傳說中會顛覆傳統(tǒng)VC、PE的新三板，并沒有成為傳說中的終結者，反而成了他們新的戰(zhàn)場。
11月5日，浙商創(chuàng)投在《新三板》掛牌交易，轉讓方式為協(xié)議轉讓，當天市值超過百億。浙商創(chuàng)投投資部副總經(jīng)理李軍華表示，“一開始PE/VC并沒有意識到新三板這么搶手，直到九鼎成功登陸，受到市場追捧，業(yè)內才開始紛紛效仿，現(xiàn)在大大小小的PE/VC都在籌備新三板掛牌上市。”截至本月初，已有14家私募基金公司成功掛牌新三板，門外候場者的數(shù)量更為驚人，包括華軟資本、朱雀投資、天星資本等公司在內，已有超過100家股權投資機構在排隊等待掛牌。
這可不是簡單的排排坐。此前九鼎投資與中科招商之間，誰是新三板PE第一股的硝煙尚未冷。天使投資機構們，又進入了誰是天使投資第一股的角力。天使投資第一股，確立的不僅是江湖地位，還有此后在定增中的品牌溢出效應與重重先機，更會影響到公司股東的退出收益。
有人主打時間概念。一周前，主打創(chuàng)客空間與天使投資的蘇河匯正式在新三板掛牌，股票簡稱“激創(chuàng)投資”，因是第一家掛牌新三板的天使投資機構，蘇河匯遂以“天使投資第一股”的概念歸之于己。
但大面積的圈里人不認同這個定義，原因是蘇河匯尚無讓其可以名震江湖的投資案例，而在其身后，李開復的創(chuàng)新工廠、蔡文勝的隆領投資等大鱷還在排隊中。而在不同的新聞稿中，李天王與蔡天王掌舵的這兩家公司，也都被賦予“新三板天使投資第一股”的名頭。
蔡天王與李天王何者更勝一籌，尚無定論。兩人同為知名天使投資人，李開復主打正能量雞湯的路線，蔡文勝走的是“高中輟學、不懂英文、不懂技術、甚至連普通話都說不標準”的勵志路線。
李開復掌舵的創(chuàng)新工場投資過包括豌豆莢、知乎、哈哈拼車、樂視TV、暴走漫畫、紅點科技等熱門項目。蔡文勝則命中過5家以上的上市公司，包括在美國紐交所上市的58同城，澳大利亞上市的TTG淘淘谷，在香港上市的云游控股和飛魚科技，以及今年上半年在A股創(chuàng)業(yè)板上市的暴風科技(此外，還有兩家他投資的公司正在新三板審核當中)。
不過，這還不是難分伯仲的終極對決。還有低調環(huán)伺者正在浮出水面。11月30日，原子創(chuàng)投公開轉讓書出現(xiàn)在了股轉系統(tǒng)審查信息庫里。當晚，上海一位私募大佬發(fā)朋友圈：“綜合IRR512%，如果沒有水分，那從這收益上看絕對是真正的天使第一股”。
圖表：新三板主要投資機構業(yè)績一覽
所謂IRR，系基金的內部收益率，由于這一指標計算了時間成本的投資收益，更加關注投資的效率，IRR被視為考察風險投資基金業(yè)績最重要的財務指標。這家并不為外界所熟知的投資機構，業(yè)績卻著實晃眼，以蔡文勝掌舵的隆領投資作為參照，其綜合IRR也僅為83.82%，尚遠低于原子創(chuàng)投披露的512%的數(shù)字。
即使在畫風普遍活潑的天使投資圈，原子創(chuàng)投似乎也很少露面。可以找到的關于這家公司的公開資料，大部分源于其剛剛披露的股權公開轉讓書。這家成立于2011年歲末的投資機構，重點關注娛樂、O2O和B2B等領域的投資，管理過三期人民幣基金。投資過包括火溶信息(啪啪三國)、途虎養(yǎng)車網(wǎng)、移康智能、脈可尋、水果管家、生意專家、愛豆科技、樂投天下、寶貝全計劃等公司。原子創(chuàng)投合伙人馮一名，曾是老牌美元投資機構美國愈奇創(chuàng)業(yè)投資唯一一名中國籍合伙人。四年前，他自立門戶創(chuàng)立了原子創(chuàng)投。
面對原子高企的IRR成績，馮一名的回應較平和，“原子的IRR數(shù)據(jù)好看，一個不可忽視的原因是，我們還是一只相對年輕的基金，這對IRR的計算也比較有幫助，因為一家歷史較長的基金可能會被很多的案子拖累IRR數(shù)據(jù);另一個重要原因是啪啪三國與途虎養(yǎng)車兩個項目，都帶來了近百倍的投資收益，因此這個IRR數(shù)據(jù)并不能都歸功于我們，應該說我們很幸運，遇到了很好的創(chuàng)業(yè)者，是他們幫我們實現(xiàn)了這個業(yè)績”。
2012年，馮一名及原子創(chuàng)投因逆勢主導了對3D手機游戲啪啪三國的投資而在業(yè)內聞名。這個彼時不被業(yè)內看好的投資決策，在不到2年的時間內，為原子創(chuàng)投拿回了近73倍的回報。驚艷的另一筆，是2013年，馮一名主導了對汽車后市場服務公司途虎養(yǎng)車網(wǎng)的天使輪投資。時至今年6月，途虎完成近1億美元的C輪融資時，原子創(chuàng)投的收益已近百倍。三年之內兩筆收益近百倍的投資，讓這家公司異軍突起于同行的名人效應，如果從綜合收益率的角度定義天使第一股，原子創(chuàng)投也成了“天使投資第一股”的熱門競猜對象。
資本是所有秘密背后的秘密，金錢總是能做出正確的抉擇。無論是一年前九鼎與中科招商間關于PE第一股的暗戰(zhàn)，還是眼下“天使投資第一股”花落誰家的爭奪，角逐的意義并不僅僅在于圈子內外的名氣，更牽動著深層次的經(jīng)濟利益。
一方面，由于風險投資基金的發(fā)起管理人常有一定比例的投入，如果管理公司資金量小，LP的信任度都會降低，新發(fā)基金規(guī)模就會受限，也就無法實現(xiàn)大規(guī)模快速發(fā)展。而新三板的融資、定價功能，以及年底將要推出的市場分層設計，讓VC及PE機構可以通過定增、轉板、收購上市公司平臺來實現(xiàn)融資，融資因此可以成為可持續(xù)的常態(tài)。截至11月初，新三板2015年度完成定增的總金額超過1000億元，其中PE/VC合計定增金額接近250億元，所占比例超過20%。
另一方面，風險投資機構登陸《新三板》后，可以將基金的LP轉化為公司的股東，通過股權的流動，將過去LP短期退出的壓力化解，公司掛牌后，LP可以從資本市場退出。
而無論是公司股權的募資規(guī)模、抑或是股東日后的退出收益，都與公司登陸股轉系統(tǒng)后的股價息息相關。誰能爭得“天使投資第一股”的江湖名頭，在短時間內，都可能利好于此后公司股價的定價參考。這才是眾多VC、PE機構暗戰(zhàn)“第一股”的更深度原因所在。
不過，湊熱鬧這事兒，總是會留下點兒泡沫破滅的后遺癥。“說實話，每一家基金對于‘天使第一股’這個名頭，應該都是有渴望的。但無論是以某家基金的單一指標好看，或者誰第一個掛牌了，就判定誰是新三板投資第一股，這不科學，也沒有意義。也許今天有人可以因為這個‘第一股’的名稱獲得一些短期的收益，但這一行考量的依然是長期的判斷和成績。眼下這個行業(yè)已然有些浮躁，所以我也不希望大家再拿誰是天使第一股這個問題做文章”，馮一名坦陳。
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本文標題：新三板天使投資第1股“爭奪戰(zhàn)”：不只是角逐江湖地位
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