今年全國(guó)“兩會(huì)”期間關(guān)于VIE(協(xié)議控股)的提案，讓國(guó)內(nèi)在美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)很受傷。
北京時(shí)間3月5日美股交易盤(pán)后，近30家在美上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，股價(jià)下跌者達(dá)20家，包括百度、搜狐、優(yōu)酷土豆、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，以及近來(lái)漲幅勢(shì)頭較猛的唯品會(huì)、歡聚時(shí)代等。而當(dāng)日，納斯達(dá)克綜合指數(shù)卻小幅上揚(yáng)。
過(guò)去一年，在宏觀經(jīng)濟(jì)不利、做空機(jī)構(gòu)和VIE概念的爭(zhēng)議下，中國(guó)公司赴美IPO案例僅有三家，即唯品會(huì)、中國(guó)手游集團(tuán)、歡聚時(shí)代。其中，中國(guó)手游集團(tuán)并非常規(guī)的IPO，而是依托在香港上市的母公司第一視頻，采取“介紹上市”的方式在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌。
啟明創(chuàng)投合伙人童士豪曾對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)向，以及“換屆”、“兩會(huì)”過(guò)后，VIE相關(guān)政策的明朗化，也將消除投資者對(duì)中國(guó)政策和發(fā)展趨勢(shì)的不確定性，中國(guó)公司赴美上市的前景也逐漸明朗化。據(jù)悉，啟明創(chuàng)投投資的國(guó)內(nèi)電商公司凡客，也有在2013年赴美IPO的準(zhǔn)備。
有投資者對(duì)本報(bào)記者表示，目前尚不能完全判斷眾多赴美上市的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)下跌與VIE有關(guān)，不過(guò)，“兩會(huì)”對(duì)VIE的討論在某種程度上也確實(shí)影響著投資者的投資行為。
蘇寧電器董事長(zhǎng)、全國(guó)政協(xié)委員張近東在“兩會(huì)”提案中認(rèn)為，VIE本質(zhì)上是外資并購(gòu)行為，經(jīng)營(yíng)銷售在境內(nèi)、投資上市在境外會(huì)導(dǎo)致資本的運(yùn)作游離于國(guó)家監(jiān)督管理之外，缺少有效的監(jiān)督，應(yīng)納入監(jiān)管部門(mén)管理范疇。
上述提案也迎來(lái)業(yè)界的激烈討論。藍(lán)郡咨詢董事李云輝則告訴本報(bào)記者，將VIE納入監(jiān)管并不能徹底解決“資本的運(yùn)作游離于國(guó)家監(jiān)督管理之外”的問(wèn)題。他認(rèn)為，股東變更國(guó)籍、購(gòu)買(mǎi)境外“殼公司”等也都是規(guī)避“75號(hào)文”和“10號(hào)令”的手段。
而如果完全禁止VIE，又將會(huì)導(dǎo)致外資大量撤離，這對(duì)國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)傷害很大。由于融資難問(wèn)題和歷史原因，目前國(guó)內(nèi)的大部分互聯(lián)網(wǎng)公司都采用的是美元融資并設(shè)立VIE架構(gòu)。
李云輝認(rèn)為，在考慮對(duì)VIE監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)加大配套的企業(yè)融資，如放寬外商投資的準(zhǔn)入。據(jù)悉，在修訂后的《外商投資廣告企業(yè)管理規(guī)定》中，已允許外資擁有中外合營(yíng)廣告企業(yè)多數(shù)股權(quán)，但股權(quán)比例最高不超過(guò)70%。從廣告行業(yè)可看到，放寬外商投資后，采用VIE架構(gòu)的廣告企業(yè)自然就減少了。
他還建議，應(yīng)簡(jiǎn)化“75號(hào)文”及“10號(hào)令”審批手續(xù)，建議改成備案制，增加企業(yè)對(duì)海外籌資收入的自由支配權(quán)，減少外匯管理局的干預(yù)。
金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎對(duì)本報(bào)表示，VIE短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)有大的政策改變，他對(duì)國(guó)內(nèi)的美元投融資環(huán)境依然看好。
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本文標(biāo)題：VIE提案互搏：赴美互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)應(yīng)聲跌落
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