[導讀]創業公司成立以后的頭四年時間里，沒有風險投資支持的公司倒閉的頻率要高于有風險投資支持的公司。而有風險投資支持的公司則傾向于在四年后倒閉，也就是在投資者停止投入更多資本以后。
圖：風險投資VC
為什么那些風險投資公司不在他們的網站上列出自己失敗的投資項目?
這個問題聽上去過于天真，因為沒有任何規定要求風投必須列出上述信息。但如果這些信息被公開，那么在光鮮背后所掩藏的一定是成堆成堆的失敗品。
近日《華爾街日報》就揭曉了這個風投行業的秘密：四分之三的創業公司都以失敗告終!
數據援引自最近發布的一份研究報告。哈佛商學院高級講師史克爾?高斯特(Shikhar Ghosh)在報告中寫道：“美國市場上，風險投資支持的創業公司大約有四分之三最終無法向投資者返還資本。”
不過，行業中的另一個機構，美國風險投資協會(National Venture Capital Association)估測，僅有25%到30%的風險投資支持的創業公司會倒閉。行業中通常的說法是，十家創業公司中僅有三家或四家會完全倒閉，另外有三家或四家會向投資者返還原始投資，有一家或兩家會給風險投資家們帶來重大的回報。
高斯特將雙方之間結論的巨大差距歸因于市場缺乏對倒閉創業公司的深度研究。“風險投資家通常都是非常安靜地埋葬創業公司的尸體。他們強調成功，但一點兒都不會談論失敗。”在美國的一項風投調查中，88%的風投網站都不會顯示已經失敗的投資項目。
高斯特得出的“75%創業公司都會失敗”的結論來自于2000多家曾在2004年到2010年之間獲得風投的公司數據，它們一般都至少融到了100萬美元。此外，高斯特還對風險投資公司的資產組合進行了梳理，并與創業公司的從業者進行了交流。當他檢查2000年到2010年之間獲得風險投資的公司的數據時，結果也類似。
當然，行業內對于“失敗”的定義有各種不同的標準。如果失敗意味著清算所有資產，投資者損失所有資金，那么預計有30%到40%的創業公司可能會失敗。而如果失敗的定義是未能帶來預期的投資回報率——比如說，特定的營收增長率，或者是現金流實現收支平衡的日期——那么根據高斯特的研究，95%以上的創業公司都算是失敗了。
在問答網站Quora上，風投投資人亞當?馬奇克(Adam Marchick)將融到過A輪的創業項目關閉后給投資人的回報分為五個等級：
1.創業公司倒閉，投出去的錢未獲得任何回報;
2.公司被收購，但賣掉的錢不足以彌補風投的總投資額;
3.公司被收購的錢能夠彌補投資額，但總數少于5000萬美元;
4.公司被收購的錢介于5000萬美元到1.5億美元之間，這算是一個不錯的結果;
5.公司被收購的錢高于1.5億美元，那這真是交到好運了。
這五個等級中，亞當?馬奇克認為，50%到90%的公司最終都是第一個結果。如果是在經濟泡沫時期，這個比率可能接近50%，但是到了經濟蕭條時，這個比率就會達到90%。至于最后兩個比較幸運的結果，第四個結果的比率在3%到6%，第五個結果是1%到5%。
整體而言，創業公司成立以后的頭四年時間里，沒有風險投資支持的公司倒閉的頻率要高于有風險投資支持的公司，典型的原因在于如果其商業模式行不通，那么就會沒有足夠的資本來繼續運作下去。而有風險投資支持的公司則傾向于在四年后倒閉，也就是在投資者停止投入更多資本以后。這也是高斯特給出的結論。
另據美國勞工統計局(BLS)和以鼓勵支持創業為宗旨的非營利組織考夫曼基金(Ewing Marion Kauffman Foundation)發布的報告顯示，在所有創業公司中，大約有60%會生存到第三年，35%左右會生存到第十年。這兩份報告都僅考慮那些擁有員工的有限責任公司。對于那些未能生存下來的創業公司而言，它們倒閉的原因可能并非是失敗了，而是被收購了，或是創始人轉移到其他的新項目上去了;而與此同時，正在漸漸衰弱的公司也被計算為幸存者。
《華爾街日報》介紹了一個失敗的創業項目案例：Goodmail Systems。該公司旨在提供能將垃圾郵件減少到最低程度的服務。其創始人丹尼爾?德雷曼(Daniel Dreymann)于2004年從伊拉克舉家遷移到美國，在加利福尼亞州山景城與他人聯手創建了這家公司。隨后，該公司從多家風險投資公司那里籌集到了4500萬美元，并與AOL、康卡斯特、CMCSA和Verizon等大公司建立起了合作關系。2010年事業達到巔峰時，這家公司曾擁有大約40名員工。
但2010年初，這家公司與雅虎之間的合作關系破裂，隨后就開始陷入困境。2011年初，一家《財富》500強公司試圖收購Goodmail，但最終不了了之。不久以后，德雷曼就把這家公司的鑰匙交給了一名公司清算人。
Goodmail的所有投資者都蒙受了“重大的損失”，德雷曼竭盡所能幫助那名清算人向投資者返還了盡可能多的資金。“那些人曾信任過我，支持過我。”
但幸運的德雷曼并沒有因為這次的失敗就喪失了再次出發的機會。曾經投資過他的風險投資公司Bessemer Venture Partners的大衛?科萬(David Cowan)仍然堅持支持德雷曼，這位從業二十年的風險投資家是一位天使投資人，他對德雷曼新成立的創業公司Mowingo進行了投資。該公司開發了一個移動應用，幫助購物者創造自己的個人購物商城，追蹤自己最喜歡的商店。
自古創業多艱難，但過去的一年仍有眾多年輕人意氣奮發地投入到了創業浪潮中。據《財富》雜志報道，斯坦福大學2011屆MBA班級中16%的學生選擇自己創業，這個比例在90年代僅有5%，就算在21世紀初的互聯網泡沫時期也僅有12%。
創業浪潮背后的原因也顯得極為明顯，大量真真假假的信息都在傳遞這樣一個道理：“此時不創業，更待何時。”大量鼓動人心的創業報道、爭相把錢扔出去的投資人、越來越低的技術學習門檻誘惑了一顆顆改變世界的雄心。
創業比例不斷高升，接下來失敗比例自然也會不斷高升。創業者的世界中，倒也有人從不回避失敗的現實。孵化器500 Startups合伙人Dave McClure自稱自己的公司就是一個“失敗工廠”，但他對于失敗的態度卻表現的極為樂觀：“我們在這里經常性地制造各種失敗，但這也是一種學習的過程。習慣于失敗，把人們所討厭的東西轉變成人們所喜歡的。如果你不愿意承擔失敗、沒有經歷過失敗，那你永遠也找不到通向成功的道路。”
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【編者按】本文的作者是Startup Grind聯合創始人Derek Andersen，他也曾是EA公司和Commonred公司的聯合創始人。在這篇文章里，他引用了George Zachary的事跡和喬布斯的話來表述一個觀點：在創業或者投資的路上，有時>>>詳細閱讀
本文標題：風險投資的秘密：75%創業公司以失敗告終
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