中國目前的金融市場還非常不完善。金融市場上最重要的價(jià)格——利率價(jià)格都還沒有實(shí)現(xiàn)市場化。由于歷史等原因，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)量也千差萬別，不少金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營仍并非以市場為導(dǎo)向。這種情況下，很難相信中國內(nèi)部的金融市場已經(jīng)為資本賬戶開放做好準(zhǔn)備。
盡管實(shí)現(xiàn)人民幣國際化是一個大家希望看到的結(jié)果。但這是一個長期過程，應(yīng)當(dāng)避免抱著“機(jī)不可失，失不再來”的態(tài)度。在開放資本賬戶前，更重要的任務(wù)是提高國內(nèi)金融市場的效率。通過利率改革等措施，消除金融市場上的價(jià)格扭曲。同時通過打破國內(nèi)金融市場的壟斷和保護(hù)，允許優(yōu)勝劣汰，提高國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)效率。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，國內(nèi)金融市場質(zhì)量的提升需要通過資本賬戶開放后引進(jìn)外部競爭來“倒逼”。我前面說過，這種方法存在很大風(fēng)險(xiǎn)，不值得采用。
最后總結(jié)：有觀點(diǎn)認(rèn)為目前人民幣處于均衡匯率，中國處于一個難得的開放資本賬戶的機(jī)遇。這種觀點(diǎn)和最新國際金融方面的研究相矛盾。開放國際資本賬戶前，更重要的工作是改革國內(nèi)金融市場，為今后資本賬戶開放作準(zhǔn)備。最近的研究證明，在國內(nèi)金融市場效率偏低的情況下，貿(mào)然開放資本賬戶的結(jié)果更可能引發(fā)金融危機(jī)，降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。（作者系美國達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家，文章僅代表個人觀點(diǎn)）
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本文標(biāo)題：開放國際資本賬戶應(yīng)當(dāng)慎重
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