為了進(jìn)一步推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇，日本央行決定實(shí)行新一輪量化寬松（QE）。
4月27日中午，日本央行公布了最新的利率政策，宣布將無(wú)抵押隔夜利率保持在0到0.1％不變，擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃（the Asset Purchase Program）規(guī)模至10萬(wàn)億日元，并將資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的到期時(shí)間延長(zhǎng)六個(gè)月。
此前，市場(chǎng)曾預(yù)期日本央行購(gòu)買的資產(chǎn)規(guī)模約在5萬(wàn)億到10萬(wàn)億日元之間。因此，日本央行此舉達(dá)到了市場(chǎng)預(yù)期的上限。
“日本央行之所以加大了資產(chǎn)購(gòu)買的規(guī)模，很大程度上是借鑒了美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)驗(yàn)，”瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在評(píng)論日本央行達(dá)到“10萬(wàn)億”資產(chǎn)購(gòu)買上限之舉時(shí)說(shuō)，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)那么差，但美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松力度大。對(duì)比美國(guó)，日本之前的量化寬松力度顯然不夠，規(guī)模太小了。”
“但放量能不能實(shí)現(xiàn)通脹1％的目標(biāo)，還有待觀察。”沈建光含蓄地暗示日本央行動(dòng)作仍然不夠大。
法國(guó)興業(yè)銀行的高級(jí)外匯交易策略分析師Lauren Rosborough則直接表達(dá)對(duì)日本央行動(dòng)作太小的遺憾。“如果增加的規(guī)模是50萬(wàn)億，到期時(shí)間延長(zhǎng)到30年，那會(huì)讓人印象深刻得多，”他說(shuō)，“這么多年來(lái)，日本央行一直表現(xiàn)得不夠大膽。”
日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)通縮
盡管日本央行此次擴(kuò)大了資產(chǎn)購(gòu)買的規(guī)模，但它的購(gòu)買速度并未加快。按照日本央行公布的時(shí)間表，它將首先在2012年底前增加5萬(wàn)億日元，其次在2013年底前增加余下的5萬(wàn)億。此外，日本央行還決定將在資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃下的日本國(guó)債期限從“1年到2年”延長(zhǎng)到“1年到3年”。
在日本央行利率決議公布之后，美元兌日元在亞洲盤時(shí)段快速上漲至81.44，而在政策公布之前最低下探到80.47。美元的強(qiáng)勢(shì)壓制金價(jià)小幅下挫。這反映了市場(chǎng)對(duì)日元貶值風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒。
“日本央行通過(guò)擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模來(lái)向市場(chǎng)注水，意欲通過(guò)日元貶值以促進(jìn)出口并抑制進(jìn)口，從而拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，增加就業(yè)人數(shù)，維持物價(jià)穩(wěn)定。”中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴在剖析日本央行此番量化寬松的原因時(shí)說(shuō)。
日本央行的決議和日本近期的經(jīng)濟(jì)基本面情況密切相關(guān)。4月27日當(dāng)天，日本央行還公布了日本的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和失業(yè)率。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，受能源和運(yùn)輸相關(guān)成本上漲的推動(dòng)，日本3月份公布的核心CPI較去年同期小幅增長(zhǎng)0.2％。但該增長(zhǎng)仍然低于日本央行此前設(shè)定的1％通脹目標(biāo)。此外，日本3月份的失業(yè)率不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，仍為4.5％，與上月持平。
上述各種指標(biāo)反映出日本經(jīng)濟(jì)仍然難以擺脫持續(xù)通縮的局面。
日本央行對(duì)此表示，“希望能通過(guò)今天（指4月27日）進(jìn)一步增加的貨幣流動(dòng)性，再加上之前類似措施的累計(jì)效應(yīng)，能更好地確保日本經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)以及保持物價(jià)穩(wěn)定。”
央行資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)惡化
在日本陷入流動(dòng)性陷阱的情況下，日本央行的貨幣政策已然完全失效。日本經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的引擎不得不有賴于日本央行通過(guò)量化寬松政策刺激總需求。然而，受2008年全球金融危機(jī)影響，日本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表急劇惡化。目前，日本國(guó)內(nèi)的企業(yè)和個(gè)人正努力削減開(kāi)支，加強(qiáng)還貸，以使負(fù)債最小化。
在這一背景下，即使日本利率幾近于零，日本國(guó)內(nèi)的企業(yè)和個(gè)人的貸款意愿仍然很低，銀行貸款欲望也不高。以銀行主導(dǎo)的辛迪加集團(tuán)在縮減信貸的情況下購(gòu)買國(guó)債，只是把金融系統(tǒng)中過(guò)剩的流動(dòng)性基本凝結(jié)到國(guó)債里。因此，日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)量并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的增加。
“要使通貨膨脹率從當(dāng)前的0上升到1％，那只是白川方明（日本央行行長(zhǎng)）一廂情愿的想法而已，”白朋鳴指出，“日本央行的量化寬松政策無(wú)力促成溫和通脹，無(wú)力改變?nèi)毡窘?jīng)濟(jì)的基本面。”
另一方面，日本央行此番追加資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的規(guī)模將使其資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)惡化。日本央行曾于2001年、2009年、2011年、2012年3月多次大舉購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債，以提振本國(guó)經(jīng)濟(jì)。據(jù)近年2月的數(shù)據(jù)，日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)升至144萬(wàn)億日元，較2009年12月增加了18％。大幅擴(kuò)張的資產(chǎn)負(fù)債表勢(shì)必進(jìn)一步加劇日本的債務(wù)危機(jī)。
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