去年IPO被否的“三大硬傷”，在2011年整個PC市場大環(huán)境不理想的情況下獲得了“質(zhì)的”改善。
昨日，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開2012年第64次會議，審核通過了深圳市神舟電腦股份有限公司首發(fā)(IPO)申請。神舟電腦此次擬發(fā)行8200萬股，發(fā)行后總股本8.2億股，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
神舟電腦的IPO申請文件顯示，其去年IPO被否的“三大硬傷”，已經(jīng)在2011年獲得了“質(zhì)的”改善，如果按照神舟電腦提交的申請文件，這次過會應(yīng)該問題不大。然而，就在昨日，多家媒體都質(zhì)疑神舟電腦的經(jīng)營數(shù)據(jù)存在“被優(yōu)化”嫌疑，多位業(yè)內(nèi)人士在接受南都記者采訪時也紛紛表示，2011年整個PC市場大環(huán)境并不理想，神舟電腦的申請文件卻顯示其經(jīng)營情況相對于此前有了大幅提升，這中間存在“美化報表”的可能。
南都記者就上述疑問致電神舟電腦相關(guān)人員，得到的答復(fù)是不便表態(tài)。
第四次闖關(guān)IPO
早在2004年，神舟電腦董事長吳海軍就說過一句話：“如果人類失去聯(lián)想，那只會剩下神舟。”2010年，吳海軍再次預(yù)言：中國大陸最終也只會有2個品牌，那就是聯(lián)想和神舟！此前，很多人會把吳海軍的這些話當笑話聽，但事實卻證明，吳海軍的這些預(yù)言正在變成現(xiàn)實。如今中國大陸的PC廠商，除了聯(lián)想和神舟，其他品牌諸如方正(被A cer收購)、清華同方、清華紫光、七喜等已經(jīng)難覓蹤影。
盡管神舟電腦仍然在野蠻成長，但PC市場規(guī)模化競爭的格局，使得二三線品牌的生存空間越來越小，特別是iPad的出現(xiàn)，更是給P C廠商以沉重打擊。面對愈來愈激烈的市場競爭，一直在夾縫中生存的神舟電腦，始終懷著上市的夢想，希望通過上市，改善自己資金鏈緊張的狀況，并提升品牌知名度和美譽度。
2005年，神舟電腦計劃赴港上市，結(jié)果初次嘗試就以失敗告終；2008年，神舟電腦沖擊深圳中小板市場，但因金融危機，全球資本市場暴跌、A股出現(xiàn)股災(zāi)而擱淺；創(chuàng)業(yè)板設(shè)立后，神舟電腦再次轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，但去年3月份創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委拒絕了神舟電腦的上市申請。
在去年第三次申請IP O被否之后，神舟電腦毫不氣餒。今年7月，證監(jiān)會公布神舟電腦最新招股說明書，神舟電腦此次擬發(fā)行8200萬股，占發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本將達到82000萬股。這是神舟電腦第四次沖擊IPO。
神舟電腦屢戰(zhàn)屢敗卻依然堅持上市。昨日，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開2012年第64次會議，審核通過了神舟電腦的IPO申請。
“三大硬傷”神奇好轉(zhuǎn)
去年3月份，神舟電腦第三次IP O闖關(guān)失敗。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委拒絕的理由是神舟電腦的招股書存在三大硬傷：1、公司凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流存在明顯差異；2、未能合理解釋存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，但毛利率逐年上升現(xiàn)象；3、公司2010年營收增長主要來自電腦零配件銷售，可能對公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。
而最新的IP O申請文件卻顯示，神舟電腦的這三大硬傷，卻在2011年神奇般地得到了改善。
現(xiàn)金流方面，神舟電腦公司2009年、2010年凈利潤合計為4.86億元，而同期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流合計僅為24萬元，公司凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流存在明顯差異。而根據(jù)最新申請書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，2 0 1 1年神舟電腦的凈利潤約為2 .97億元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流則大幅增長到2 .4億元。神舟電腦解釋稱：2009年出于對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，當年加大了原材料等采購力度，存貨大量增加，導(dǎo)致2009、2010年現(xiàn)金流緊張。2011年這一狀況得到了極大改善，所以公司現(xiàn)金流大幅增加。
對于創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委當時指出的第二點硬傷，新文件顯示，2011年這一硬傷也得到了解決。神舟電腦2008年、2009年、2010年的存貨周轉(zhuǎn)率分別是4.37次、3.88次、3.66次，而毛利率卻分別是1 3 .9 8 %、15.22%、15.81%。而在該次披露的招股說明書中，神舟電腦的2011年存貨周轉(zhuǎn)率為4 .5次，同比上升了23%；毛利率同比則略有下降，為15.55%。
對于創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2011年關(guān)注的第三大硬傷，這次的招股說明書披露的2011年的財務(wù)數(shù)據(jù)也做出了積極“回應(yīng)”：2011年神舟電腦的電腦整機銷售收入41 .78億元，增長率達73 .62%；而電腦配件收入則為14 .97億元，增長率僅為26 .38%。
難逃“美化報表”嫌疑
2011年全球P C行業(yè)的日子并不好過，但神舟電腦的一系列運營數(shù)據(jù)卻十分靚麗。特別是針對創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委去年質(zhì)疑的“三大硬傷”，在2011年都得到了極大改善，這讓很多市場人士懷疑神舟電腦有“美化報表”，以求IP O審核過關(guān)的嫌疑。
聯(lián)想集團無疑是全球P C業(yè)做得最出色的企業(yè)之一，但聯(lián)想集團近幾年來的毛利率不過在15%左右，今年一季度的最新數(shù)據(jù)是11 .4%。而2011年聯(lián)想電腦的存貨周轉(zhuǎn)率則是高達18.91次。神舟電腦的毛利率過去三年一直維持在13%到15%左右，但其存貨周轉(zhuǎn)率不到聯(lián)想的四分之一。計世資訊副總裁郭海濤在接受南都記者采訪時就表示：“對于企業(yè)要上市來說，很多問題我們也比較謹慎，不好評價。但神舟電腦運營效率遠低聯(lián)想，而毛利率卻大大高出聯(lián)想，按照市場規(guī)模的角度，應(yīng)該不會這樣。”
中國移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟常務(wù)副理事長兼秘書長李易更是一針見血地指出，“神舟電腦運營效率遠低聯(lián)想，但毛利率卻大大高出聯(lián)想，有沒這種可能性？其實神舟每一次沖擊IP O失敗都有原因，那相對應(yīng)地下一次都有改進。而改進是有兩個層面的，一個層面提高各方面的指標，但是有些是提高不了。神舟電腦要遵循市場規(guī)律啊。其實神舟電腦在品牌，規(guī)模，產(chǎn)業(yè)鏈各方面都不可能比聯(lián)想好啊。(對于神舟電腦的報表)不管你們信不信，反正我是不信。”
記者就神舟電腦第四次闖關(guān)IP O的事宜，撥打神舟電腦產(chǎn)品中心副總經(jīng)理余軍農(nóng)手機，對方告訴南都記者，關(guān)于IP O的事他不便表態(tài)。
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吳海軍緣何執(zhí)著IPO
悲情吳海軍三次沖擊IPO未果，緣何如此執(zhí)著呢？
“對吳海軍來說上市就像涅槃一樣。”計世資訊副總經(jīng)理郭海濤認為，上市對每個企業(yè)都很重要，但神舟屢次沖擊創(chuàng)業(yè)板難度不小，“神舟主要做的還是PC產(chǎn)品，電腦的科技含量、技術(shù)含量也不是特別高，這個行業(yè)也非常成熟了。企業(yè)特征并不太符合創(chuàng)業(yè)板的高成長性。”
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本文標題：神舟電腦成功闖關(guān)IPO：部分數(shù)據(jù)疑“被粉飾”
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