后危機(jī)時(shí)代的全球金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)短暫的復(fù)蘇之后，又在歐債危機(jī)的沖擊下再次探底。盡管美國(guó)的情況稍顯樂(lè)觀，但歐洲的情況卻仍在惡化，包括金磚四國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)也面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩造成去年全球主要的主權(quán)財(cái)富基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)不同程度的下滑。
多家已經(jīng)公布年報(bào)的主權(quán)財(cái)富基金業(yè)績(jī)均有不同程度下降。截至目前，已有挪威政府養(yǎng)老基金、阿布扎比投資局(ADIA)、新加坡淡馬錫等主權(quán)財(cái)富基金公布過(guò)去一年(或財(cái)政年度)的投資業(yè)績(jī)。其中，挪威政府養(yǎng)老金2011年虧損154億美元，投資收益率為-2.5%，而2010年的收益率則是9.6%。全球最大的主權(quán)財(cái)富基金阿布扎比投資局2011年年報(bào)則顯示，其20年年均收益率由2010年統(tǒng)計(jì)的7.6%下降至最新統(tǒng)計(jì)的6.9%。新加坡淡馬錫截至今年3月的財(cái)政年度中，一年期股東總回報(bào)率由上一財(cái)年的4.6%下降為1.5%。
著眼長(zhǎng)期投資
上海Z-ben咨詢的分析師瞿雯倩對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩是主權(quán)財(cái)富基金去年投資收益普遍不理想的主要原因。但與一般的共同基金和對(duì)沖基金不同的是，主權(quán)財(cái)富基金沒(méi)有短期現(xiàn)金支付的壓力，可以承受短期的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取長(zhǎng)期的回報(bào)。
在去年召開(kāi)的主權(quán)財(cái)富基金年會(huì)上，國(guó)際貨幣基金組織第一副總裁約翰·利普斯基曾表示，主權(quán)財(cái)富基金被視為長(zhǎng)期的、關(guān)注未來(lái)收益的投資形式，應(yīng)重視長(zhǎng)期投資策略。國(guó)際清算銀行總經(jīng)理卡魯阿納表示，公眾對(duì)主權(quán)財(cái)富基金應(yīng)該有長(zhǎng)期性的預(yù)期。
事實(shí)上，著眼于長(zhǎng)期投資是各大主權(quán)財(cái)富基金共同的選擇。作為養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)，挪威國(guó)家養(yǎng)老基金認(rèn)為在動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)中保持長(zhǎng)期投資的戰(zhàn)略是成功的秘訣。
挪威政府養(yǎng)老基金在過(guò)去十多年中投資收益率的波動(dòng)幅度很大，該國(guó)財(cái)政部一位官員去年在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，該基金在公開(kāi)市場(chǎng)一直保持著很高比例的頭寸，因此收益波動(dòng)在正負(fù)10%之間都很正常。“我們一開(kāi)始就向國(guó)會(huì)解釋了基金的投資策略以及這種策略的可能結(jié)果，而不是有了結(jié)果再去尋找借口，因此能夠得到國(guó)會(huì)的支持。”這位官員說(shuō)。
淡馬錫也在其年報(bào)中表示：“過(guò)去幾年，我們謹(jǐn)慎地?cái)U(kuò)大股權(quán)以外的曝險(xiǎn)(即風(fēng)險(xiǎn)暴露)。截至2012年3月31日，我們持有名義總值6億新元的買方與賣方期權(quán)，反映了我們對(duì)相關(guān)證券的稍長(zhǎng)期的興趣。”
而淡馬錫提到的“謹(jǐn)慎”想必是這些手握國(guó)家資金的主權(quán)財(cái)富基金另一個(gè)投資策略的要點(diǎn)。阿布扎比投資局就反復(fù)強(qiáng)調(diào)“審慎投資”的重要性，而審慎(Prudence)更是新加坡政府投資有限公司(GIC)的“PRIME”文化中的首位。
相對(duì)于其他主權(quán)財(cái)富基金，淡馬錫強(qiáng)調(diào)了靈活的重要性。“我們?cè)谌魏螘r(shí)候都能完全靈活地調(diào)整投資組合的比重，也能夠在預(yù)見(jiàn)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的情況下持有現(xiàn)金。”
投資組合方面，淡馬錫在其年報(bào)中披露其30%的資產(chǎn)在新加坡進(jìn)行投資，而新加坡以外的亞洲區(qū)域投資比重為42%，北美洲及歐洲則為11%。從行業(yè)來(lái)說(shuō)，金融服務(wù)依然占據(jù)了其投資比重的首位，但已從2011財(cái)年的36%下降到2012財(cái)年的31%，而電信、媒體與科技行業(yè)則從2011財(cái)年的22%微漲2個(gè)百分點(diǎn)到2012財(cái)年的24%。
根據(jù)挪威國(guó)家養(yǎng)老基金年報(bào)披露，截至2011年底，其58.7%的資產(chǎn)投資于證券，40.9%投資于固定收益產(chǎn)品，而0.3%投資于房地產(chǎn)。
而阿布扎比投資局80%的資產(chǎn)被外部基金管理人管理，60%資產(chǎn)則使用指數(shù)復(fù)制策略來(lái)投資。
對(duì)于未來(lái)投資環(huán)境的看法，各個(gè)主權(quán)財(cái)富基金出現(xiàn)了意見(jiàn)的分歧。淡馬錫表示：“接下來(lái)12到24個(gè)月內(nèi)，從歐洲向全球擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)是顯著的。其他的中期風(fēng)險(xiǎn)包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱及巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)，以及亞洲所面對(duì)的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。這些因素可能使亞洲的增長(zhǎng)潛力受限，加劇未來(lái)十年的波動(dòng)性。整體而言，增長(zhǎng)前景將會(huì)更加不明朗。”
相比而言，阿拉伯人似乎樂(lè)觀許多。阿布扎比投資局表示：“雖然2011年被許多動(dòng)蕩以及類似日本地震海嘯等不可預(yù)見(jiàn)的災(zāi)難所打擊，但表示我們?cè)桨l(fā)接近希望，相信最嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在我們身后了。”
中投走向成熟
中投公司在國(guó)際公開(kāi)市場(chǎng)的配置同樣面臨著短期壓力。近年來(lái)，中投公司實(shí)現(xiàn)了更多元化的投資布局，更加關(guān)注投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。這標(biāo)志著中投公司更加成熟穩(wěn)健，也為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資回報(bào)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
今年，中投公司將成立滿五周年。觀察中投公司近5年的對(duì)外投資，“與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性”一直是一條主線。分析人士稱，能源和資源既是國(guó)際主要主權(quán)投資基金配置的重點(diǎn)，也與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)；因此在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，中投公司仍將以長(zhǎng)期投資的策略，繼續(xù)關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)中的“中國(guó)概念”。
但過(guò)去一兩年中，包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)遇到巨大挑戰(zhàn)，資金開(kāi)始從與中國(guó)相關(guān)的資產(chǎn)中撤離。中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝對(duì)本報(bào)記者表示，當(dāng)前全球資本市場(chǎng)有與中國(guó)經(jīng)濟(jì)脫鉤的趨勢(shì)，美國(guó)資本市場(chǎng)也在尋找科技、消費(fèi)等內(nèi)生的增長(zhǎng)動(dòng)力，傳統(tǒng)的金融和能源行業(yè)表現(xiàn)不佳。中投公司也應(yīng)密切觀察這些新的趨勢(shì)，適時(shí)對(duì)自己的投資戰(zhàn)略做出調(diào)整。
瞿雯倩表示，中投公司近年來(lái)一直保持著能源和資源領(lǐng)域較大比例的投資，這體現(xiàn)出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走勢(shì)的信心。“中投赴海外投資的確存在很多困難，需要逐步積累經(jīng)驗(yàn)。但它也有自己的優(yōu)勢(shì)，這就是更了解中國(guó)的情況。一旦全球經(jīng)濟(jì)走出這一輪周期，中投的這些布局就能體現(xiàn)出效益。”
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本文標(biāo)題：全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩考驗(yàn)主權(quán)財(cái)富基金
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