導(dǎo)語：2月5日出版的美國《紐約時(shí)報(bào)》印刷版刊文稱，隨著各種具有革命意義的新技術(shù)層出不窮，創(chuàng)業(yè)公司的估值也在一路攀升。10億美元這個(gè)原本高不可攀的估值，如今在硅谷早已習(xí)以為常。然而，在估值高企的背后，隱憂也已漸漸浮現(xiàn)。
以下為文章全文：
史無前例
對很多創(chuàng)業(yè)者來說，估值10億美元似乎只是鏡花水月。但在硅谷，這樣的私有公司卻不在少數(shù)，甚至多到連這些公司的掌舵者都沒有想到。
“我原以為我們很特別。”菲爾·里賓(Phil Libin)提到估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)公司時(shí)如是說。他擔(dān)任CEO的Evernote公司，可以幫助用戶在線存儲(chǔ)剪報(bào)、照片和各種信息。
2008年金融海嘯爆發(fā)前夕，里賓創(chuàng)辦了Evernote，有條不紊地踏上了創(chuàng)業(yè)之路。“我們中的很多人開始都沒想過估值的事情，只是希望開創(chuàng)一份能夠持續(xù)下去的事業(yè)。”他說，“現(xiàn)在已經(jīng)沒有什么安全的行業(yè)了，這里也一樣。”
但估值達(dá)到或超過10億美元的科技創(chuàng)業(yè)公司之多，已經(jīng)堪稱史無前例，至少有25家，甚至有可能超過40家。這些公司的很多員工都在向外部投資者出售股權(quán)，有的是為了悶聲發(fā)大財(cái)，有的只是為了落袋為安，避免估值暴跌。
Airbnb、Pinterest、SurveyMonkey和Spotify等名聲在外的私有公司，估值都已超過了10億美元。但還有很多非著名創(chuàng)業(yè)公司同樣獲得了不菲的估值，他們主要向企業(yè)用戶出售服務(wù)，包括Box、Violin Memory和Zscaler。
“一年內(nèi)，這個(gè)數(shù)字可能達(dá)到100家。”紅杉資本合伙人吉姆·喬茨(Jim Goetz)說。紅杉資本已經(jīng)投資了十余家這樣的高估值創(chuàng)業(yè)公司。在他看來，這源于一個(gè)更為廣泛的趨勢：人們打造企業(yè)的方式和財(cái)務(wù)人員計(jì)算估值的方式都發(fā)生了“深刻的變革”。
估值高企
這些公司的所有者認(rèn)為，高企的估值令他們眩暈，但也帶來了不安。曾幾何時(shí)，10億美元是一個(gè)里程碑，現(xiàn)在，它依然是一個(gè)里程碑，只不過現(xiàn)在的里程碑意味著更高的預(yù)期，和更大的風(fēng)險(xiǎn)。
投資者和企業(yè)高管列舉了估值高企的很多原因。由于利率較低，使得私募股權(quán)投資公司很容易大舉入股創(chuàng)業(yè)公司。而年輕的科技富豪和尤里·米爾納(Yuri Milner)這樣的海外大亨，也都成了私有市場的投資者。隨著創(chuàng)投領(lǐng)域的資金越發(fā)充裕，必然加速報(bào)價(jià)的輪番上漲。
2006年創(chuàng)立的Twitter上月剛剛撮合員工向資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)出售了股份，并獲得了90億美元的估值。微軟1986年IPO(首次公開招股)時(shí)已經(jīng)成立11年，但估值也只有區(qū)區(qū)7.78億美元。即使是根據(jù)通貨膨脹率調(diào)整后，換算到今天的估值也只有16億美元。
貼圖社交網(wǎng)站Pinterest成立不到3年，雖然分文未入，但估值已經(jīng)達(dá)到15億美元。亞馬遜1997年上市時(shí)雖然也只有3歲，但估值僅為4.38億美元。更何況，該公司1997財(cái)年的收入已經(jīng)接近1600萬美元。
泡沫擔(dān)憂
但硅谷創(chuàng)業(yè)者卻認(rèn)為，本輪的估值上漲并不意味著科技泡沫卷土重來。他們相信，高估值有一定的合理性，因?yàn)橹悄苁謾C(jī)和云計(jì)算等創(chuàng)新再造了一個(gè)規(guī)模已然達(dá)到數(shù)千億美元的科技行業(yè)。
另外，很多估值達(dá)10億美元的創(chuàng)業(yè)公司都是面向企業(yè)市場的，包括MobileIron、Pure Storage、Marketo、DDS和SurveyMonkey(該公司兩周前剛剛以13.5億美元估值融資7.94億美元)。
面向普通消費(fèi)用戶的在線數(shù)據(jù)存儲(chǔ)公司Dropbox的估值達(dá)到40億美元，而每一個(gè)這樣的企業(yè)背后都有兩個(gè)像Zscaler和Palantir這樣默默無聞的公司。前者提供數(shù)據(jù)安全服務(wù)，后者提供數(shù)據(jù)分析服務(wù)，他們的估值都超過10億美元。與向普通用戶出售服務(wù)相比，面向大企業(yè)開展業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)更低。
“處處有顛覆。移動(dòng)顛覆了價(jià)值數(shù)十億美元的PC市場。云計(jì)算顛覆了價(jià)值數(shù)十億美元的服務(wù)器和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)器市場。社交可能是為數(shù)不多的幾個(gè)全新的市場之一。”MobileIron CEO羅伯特·辛克(Robert Tinker)說。
他認(rèn)為，與移動(dòng)設(shè)備、云計(jì)算和社交媒體所顛覆的市場相比，它們的估值很合理。
但這些公司的高管多數(shù)都曾經(jīng)歷過上世紀(jì)90年代末的那次互聯(lián)網(wǎng)泡沫，并坦承這一次的情況或許并無太大不同。43歲的辛克開著一輛1995年產(chǎn)的福特Explorer，行駛里程已經(jīng)達(dá)到26.5萬英里(約合43萬公里)。
“如果有人開著10萬美元的車來應(yīng)聘，我就知道他不缺錢。”他說，“我們的現(xiàn)狀是，我已經(jīng)拿了投資人9400萬美元，但還沒有上市，我每天都能感受到肩上的擔(dān)子。”
隨著10億美元俱樂部中業(yè)務(wù)相似的企業(yè)越來越多，隱憂也逐漸顯現(xiàn)。“所有人都說，‘我們有云計(jì)算技術(shù)，我們應(yīng)該獲得20倍的市銷率。’”Zscaler CEO杰伊·喬德瑞(Jay Chaudhry)說，“有些是真的，但很多企業(yè)都攤得太薄，早晚會(huì)失去活力。”
警鐘長鳴
只有當(dāng)企業(yè)上市或是被其他公司高價(jià)收購時(shí)，估值才能變成利潤。但很多人擔(dān)心，現(xiàn)有的估值可能會(huì)暴跌。
Groupon曾在2010年拒絕了谷歌60億美元的收購要約，但上市后，該公司的估值僅為30億美元。汽車服務(wù)公司Zipcar 2011年4月IPO時(shí)價(jià)值12億美元，但今年1月，該公司卻被Avis Budget Group斥資5億美元買下。
Facebook的估值縮水也給創(chuàng)業(yè)圈敲響了最響亮的警鐘。該股上市首日微幅上漲，四個(gè)月后縮水一半。雖然此后略有反彈，但很多業(yè)內(nèi)人士都將當(dāng)時(shí)的那起IPO戲稱為“Faceplant”(倒栽蔥)。
這些高估值的創(chuàng)業(yè)公司雖算不上老，但應(yīng)該都對上次的互聯(lián)網(wǎng)泡沫心有余悸，所以他們都有意避開了泡沫中典型的紙醉金迷的生活狀態(tài)。
里賓的父母是俄羅斯移民，他在紐約布魯克林長大，全家人曾經(jīng)靠食品救濟(jì)券過活。他2000年將自己創(chuàng)辦的第一家公司Engine5出售給Vignette后，搖身一變成了百萬富翁。
“收購我們的那家公司車庫里有幾輛紫色的蘭博基尼，但我只買了幾塊手表。”他說，“大約有6塊，不超過1萬美元，但我需要這個(gè)玻璃和皮革制成的表盒。”
Evernote在金融危機(jī)來襲時(shí)誕生。“有一天晚上，我險(xiǎn)些再次崩潰。當(dāng)時(shí)，架子上有一個(gè)表盒，在嘲笑我。”他說。
“現(xiàn)在沒有一份工作是安全的。”他說，“人們賣掉了手中10%的股權(quán)，他們有動(dòng)力讓另外90%更有價(jià)值。他們雖然仍在工作，但已經(jīng)不用擔(dān)心自己的家庭和孩子會(huì)受到金融危機(jī)的沖擊了。”
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