新浪科技 孟鴻
“我特別害怕風險”，楊寧說。
不過從他的過往的經歷中，很難找到相應的證據。楊寧24歲時與陳一舟、周云帆等創立ChinaRen，后被搜狐收購;27歲時楊寧從搜狐離職，與周云帆再次創辦空中網，并于2004年在納斯達克上市;34歲時離開空中網的楊寧創辦唔箜搜索。
而楊寧現在的身份是樂搏資本合伙人。他也是這個成立于去年八月、規模一億元、生命周期七年的新基金中，四個GP中唯一全職的那個。
實際上，在全心全意正式進入投資行業之前，楊寧已經陸陸續續做過一些投資。比方風行網、樂華娛樂，熱酷游戲，1聽音樂網等。“我的投資成功比例還是不錯的，失敗的也是有”，楊寧對失敗的項目和原因從來都是閉口不提。
“控制風險回報比”，這是楊寧反復強調的一句話。而這句話落實到具體行動上，就是以盡量低的成本進入一個好的項目。這幾乎是一個不能動搖的原則。對一個已經看好的項目，如果有其他投資者抬高估值加入競爭，他寧可放棄也不會加價。
楊寧解釋說，低成本是他覆蓋錯誤決策的方式。比方一個項目最終得以出售，回報約在近20倍左右，如果上市則有40倍的回報。這意味著刨去各種稅費，粗粗算來15個投資項目中，能有一個成功退出，整個投資組合就能實現平衡。
據說美國多個投資機構的回報為負，這個消息也讓楊寧更加謹慎。“一定要嚴格把控水果價錢，便宜的時候買，貴的時候就不買了”，他形象的說道。
盡管風險大，楊寧還是決定做天使投資。雖然近兩年國內頂著天使投資名頭的人，比以往任何一個時候都多，但他仍然認為這個群體數量匱乏。也就是說，相對而言這還是一片“藍海”，最起碼是項目找錢，而不是像PE那樣反過來——錢找項目。
天使靠眼光，PE靠酒量。起碼在現階段，楊寧更想留在一個拼眼光的市場上，而且他還為此找到了一個有趣的方式：創業門診。以提供免費創業咨詢為“幌子”，在全國甚至海外地區，密集接觸并診斷送上門來的創業者和他們的項目。
“一對一，每次五六十個，三五分鐘就看一個”，楊寧如此描述他孤身一人“坐診”時的節奏。這期間創業者甚至不用詳細介紹項目。有人質疑這種速度能否給創業者有效的幫助，楊寧則在微博上發出號召，讓接受過咨詢的創業者現身說法。
憑什么對一個創業項目快速作出判斷?多少人、做了多久、成本幾何、辦公室租金、市場費用……這都是楊寧在三五分鐘里要問的指標。能做到這一點，一方面得益于過去的積累，另一方面也反映了他對國內創業真實情況的判斷。
“天使投資就像去潘家園買瓷器——基本都是爛的，只能像馬未都那樣撿漏”，楊寧說。潘家園，是北京最知名的一處民間古玩藝術品交易市場。
迄今為止，楊寧已經先后接觸了數百個創業項目，涉及各種不同領域，而其中最終拿到樂搏資本投資的，只有三個。能夠最終被楊寧看上的項目，起碼得有這樣的潛質：回報比較高，天花板不能低，且有上市或者被大公司收購的可能性。
盡管楊寧的投資范圍沒有限制，但他自覺不自覺的還是更青睞于TMT領域。以移動互聯網為例，他更愿意在兩個方向找項目，一是大用戶群的移動應用，比方微信微博這種級別，二是小用戶群但重度的應用，這些應用往往專注于一個垂直領域。
此外，他還特別提到用互聯網思維改造傳統行業的方向，并且說起微博上最近很流行的一個說法：降級競爭。不過他對傳統行業的革新活力非常質疑。
通常他的投資規矩是：100-500萬元，20-30%占股。
也就是說，楊寧基本上都是小股東的身份。“你得讓人服你，我跟創業者亦師亦友”，楊寧的兩面性也在這種合作中展示出來：做得好，楊寧是一個非常“nice”的投資人;“如果你要做得不好，我就變換嘴臉，劈頭蓋臉的罵”。
創業者最常犯什么錯誤?比方患上一種妄想癥。最常見的癥狀就是，幾個創始人關在屋子里，自己憑空幻想出來一種需求和市場，還為此興奮不已。楊寧常常在遇到這樣的創業者，往往“越是自己覺得好的不得了，東西就越是不可思議的爛”。
還有一種是斗志逐漸懈怠。“我經常喊速度速度速度，因為市場不等人”，楊寧說中國是山寨大國，創業者必須有不怕山寨的心態，沒有必須拼過山寨的心態就完了。
“創業者被騰訊打敗是恥辱”，楊寧說，“你沒命的干，卻被騰訊一個部門打敗，這是一個恥辱”。人始終是他眼中決定性的因素之一：剛愎自用是要完蛋的，優柔寡斷的也不能投。楊寧總結說：天使投資就是找到劉備這種創業者。
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