結果證明，N E A不僅想法對，且醫改速度比他們預期更快。2009年，新醫改出臺，當年10月，中國最大藥品分銷商國藥控股就在香港上市。國藥控股是央企旗艦，市場整合快速產生。在蔣曉冬看來，中信醫藥雖然最后沒有成為整合別人的企業，但在這個行業里，是為數不多的幾家非國有企業之一。后來，中信醫藥被上海醫藥以近40億收購，成為2010年醫藥行業最大并購案，僅兩年時間就帶給N E A不菲回報。“我們通常想去做這些事，在大家要么不看好，要么在某些產業看不清楚，或者處于低潮沒有太多人看的時候，我們去進入。這是風格。”
其實，這樣的例子還有很多。
最經典的是團購。N E A在美國是G roupon最早的機構投資者，2008年、2009年都向其注資，上市后它是最大的股東。按理說，N E A從G ro u p o n身上收益很好，但在中國截至目前，N E A并沒有投資團購企業。
“當然，這并不代表不能投資，至少在2009年團購風起云涌，我們做了很多調研，還是沒有投。”蔣曉冬說，投資的本質就兩個東西，一是企業自身成長，二是對進入、退出時機的把握。“無論如何，我們通常不會在已經有很多人看好，報紙上天天在炒的時候去投。”
得益于此，N E A進入中國以來以3億多美金投資了21個項目，從四五個退出案例中所斬獲的資金已經全部現金回本。
青眼“反向創新”
蔣曉冬高中時曾就讀文科班，后來被“勸退”到理科班，大學才學了計算機。讀文科班時，他語文從來沒下過90分，英文一直都很好，高二時托福就考了670，對歷史感興趣，政治是滿分。直到今天，他的文科底子仍流露在他為一些媒體撰寫過的投資類專欄上，詩詞、歷史片段信手拈來，文筆極好。
在他的專欄里，曾反復提到過一個有意思的概念，“反向創新”。他的解釋是，借助新興市場獨特的商業環境和市場環境，培育出一種商業模式，然后這種商業模式反過來能夠走向世界。
其實，在N E A的投資里，就有不少反向創新的代表。
比如上文提到的展訊通訊，它靠山寨機起家，當然也有很強的技術實力。它的路徑恰好與傳統外包相反。
山寨機是個什么？特別中國式的一個東西。蔣曉冬說，曾經的手機大佬諾基亞，有一個完全垂直的鏈條，從零部件制造、研發、售機，各方面共12萬人，像一個軍團式的管理。而在中國，深圳做手機有多少人？珠三角有多少人？可能百萬人都不為過。這100萬人，不是像諾基亞有緊密管理方式，是完全松散結構。諾基亞兩三年前推一個產品需要9到12個月，深圳做手機的基本上拿一麻袋錢去，然后找一個做工業設計的人設計一下，一兩個月交付貨品。
蔣曉冬從獨特的商業環境引申出展訊反向創新的背景。一個完全不同的模式和方法，催生了完全不同的市場。
“沒有山寨市場的催生，就沒有聯發科、展訊這樣的企業。”他說，山寨市場打造了全新的商業鏈、商業模式，中國手機從山寨、水貨手機傾銷國外，到現在品牌機全面占領海外中低端市場，一共也就幾年時間。“我覺得這就是反向創新的市場，沒有中國的市場環境，就培養不出這樣的生態鏈，沒有這樣的生態鏈，也不可能反過來占領國際市場。”
而聯亞藥業的反向創新在于，它由海外市場打進國內市場。
聯亞藥業做的是仿制藥，幾種藥品得到美國F D A批準，是中國第一家可以把成品藥銷到美國的藥廠。
你可以理解它是外包，但肯定不是簡單的外包，蔣曉冬打了一個比方。“醫藥是特殊商品，受高度監管，不像做鞋子、做襪子，所以對你整個企業的能力，不光是硬件條件，更重要的是軟件條件，人才、技術、流程、質量控制等，所有環節要求很高。”特別是達到美國F D A的條件，中國一共就兩家企業達到，聯亞是其中一家。
聯亞的核心能力打造出來后，現在已經在開拓美國市場。不過，最終它也會著手中國市場。
在蔣曉冬眼里，一個很中國的特殊環境下，還有不少行業能培養出像展訊、聯亞藥業這樣的公司，然后把反向創新模式推向世界市場。“我覺得中國在制造業越來越有這樣的機會了，L E D是一個領域。”
拒絕標簽化
蔣曉冬是個不太喜歡被貼標簽的人。
他經常碰到這樣的情況，由于N E A是純美元基金，所以被不少人視為擁有美元“D N A”，詢問如何解決本土化的問題。他的看法是，壓根談不上什么美元D N A和人民幣D N A，本土化是要本土發現機會，了解創業者，幫助企業一起成長，最后在本土的商業環境里，讓企業獲得成功，投資者獲得回報，倒不是說這個人穿長衫還是西服，有什么方言口音。
“能在本土賺錢就是本土化，在本土賺不了錢，不管這人長得怎么樣，高鼻子藍眼睛，還是中國人面孔，其實沒有適應本土的商業環境。結果是唯一的驗金石。”
N E A拒絕標簽化，還反映在是否拓展二三線市場上。
這幾年，國內不少投資機構宣稱逃離北上廣深，認為這些地方僧多粥少，好公司難找，紛紛把視線轉移到二三線市場。蔣曉冬對布局幾線城市的說法很淡然。
“我從來不考慮去到了幾線城市。”他覺得看好哪個行業，首先會去搞清楚，然后問自己一個問題，如果我去創業做這個，會怎么做？最后得出結論，用放大鏡去找和自己想法最相近的企業和企業家。這個企業可能在廣州、北京，也可能在南通、金華，幾線市場不重要，它不是尋找企業的標準，也不是投與不投的劃分標準。
投資市場的蔣曉冬獨樹一幟，生活中的他卻相當追求合拍。
他們常常是不在機場，就在去機場的路上。很多人用這句話來形容投資人士忙碌的生活，套用在蔣曉冬身上，也不夸張。平均三四天飛一次，一年的機票超過百張，少量的空閑時間只是和朋友吃吃飯、看書、健身。
“生活狀態最重要的不是忙和閑，而在于節奏，節奏不在于快和慢，而在于合拍。”他工作時，會有C asual的東西在里面，除了去度假，沒有真正意義上的休閑，關鍵看怎么掌握好節拍。為自己打分？他說現在的狀態是基本合拍。
不過，在微博上，蔣曉冬屈指可數的發言似乎與很多投資人熱火朝天的感覺不太“合拍”。
原來，他本不打算開微博，旁邊人就說人家都開了，你怎么不開一個？于是他就開了一個，可真沒怎么寫。“我覺得是個人的交流風格和微博風格不一樣。”蔣曉冬說他不喜歡短平快，砰的一下子寫一個，寫一個又來一個，自己還是寧愿坐下來寫篇文章。
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