，華夏紅利、長信增利、華寶興業多策略、寶康消費品、國泰金鷹增長期末分別持股318.20萬股、289.98萬股、223.64萬股、220.01萬股、148.73萬股。其中，華夏紅利及國泰金鷹增長兩只基金均為去年第二季度新進的基金。
不過，這并不是南方食品首次重組放空。同樣，在2011年2月1日虎年的最后一個交易日，南方食品也曾宣布終止重組，隨后，公司便迎來了三個“一”字跌停。
目前，由于公司原材料采購占用資金、公司主要客戶賬期較長等原因，公司流動資金、發展資金已極為緊缺，大股東到了不得不救的關鍵時刻。
統計數據顯示，2009年末、2010年末、2011年末和2012年3月末，公司的運營資本（流動資產-流動負債）分別為-27845.27萬元、-12837.53萬元、-16947.02萬元和-16385.75萬元。
此外，與同行業上市公司相比，公司資產負債率也是大大高于行業平均水平。2009年-2011年，公司資產負債率（合并口徑）為85.12%、66.78%和65.34%。相比之下，同行業上市公司平均水平則分別為38.30%、24.95%、34.31%。
“在公司難以繼續通過銀行貸款融資以及其他再融資無望的情況下，大股東輸血自救是現實逼迫下的無奈之舉。”前述長江證券研究員認為。
南方食品表示，如果公司此次定增順利，在償還銀行借款2.5億元后，公司合并報表口徑資產負債率將下降至30.02%。此外，補充流動資金2億元，將為公司每年節約財務費用1312萬元，每年為公司新增凈利潤2509萬元。
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本文標題：南方食品錢緊 大股東4.5億無奈自救
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