中國目前的金融市場還非常不完善。金融市場上最重要的價格——利率價格都還沒有實現市場化。由于歷史等原因，國內金融機構的質量也千差萬別，不少金融機構的運營仍并非以市場為導向。這種情況下，很難相信中國內部的金融市場已經為資本賬戶開放做好準備。
盡管實現人民幣國際化是一個大家希望看到的結果。但這是一個長期過程，應當避免抱著“機不可失，失不再來”的態度。在開放資本賬戶前，更重要的任務是提高國內金融市場的效率。通過利率改革等措施，消除金融市場上的價格扭曲。同時通過打破國內金融市場的壟斷和保護，允許優勝劣汰，提高國內金融機構效率。一種觀點認為，國內金融市場質量的提升需要通過資本賬戶開放后引進外部競爭來“倒逼”。我前面說過，這種方法存在很大風險，不值得采用。
最后總結：有觀點認為目前人民幣處于均衡匯率，中國處于一個難得的開放資本賬戶的機遇。這種觀點和最新國際金融方面的研究相矛盾。開放國際資本賬戶前，更重要的工作是改革國內金融市場，為今后資本賬戶開放作準備。最近的研究證明，在國內金融市場效率偏低的情況下，貿然開放資本賬戶的結果更可能引發金融危機，降低經濟發展速度。（作者系美國達拉斯聯邦儲備銀行高級經濟學家，文章僅代表個人觀點）
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本文標題：開放國際資本賬戶應當慎重
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