11月24日，市場期待已久的新三板分層方案終于正式揭開了面紗。當天，全國中小企業股份轉讓系統就《全國股轉系統掛牌公司分層方案(征求意見稿)》(以下簡稱《方案》)公開征求意見，《方案》設計了三套并行標準以篩選公司進入創新層，預計目前已掛牌的企業中將有500至600家企業滿足上述條件。業內人士則認為，分層制度將大幅降低投資者的信息收集成本，改善市場的流動性和估值體系，并將倒逼A股市場的改革。
全國股轉公司副總經理隋強表示，掛牌公司分層的總體思路為“多層次，分步走”。未來全國股轉系統將由多個層級的市場組成，每一層級市場分別對應不同類型的公司。起步階段將掛牌公司劃分為創新層和基礎層，隨著市場的不斷發展和成熟，再對相關層級進行優化和調整。
《方案》設置三套并行標準以篩選出市場關注的不同類型公司進入創新層。其中包括：凈利潤+凈資產收益率+股東人數標準，要求掛牌企業最近兩年連續盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元，最近兩年平均凈資產收益率不低于10%，最近3個月日均股東人數不少于200人;營業收入復合增長率+營業收入+股本標準，要求掛牌企業最近兩年營業收入連續增長，且復合增長率不低于50%，最近兩年平均營業收入不低于4000萬元，股本不少于2000萬元;市值+股東權益+做市商家數標準，要求掛牌企業最近3個月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權益不少于5000萬元，做市商家數不少于6家。
掛牌企業在達到上述任一標準的基礎上，還須滿足最近3個月內實際成交天數占可成交天數的比例不低于50%，或者掛牌以來完成過融資的要求，并符合公司治理、公司運營規范性等共同標準。據了解，按照上述分層標準，目前新三板已掛牌的4000多家企業中，符合創新層標準的將達到500至600家。通過分層，A股已掛牌公司2015年年報披露截止日(2016年4月29日)后，全國股轉系統將根據分層標準，自動篩選出符合創新層標準的掛牌公司，于2016年5月正式實施。
分層后，股轉系統將對不同層級掛牌公司實施差異化的服務和監管。創新層市場將以提高市場效率為核心持續推進制度創新，優先進行融資制度、交易制度的創新試點。對創新層掛牌公司建立一次審批、分期實施的儲架發行制度和掛牌公司股東大會一次審議、董事會分期實施的授權發行機制，加強融資定價指導、限售管理和募集資金使用的管理;探索并購貸款和并購基金的可行性。監管方面，將從信息披露的時效性和強度上適度提高創新層要求，要求該層公司披露業績快報或業績預告，并提高定期報告、臨時報告披露及時性的要求，要求進一步完善治理結構和建立相關制度，要求設置專職董秘。
新鼎資本董事長張馳對《經濟參考報》記者表示，分層方案是證監會公布進一步推進《新三板 》發展的若干意見以來第一個跟進的細則，其影響重大而深遠。從短期來看，掛牌企業將出現“冰火兩重天”的格局。滿足條件被分到創新層的掛牌企業將會受到爆炒，所有的資金都會追逐這些頂層的優質企業。另一方面，基礎層的一些企業將可能無人問津，定增失敗率將會很高，但與此同時，基礎層企業估值回落，也將出現投資機會。民生證券則認為，分層后，新三板的掛牌企業將改變當前參差不齊的現狀，做到“因地制宜”、“因時制宜”。差異化安排下，各個發展時期的企業將在所屬的層次上穩定下來，而以往估值體系“一刀切”的情況也將隨之改變。其主要作用包括四點：第一，打造明星效應，孵化更多優質企業;第二，平衡投融資雙方的決策成本;第三，降低監管部門監管成本;第四，構建轉板制度的基礎。
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本文標題：新三板分層方案出爐：估值體系劇變 倒逼A股市場改革
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