全民PE的行業盛況仿佛還在昨日。然而，當大部分行業大佬都放下身段出席投中集團近日主辦的2012ChinaVenture中國投資年會，其背后透露出的信息卻是：中國的PE行業不得不正視“暴利時代”已經結束的現實。當高速蓬勃的擴展使市場上冒出多達4000多家基金的時候，惡意競爭導致募資難，快速增長亦招來各種潛在的行業變數，或將很快給中國PE行業帶來洗牌和整合。
惡性競爭募資難
挑動這趨勢的因素已經逐步顯現，投資者用腳投票或許最直接地反映出市場對國內PE的看淡情緒。
近日，滬上某國有銀行一位私人銀行產品經理對《第一財經日報》記者表示：“從去年開始，銀行理財方面關于PE、VC的產品銷售情況日益下滑，不少銀行甚至停止做PE募資的銷售渠道。”原因包括多方面，首先通常5+2或7+2的投資期限較長，而且在此數年期間，投資交易的透明度較差，銀行方面也難以追蹤。
外資PE機構德太TPG合伙人黃晶生在出席2012年ChinaVenture投資年會時對記者表示，野蠻生長期間行業的惡意價格競爭，直接導致了二級市場買股票價格甚至倒逼私募股權融資價格。站在這個角度上，如果投資者手握現金，與其去投資PE做LP，還不如在二級市場上買股票更具有投資成本優勢。
另一外資PE機構貝恩投資董事總經理李立明也公開表示，國內萬家PE的“瘋狂景象”對整個行業來說并非健康生態，眾多PE之間的競爭仍屬低層次的同質化競爭，價高者得的原始惡性競爭對行業造成非常負面影響。
在全球私募股權投資最成熟發達的美國，PE機構數量也僅千家左右，而且各有明確的行業分類，不同規模的機構的競爭層次也不同。
“黑天鵝”事件
剛提交招股說明書的來伊份因為蜜餞安全生產問題遭曝光，導致IPO前途充滿變數;當中國最大的租車公司神州租車因為華爾街機構投資人看空中國公司而臨時取消在美IPO，臨門一腳認輸告退，被套牢最郁悶的莫過于德同資本和聯想控股。
分析人士指出，高速發展的PE行業也難免遭遇來自資本市場和監管環境的諸多變數，給盲目擴張敲響警鐘，也凸顯出如今PE通過IPO退出的渠道出現障礙。
紅杉資本中國合伙人計越表示，目前中國PE投資項目中大概有50%至70%是可以賺錢的，每個項目的平均回報在三四倍，而隨著行業日益成熟，投資項目賺錢的可能只有20%至30%。
中國PE過度依賴IPO退出也導致了行業透支。羅仕證券中國首席代表馬峻對記者表示，前期不少在美國上市的中國公司自IPO之后就股價大跌，不乏跌破IPO發行價八成，使不少當初參與新股發售的機構投資者處于“深度套牢”狀態，如今再有中國公司在美國發售新股IPO就非常困難。這的確影響到部分PE、VC美元基金的退出，因為在中國90%的基金退出是通過IPO管道，在美國和歐洲等發達市場，這個比例可能只有10%。
在這樣的情況下，另有行業人士對記者表示，由于IPO市場的不確定性增大，并購、轉讓退出可能是今年PE、VC退出投資的主要發展方向。
至于近期盛傳的國稅總局制定合伙企業和合伙人所得稅實施辦法相關草案，可能涉及高達40%的浮盈溢價征稅，多位PE人士均對記者表示：“高額征稅政策出臺執行可能性很小，無需過多擔憂和過分炒作解讀。”其中君聯資本董事總經理陳浩對本報記者表示，希望政府在制定政策的時候更多了解行業運作模式和特征，并給PE、VC行業作出統一政策的指引，而不是僅僅一個籠統的稅率。
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