麥考林，昔日的中國B2C概念第一股，頭頂“網絡+店鋪+電話郵購”商業模式創新登陸納斯達克，上市首日股價大漲56.9%，18個月后卻深陷泥潭。雖然5月22日董事會宣布了1000萬美元的股票回購計劃，但其股價已經連續一周徘徊在1美元以下，相較上市首日收盤的17.26美元，股票下跌已95%左右。1美元以下的狀況若持續30日以上，則意味著：麥考林面臨退市風險。
這家曾立志打造中國電子商務企業龍頭的公司，何以一步步墜落?
虎嗅列述了這家公司成長歷程中的4個關鍵性人物，他們高超的資本“財技”和系列決定改變了這家公司的命運。
孫強
在2012年4月接受《創業邦》雜志采訪時，華平基金亞洲區負責人孫強回應該質疑——“早早退出麥考林難道不是投資失誤嗎?”——時，他說，“麥考林那個項目，我們賣給紅杉的時候1億美金，后來它上市融了1億美金，今天市值只有7000萬，你說我們合算不合算?而且后來出現的法律訴訟，那是在我們離開以后。”
的確，孫強可謂成功脫手麥考林，麥考林成立于1996年，最初由華平基金出資3000萬美元投資成立，此后隨著眾多郵購公司紛紛推出B2C網站，2000年，華平基金又聯合香港亞網集團、凱達集團以及臺灣一家投資公司，向麥考林注資1300萬美元，成立了電子商務網站“麥網”。雖然是麥考林的“創業元勛”，但是在長達8年的合作之后，華平最終還是選擇撤出了麥考林，2008年，紅杉資本中國基金以8000多萬美元接手。這是紅杉中國當時最大單筆投資和第一個控股收購案例。
華平退出原因很簡單。虧損。麥考林CEO顧備春接受采訪時稱，在上市后他收到了孫強的一封長信，感謝他挽救了這個幾年前差點倒閉的公司。成立后連虧八年，麥考林只是一個完全靠目錄郵購銷售女裝的公司，那時候，由于國際化的管理團隊對中國市場不了解，銷售的服裝符合歐洲中老年人的品味，在中國市場銷售不佳。
顧備春原本打算找孫強融資，自己準備創立一個目錄郵購的公司。但孫強希望顧能挽救麥考林。接手之后，顧提升了呼叫中心的服務功能，砍掉了傳統的服裝產品線，將目標消費者定義為一線城市的白領，同時，他開始重新定義公司的渠道與產品線，麥考林走上了“多產品、多渠道”銷售的模式，既投資麥網，也布局線下渠道。
雖然顧備春力挽狂瀾確立了麥考林的商業模式，重新定義了產品類型，電話銷售風頭強勁，但華平對這個拖了很久，凈利潤只有700萬美金，1.7億收入的項目已經沒有耐心。
從這時候起，麥考林，這家從出生之初就帶的是“資本”血統、而非“創業家”血統的公司，即在資本玩家的騰挪與驅使中成長。
顧備春
顧備春不是創始人，他自始至終也沒把自己當Founder(創始人)。IPO前后，他在麥考林的股份比例分別為13.8%和11.6%。他這樣定義自己，自己“沒有Founder的地位，身家不算多，也不算少。
顧備春在接受采訪中，曾經提到，“我負責經營公司，沈南鵬負責……，呃，也不能說這么分工，其實他作為股東，行使他股東的職權，我作為管理層行使CEO的職權。”
上市后恰恰是麥考林轉型的關鍵時刻，需要強勢的管理團隊。但麥考林沒有表現出統一、穩定的核心思路出來。例如，互聯網、線下、呼叫中心三大業務如何齊頭并進呢“郵購的核心是用戶庫的更新，自營及加盟店的重點是選址與渠道管理，但是電商的核心是供應鏈的響應速度。”億邦動力網總編輯賈鵬雷認為，每個業務類型的體系與思路都不一致，這讓麥考林分身乏術，它甚至還在互聯網上保留了多個自有品牌來運作。
面對凡客、京東市場份額的爭奪，麥考林轉型互聯網需要快速決策，除了開發成本，電商的廣告營銷費用巨大，物流投入更是天價，沒有足夠話語權的管理層如何能夠決定一個2億元的廣告投放呢?顧春備的回答含糊不清，“任何公司如果要做重大決策的話，都是需要董事會的一個認可的，不是說CEO把股東的錢拿出去亂花就可以。”
不幸的是，市場沒有給麥考林董事會留下太多的討論與決策時間。
沈南鵬
上市之后，麥考林上演了48小時跳水六成的股價驚魂。在股價持續下跌之后，上市僅一個月的麥考林開始遭遇多起股東集體訴訟，指其IPO相關的文件中對投資者存在誤導和虛假信息披露。
麥考林董事長、“金手指”沈南鵬對此應責無旁貸。上市前，他持有麥考林的股份約2.53億普通股，持股比例占總股本的75.9%，處于絕對控股地位，上市后，仍以62.8%握有絕對控股權。
事實證明，紅杉當年的這起所謂的Buy-out案例，對紅杉也許算不上失敗，但對被購企業而言，是顯而易見的失敗。業內人很容易洞察：紅杉采用的是并購式PE慣用的手法，拿到企業控制權后，通過各種手段降低成本、催肥企業、把財務做漂亮，快速上市、力求回報。
對于此役，互聯網分析人士程苓峰曾經寫篇博客《有一種死亡叫IPO》，在文章中，他列舉了IPO式死亡的17家公司，第一家就是沈南鵬任董事長的麥考林。
易觀國際于揚明確指出，為了追求一時的高利而透支了信譽，沈南鵬要付出的代價是慘重的，而要承擔這些代價的不僅是這些已經上市的企業，還有之后要上市的企業。他的依據是，麥考林的財報從側面看出，其在IPO時對于財報等包裝過度。雖然在路演時會容易獲得較高的市盈率，但除了滿足上一輪投資者從中漁利的動機，對于企業自身而言并無益處。包裝過度的直接結果是機構與公眾投資者對于該企業預期過高，麥考林的風險被掩蓋了。
曹國偉
還要談到一位與沈南鵬私交甚密的人物，新浪CEO曹國偉。2011年3月，紅杉拉來新浪和中國動向接盤，按照新浪與麥考林達成的協議，以6600萬美元戰略入股麥考林獲19%股份，中國動向集團斥資3473萬美元獲得10%股份。此次交易使紅杉資本直接受益，通過出售29%股份獲得1.0071億美元收入。
新浪損失慘重，在紅杉逐漸淡出后，麥考林繼續下滑，如今股價僅為0.92美元，市值僅有5400萬美元，甚至不及當時新浪的出資，其在麥考林投資浮虧超5000萬美元。
新浪當初入股麥考林時就曾引發非議。互聯網知名人士謝文指出，如果像新浪自己宣稱的戰略：微博將是新浪整體轉型WEB2.0的契機與核心，那么，投資麥考林屬于完全讓人看不懂的散亂投資動作。經緯中國合伙人邵亦波公開表示，新浪與動向進入只是因為紅杉需要逐漸退出，若是從二級市場慢慢退出，活動性較量小，而紅杉賣出大量股票會造成股價大跌，所以這筆投資背后的邏輯是“新浪與中國動向接盤，讓紅杉拿回本錢”。
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本文標題：決定麥考林1美元股價命運的4個關鍵人物
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