北京時間8月19日上午消息，未來資產(chǎn)證券今天發(fā)表研究報告，維持中國移動股票“買入”(Buy)評級，并將其目標股價從93港元上調(diào)至94港元。
以下為報告概要：
我們認為，要理解中國移動的競爭優(yōu)勢，關鍵要明白，它出售的是客戶關系，而不是服務或產(chǎn)品。中國移動擁有中國最好的2G語音網(wǎng)絡，這也是它維持客戶關系的關鍵所在。盡管中國移動的TD-SCDMA面臨著發(fā)展阻力，但它的更大壓力來自于如何通過更多資源延長2G網(wǎng)絡的壽命。
我們看好公司的如下業(yè)績：(1)上半年EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)同比增長5%，第二季度同比增長8%，2010年下半年同比增長3%；(2)上半年ARPU(每用戶平均收入)同比減少2.5%，第二季度同比減少1.9%，2010年下半年同比減少5%；(3)上半年收入同比增長8.8%，第二季度同比增長9.3%，2010年下半年同比增長6.8%。在推出TD-LTE前，中國移動已經(jīng)找到了穩(wěn)定業(yè)績的方法。我們將其目標股價上調(diào)1港元，至94港元，重申“買入”(Buy)評級。
第二季度和上半年的收入、EBITDA和ARPU均環(huán)比增長。
中國移動通過優(yōu)質(zhì)的語音通話質(zhì)量作為“誘餌”來保留用戶，并實現(xiàn)ARPU的最大化。由于缺乏微博等殺手級應用，數(shù)據(jù)需求不會出現(xiàn)爆炸式增長。
TD-LTE的時間表仍然不確定，成為該股的最大不確定因素。管理層的信息也不明確。但我們相信，國家利益最終將占上風。
中國移動對應2012年的企業(yè)價值/EBITDA比率為3.4倍，我們認為這一估值已經(jīng)充分體現(xiàn)了TD-LTE推遲的風險。
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本文標題：未來資產(chǎn)證券維持中國移動股票“買入”評級
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