中國電信中報(bào)業(yè)績喜憂參半。固網(wǎng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及折舊費(fèi)用推動(dòng)收入、營業(yè)利潤和凈利潤分別較分析師平均預(yù)期高出2%、3%和2%。無線業(yè)務(wù)的盈利能力也在持續(xù)提升。然而，固網(wǎng)和移動(dòng)語音通話業(yè)務(wù)的疲軟，以及手機(jī)補(bǔ)貼的增加表明中國電信仍在固網(wǎng)和移動(dòng)領(lǐng)域面臨中國移動(dòng)和中國聯(lián)通的競爭壓力。
我們預(yù)計(jì)iPhone將幫助中國電信獲得急需的高端用戶。我們還認(rèn)為，中國電信的管理層在談判時(shí)給出的條件將好于中國聯(lián)通。長期問題包括：固定寬帶競爭、LTE更新?lián)Q代以及IPTV。我們重申該股“買入”評(píng)級(jí)，并維持目標(biāo)價(jià)不變。
中國電信上半年收入、營業(yè)利潤、EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤)和凈利潤分別較我們的預(yù)期低1%、1%、2%和9%。
手機(jī)補(bǔ)貼(產(chǎn)品銷售成本+推廣費(fèi)用)在移動(dòng)收入(服務(wù)+終端)中的占比上升至36%，但移動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收支平衡，EBITDA利潤率為37%。
該股對(duì)應(yīng)2012年的企業(yè)價(jià)值/EBITDA比率為4.1倍，估值高于中國移動(dòng)，但二者的利潤增長率相似。
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本文標(biāo)題：未來資產(chǎn)維持中國電信股票買入評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)
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