7月26日下午，北京剛剛和一場暴雨擦肩而過。奇虎360(QIHU.NYSE)董事長周鴻祎穿了一件黑色的polo衫，閑散地坐在自己的辦公室里談論著他的奇虎和行業里的風風雨雨。這里沒有桌子，除了兩個1.8米高的巨型音響，就是一屋子CD和唱片，不過屋子的主人已經有半年沒有時間打開這套價值不菲的音響，這半年來他忙著搞360特供機，有空還要挑戰下雷軍。
音響的對面只有一張透明茶幾和一組沙發，茶幾的第二層擺放著一個小米手機紙盒，周鴻祎說，這臺小米手機是他自己買的，要看看小米手機究竟怎樣。茶幾上擺放著一個很久遠的QQ企鵝，上面印著“OICQ”，這是奇虎360上市一周年時朋友送他的。
7月下旬，國外財經網站Seek-ing Alpha發布的一篇文章質疑了奇虎360聯運游戲過高的ARPU值，這是奇虎360在上市之后被第九次質疑。7月初，Anonymous Analytics(匿名分析)質疑奇虎360的流量不真實——在中國概念股中，只有奇虎360有這樣的“待遇”。
盡管從沒有安裝comScore的插件就推導出奇虎360“流量造假”的邏輯并不盡善盡美，盡管Seeking Alpha的質疑在“i美股”網站上被罵得狗血淋頭，但這都讓奇虎360的盈利模式和發展前景越來越顯得如在霧中。
面對種種質疑，周鴻祎試圖從各個方面闡釋奇虎360和他自己的過去和未來，并不神秘，也不簡單。
復雜的故事
奇虎被九次質疑跟這家公司給美國投資人講的故事太過復雜有關。在上市之前，周鴻祎給美國機構們講的是“繼除了新聞、搜索、電子商務外，互聯網下一個必須的big thing是安全”的故事。
那個時候，他給投資人描繪的是“安全軟件”的價值，在面對很多投資人無法給奇虎360定估值的問題上，周鴻祎給出的建議是：參照騰訊QQ。當然，騰訊是個平臺，周鴻祎也給出了這樣的概念：奇虎的三大平臺，包括團購、游戲和桌面應用APP平臺。
但是奇虎的財務報表上主要收入來自于“廣告”——在美國投資人的頭腦中，廣告的代表公司是雅虎，其收入的多少將根據點擊量發生變化。
不過奇虎并不是簡單雅虎模式的“廣告”。奇虎主要是靠免費的殺毒軟件占據用戶電腦，然后通過360安全瀏覽器帶動網址導航站變現——奇虎CFO徐祚立在2012年2月的分析師電話會議上曾透露，大約有50%的瀏覽器用戶會直接使用360網址導航作為首頁。而奇虎給哪個網站帶去流量就從該網站得到推廣費。
360安全網址導航的價格是按位置付費，并非單純按照流量結算，例如每個季度某個鏈接的位置多少錢，但是如果給這個網站帶去的流量上漲很快，那么下個季度這個鏈接就會漲價。
此外，把游戲推薦給用戶也是奇虎另一個越來越重要的賺錢途徑。
周鴻祎自己的概括是，奇虎其實就兩個收入來源，都是基于瀏覽器的。一個是瀏覽器里的導航和搜索的流量，再一個就是瀏覽器里推薦網頁游戲。開放平臺的收入最后也是歸結為這兩個模式，因為也是為合作伙伴輸送流量。
業績的飛漲
難怪做空機構會盯上奇虎360，這家公司的業績突飛猛進。2012年Q1奇虎360的收入達到6927.6萬美元，已經達到2011年總收入的41.27%。
這些收入上漲多半來自網址站的漲價。
360導航頁的價格從去年開始一直都在漲，重要位置鏈接目前從70萬到100萬不等，百度的導航網址(好123)則更高，價格大約在100萬以上，而且每個季度都會調整，在去年價格上漲得最兇，幾乎上漲了五成，主要因為電子商務網站為了獲取用戶互相抬價。
360網址跟百度hao123的轉化率不相上下，但百度導航的流量更大，因此價格更高。電子商務網站錢緊的時候，有的買不起百度的hao123，就優先購買奇虎360的網址導航，而放棄其他小的導航網址站。
奇虎的360網址導航和百度的hao123網址導航都是2011年不斷高漲的電子商務泡沫的受益者。電商網站目前大都處于“燒錢”階段。這些錢多轉交給了網址站和搜索引擎，互相爭搶用戶資源的惡性競爭導致了這些電子商務公司成本不斷飛漲。
奇虎360的“一區”(最上面的名站導航區域)在2010年大約10萬元一個鏈接，2011年初有的就漲到了接近100萬元，到了年中大部分就改成了競價模式。百度hao123早就是競價模式，因此某些行業的名站導航鏈接一個價格甚至賣到了200萬到300萬元。
也正是這一年，360的網址站憑借安全軟件和瀏覽器的帶動很快從其他小的網址站中殺出，差距與百度收購的hao123縮小，整個網址導航站領域的份額也逐步集中到百度和奇虎兩家。2011年12月，還出現過“汽車之家”無法承受網址站的漲價而告知用戶：從2012年1月起不再購買導航網站的網址位置。不過現在“汽車之家”還出現在奇虎導航頁的重要位置。
是的，在過去的兩三年中，逐季漲價的網址站帶來一個IP的成本，已經從一兩分翻漲近百倍到了最高幾毛一個點擊。
但從另一個層面來講，奇虎360交出了一份漂亮的財報。
特供機的“使命”
價格不可能無限上漲，導航頁的位置也是有限的。
不過周鴻祎認為，現在談奇虎的天花板還太早，因為奇虎已經做了三件事：個性化首頁，即瀏覽器根據不同人的瀏覽習慣給出不同的推薦，所有人看到的不再是同一個頁；垂直入口，包括電商、視頻等等，垂直化可以讓用戶不再像以前一樣，點擊一個鏈接就離開了導航頁，用戶在導航頁上停留的時間會越來越長；第三，奇虎會根據瀏覽器搜集到的用戶的瀏覽習慣，在用戶瀏覽一個頁面時在旁邊給其推薦其他頁面。
已經看到PC互聯網用戶數天花板的周鴻祎，最擔心的是無線互聯網對有線互聯網的顛覆，奇虎360或者任何一家公司都可能無法在手機上復制PC時代的輝煌。
是的，奇虎360一切商業模式的基礎是360安全，如果殺毒軟件無法有效進入智能手機，那么就無法帶動瀏覽器，也就無法帶動網址導航站，在移動互聯網領域的一切商業模式都是虛談。而現實是，蘋果和微軟的操作系統太過封閉，奇虎360以及任何一家安全廠商都很難滲透進去，只有安卓是唯一的出路。
當然，周鴻祎并不完全同意這樣的說法，他表示這樣的看法太過“狹隘”。
很多移動互聯網業者都認為，奇虎360做手機的真正目的是在于“阻止別人進入”——由于和廠商合作，360安全軟件可以獲取手機控制的最高權限Root權，這樣就可以卸載掉其他公司的產品。而沒有Root權的安全軟件是做不到這一點的，要少做很多事。
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