銀華基金/文
21世紀的頭10年，對于投資人來說是“失落的年代”。這10年，始于科技股泡沫的破滅，終于波及全球的次債危機，多少華爾街投資大師在這10年的牛熊互換中折戟沉沙。小理查德·F.阿斯塔爾似乎是個例外，“理查德的投資法則和投資哲學最令人贊嘆之處在于——也是他的基金得以持續發展的真諦所在——在強勁和低迷的市場環境中都能自如應對的能力”。
理查德把自己的投資模式歸納為兩種——成長戰略和價值戰略，即“收入在5億和10億美元之間，而且有潛力在幾年后收入達到50億美元的公司”和“估價合理的公司”。除了傳統的通過參與公司成長而獲益外，理查德對“問題”公司表示出極大的關注。在理查德看來“當一家公司的基本面看起來成問題時，它的股價通常最具有吸引力”。他收集了從1982年到1994年十余年間的歷史數據，他注意到，他所研究的年份中，當公司出現問題，收益下降，通常需要花費很長一段時間來解決問題，這期間股價大幅下降，“我發現了許多解決問題的好公司，如果你能夠找到，就會有很大的投資潛力。”
理查德的這種投資策略被理解為一種“逆向投資”，首先他檢索到400~500家連續3個季度收益下滑的公司，然后依據公司在市場所處的地位、公司所在市場的增長率、公司過去創造的資本回報率、資產負債表等因素篩選出投資候選的目標，理查德會對這些備選公司進行嚴格的分析，“查看它們出問題的領域，確定這些問題是否能夠解決或者是長期都難以解決”，“如果你在公司收益接近其反彈點的時候購進這些公司的股票，其價值一定是成倍增長”，“而且如果你越靠近其反彈臨界點，不僅會從公司的收益恢復中獲利，也會因市盈率乘數的增大而獲利”，“如果等到公司的基本狀況明顯好轉，它的股價通常會上升，因為投資者已經將前景的改善這一因素包含在價格中”。理查德的研究還證實了，這種戰略進行投資獲得的回報可能會超過市場的平均水平。
理查德和邁瑞迪恩基金獲得了非凡的成功，1999年，科技股泡沫急速膨脹，理查德雖然小心謹慎，但這并沒有影響基金的收益率，2000年，市場開始崩潰，邁瑞迪恩基金盈利超過37%，遠遠超過標普500指數以及同業；到2003年，市場完成了牛熊轉換的完整周期，他所管理的基金回報率幾乎是同業的20倍。
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