擴張后遺癥偶然也必然
無論是天津保稅區提高門檻還是開發區暫停年檢，不過是天津市整頓PE乃至全國嚴格監管PE政策取向下的一個現實投射。
不知何時起，PE成為各地招商引資的“香饃饃”，各地爭相出臺名目繁多的地方性優惠政策成為PE野蠻生長的溫床，也埋下了諸多隱患。
以天津為例，優惠政策包括稅收優惠、一站式的注冊便利等，注冊門檻較低更直接吸引了大批PE。2011年天津股權投資基金協會的數字顯示，天津市帶有“股權投資”字樣的企業和管理機構約有2400多家，占全國同類機構近一半。但如果細究，這些政策中也存在諸多不合規之處，門檻太低、監管過于寬松，給非法融資案件留下了隱患。過多地宣傳優惠政策，卻很少提示風險，也導致普通投資者缺少對非法PE的警惕。
活立木是天津首批打擊的以PE之名非法集資企業之一(詳見本報2011年6月14日《活立木抱團善后》)。這家企業向投資者宣傳時側重兩點，一是PE行業在中國的發展狀況和天津市先行先試的政策，二是政府頒發的工商執照。
活立木的工商注冊執照上，注冊資本為金50億，但實際上實繳資本是零。
一名業內人士介紹，大量PE通過有限合伙制注冊時，可以避免實繳資本的限制，公司制基金虛假和抽逃出資的情況很常見，而政府對此監管過于寬松。
從這點而言，非法集資頻發，政府應該負有一定的責任。一些受害者寄望政府協助討回被騙款。但記者今年6月13日再次聯系2011年6月曾經報道過的活立木投資人，他們稱至今未獲得幫助。與之相對，今年6月初，天津市政府在媒體上稱天津不僅不會打壓PE，反而會更加支持PE的發展，未來還將研究更細致、更有針對性的稅收優惠政策。
當然，若僅將問題歸咎于天津也有失公允。一直以來，天津的優惠策略被新疆、內蒙古、云南等多地效仿。尤其是那些經濟不發達、難以吸引PE的省份，紛紛出臺類似政策，效仿者對寬松政策可能引發的隱患考量有幾分？不得而知。天津成為案件高發區，既是偶然也是必然。
為避免此類事情重演，2011年12月8日國家發改委發布了《關于促進股權投資企業規范發展的通知》，從登記、托管、備案、運作等多個環節對PE進行規范，以防范非法集資。
但依然有一些地區繼續側重于吸引PE落戶，輕視對非法集資的防范。一些非法PE私下表示，“天津不能呆了，就去別的地方繼續做唄。”
即使是防范非法集資，亦需要注意方式方法，以免矯枉過正。
熟悉天津PE現狀的金諾律師事務所高級合伙人郭衛鋒就說，同樣為濱海新區，開發區注冊了約700家PE，但基本沒有涉及違規，中新生態城也是如此，而保稅區、中心商務區(于家堡)比較多，“因為開發區有一個投促三局，專門負責基金的招商和設立，有了解PE的人士對其進行甄別。而保稅區是全民招商，每個部門都有招商任務，沒有專門的招商人員進行甄別。”
他的觀點是，當前提高注冊和投資門檻、要求注冊地和經營地一致都和防范非法集資沒有必然聯系，“要加強投資者教育，比如政府是否可以大力查處幾起非法集資案件，加強震懾力，并讓更多投資者知曉陷阱所在。”
不過這些屬于長期打算。當下的實際問題是，天津市為吸引PE出臺的政策是否還奏效？如果重新制定新規，如何與過去規定銜接？曾經造成的惡劣后果誰來承擔？
數百家PE在等待，數萬名受騙投資者也在等待。一個創新的開始，一個苦澀的結果，天津PE迷局待解。
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