新浪科技訊 北京時(shí)間5月4日早間消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報(bào)告，將奇虎360(NYSE:QIHU)股票初始評(píng)級(jí)定為“增持”(Overweight)，目標(biāo)價(jià)為32美元。
以下為報(bào)告概要：
作為在中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)安全服務(wù)提供商，奇虎360已經(jīng)獲得了瀏覽器和桌面等重要上網(wǎng)入口，用戶(hù)超過(guò)4億。奇虎360是中國(guó)最具顛覆性的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)之一，進(jìn)入門(mén)檻較高。我們認(rèn)為，該公司的模式擁有巨大的商業(yè)化前景，給予其“增持”的初始評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32美元。
奇虎360的免費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)安全服務(wù)有助于吸引龐大用戶(hù)群，并借此實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。在2008至2011年間，該公司的收入飆升10倍，廣告和增值服務(wù)成為推動(dòng)因素；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率增長(zhǎng)50個(gè)百分點(diǎn)，至39%。我們預(yù)計(jì)，該公司在2012至2014年間的每股收益復(fù)合年增長(zhǎng)率為1.1倍，這主要受到優(yōu)異前景和營(yíng)業(yè)杠桿的支撐。我們32美元的目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2013年的市盈率為43倍(按照非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算約為28倍)，PEG(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)約為0.8倍。
我們認(rèn)為，奇虎360過(guò)去3年的月活躍用戶(hù)之所以增長(zhǎng)3倍，達(dá)到4億以上，主要源于在免費(fèi)安全產(chǎn)品領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。受益于較高的品牌信任度，奇虎360已經(jīng)通過(guò)瀏覽器(超過(guò)2.55億用戶(hù))和桌面(超過(guò)5000萬(wàn)用戶(hù))獲得了至關(guān)重要的上網(wǎng)入口，創(chuàng)造了龐大的廣告和內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)。
奇虎360仍處于商業(yè)化初期。按照艾瑞咨詢(xún)(微博)2011年4月發(fā)布的數(shù)據(jù)，奇虎360的安全網(wǎng)址導(dǎo)航流量位居中國(guó)各大導(dǎo)航網(wǎng)站之首。盡管其2011年的廣告銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)2.2倍，但總額卻僅為百度(微博)、新浪和搜狐等同行的6%至36%。其付費(fèi)玩家比例不足2%，表明潛力巨大。智能鏈接推薦和新的垂直網(wǎng)站也將增加該公司的廣告位和流量。我們相信，新項(xiàng)目(例如桌面、垂直搜索和移動(dòng))將為該公司帶來(lái)更多商業(yè)化機(jī)會(huì)。
其較高的品牌信任度和強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)都提升了行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻，但奇虎360在互聯(lián)網(wǎng)安全、瀏覽器和開(kāi)放平臺(tái)領(lǐng)域面臨的競(jìng)爭(zhēng)仍在不斷加劇。另外，其廣告銷(xiāo)售額主要集中于電子商務(wù)領(lǐng)域(2011年約占50%)。(書(shū)聿)
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本文標(biāo)題：大摩給予奇虎增持評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)32美元
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