身處傳聞已久的烽火通信昨日終于公告稱控股股東變動，大股東武漢郵電科學研究院（下稱“武漢郵科院”）將所持烽火通信55.12%股權（24381.89萬股）無償轉讓至烽火科技持有。此前一天，武漢郵科院將所持光迅科技46.25%股份（7400萬股）無償劃轉至烽火科技。此次武漢郵科院資產轉讓，不但包括光迅科技、烽火通信兩家上市公司，同時也包括電信器件有限公司（WTD）、武漢虹信通信技術有限責任公司等其他非上市優質資產。武漢郵科院整體規劃思路為，依托烽火科技有限公司平臺，對優質資產進行統一規劃管理。此前，烽火通信披露定向增發預案，擬非公開發行不超過6000萬股，發行價每股不低于25.7元，募資總額10.75億元（含發行費用），將全部用于投資分組傳送網設備（PTN）產業化等6個項目。
烽火通信增發將加強產業鏈規劃
武漢郵科院終于拉開資產整合大幕。烽火通信昨日發布公告，公司控股股東武漢郵科院擬將所持公司約2.44億股股份無償劃轉至烽火科技持有。武漢郵科院稱，烽火科技作為武漢郵科院全資下屬子公司，通過本次受讓烽火通信股權，將進一步推動企業內部調整，優化主業結構，增強企業競爭力。
烽火科技成立于2011年9月6日，目前，尚未實際開展經營。截至2011年9月1日，武漢郵科院以貨幣形式對烽火科技出資1億元，占注冊資本的100%.烽火科技經營范圍包括通信、電子信息、光纖預制棒、光纖光纜、電力新能源、電池、電源、電纜、特種線纜等。
對于此次控股股東變更的影響，國泰君安研究員楊昊帆認為，由于實際控制人不變，公司業務不會受到影響。上半年行業投資基本持平，而預計下半年行業投資增速將達到13%.傳輸網方面，中移動PTN建設將逐步開展。接入網中，中移動800萬線與中聯通2500萬線FTTx招標數量超市場預期，建設均將集中在下半年。上半年軟件退稅收入將滯后至下半年確認。
此前在8月24日，該公司擬以不低于25.7元、定向增發不超過6000萬股（含6000萬股）。按照公司的說法，募投項目包括，分組傳送網設備（PTN）產業化項目，總投資25695萬元，建設期兩年，預計全面達產后年均可實現銷售收入55771萬元，年利潤總額7273萬元；新一代光傳送網設備（OTN）產業化項目，總投資18807萬元，預計全面達產后年均可實現銷售收入40985萬元，年利潤總額5160萬元；FTTx光纖分配網（ODN）系列產品項目，總投資17580萬元，預計全面達產后年均可實現銷售收入44148萬元，年利潤總額5147萬元；家庭網關系列產品項目，總投資16308萬元，預計全面達產后年均可實現銷售收入48085萬元，年利潤總額3791萬元。光傳送網安全審計系統項目，總投資13021萬元，預計全面達產后年均可實現銷售收入32164萬元，年利潤總額4183萬元；光通信研發中心，該項目建設期2年，為公司產品研究開發和技術保障建設項目，主要作為本公司自身研發與生產的技術支持。粗略統計，這些項目全面達產后將為公司帶來共約4.3億元的利潤。
烽火通信半年報顯示，上半年實現凈利潤2.19億，同比增長18%；實現每股收益0.5元。
楊昊帆認為，增發將加強公司對產業鏈把握與參與，順應“十二五”規劃。預計通信“十二五”規劃無論在規模還是程度上對光通信和寬帶建設均更加偏重，公司對應布局，未來發展動力有充足保障。
中金分析員陳昊飛表示，公司是A股上市公司中具投資價值的光通信龍頭企業。深厚的科研積累是公司引領行業發展的根本原因。
伴隨通信設備行業第4季度收入結算高峰到來和對2012年資本開支的預期，公司股價有望迎來估值修復和盈利預期上調推動下的上漲表現。前期由于大盤不佳而漠視行業利好的情況將扭轉。其上調公司2011年、2012年盈利預測7%、11%至每股1.15元和1.5元（攤薄前）。12個月目標價37元，上行空間32%.
楊昊帆預計公司2011-2012年EPS分別為1.10元、1.41元，現股價對應2011-2012年PE值分別為25倍、20倍。維持36.93元目標價。
而機構也對公司較為看好。中報顯示，前十大流通股股東中有8家基金，其中，華夏系4只基金華夏優勢、華夏盛世、華夏行業、華夏藍籌合計持有2925萬股。股東人數較上期增加25.80%，籌碼有所分散。
光迅科技業績有想象空間
光迅科技作為華為、中興、烽火等廠家供貨商，這次也被市場寄托了資產注入的厚望。不過，短期這個期望顯然不可能成為現實。
公司9月20日公告，控股股東武漢郵科院將所持公司7400萬股股份無償劃轉至烽火科技。收購人暫無在未來12個月內繼續增持光迅科技股份的其他計劃，也無任何對外處置光迅科技股份的計劃。
此前的7月15日公告中，武漢郵科院承諾，自復牌之日起三個月內不再籌劃重大資產重組事項。相對于烽火通信受控股股東變化影響不大，光迅科技的業績將更有想象空間。
國泰君安研究員楊昊帆認為，此次優化資產管理平臺，便于今后企業管理與資本運作。武漢郵科院雖屬央企，但由于歷史原因，并不是公司制企業結構。因此，一些公司制企業的行為，如收購兼并等活動限制較多。如今，武漢郵科院將旗下優質公司（資產）均轉入公司制法人烽火科技旗下，今后在企業管理方面會更加規范有效。另外，烽火科技未來在引入戰略投資者、銀行貸款、兼并收購和資產注入等方面也將更加便利。
此前，光迅科技擬注入的WTD將增厚光迅2012每股收益（EPS，考慮股本攤薄）31%-34%.WTD更受益接入網建設，發展預計快于光迅科技。而整合將催生國內20億以上收入規模光器件巨頭，新公司未來發展更有想象空間。
楊昊帆堅定看好光迅科技，不僅是因為短期并購題材，更看重行業發展和新公司未來的表現。在上半年行業投資基本持平的情況下，公司實現收入與凈利潤增長分別達10.9%、22%.公司現階段月均收入已超1億，預計3季度收入同比增長將達35%左右。中報里，預計2011年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增減變動幅度為-10%-30%，凈利潤10484.36萬元。
楊昊帆認預計光迅科技今年EPS為1.01元，WTD并購后備考EPS1.29元。2012年保守預計備考EPS為1.71元。現股價對應合并后EPS的PE值分別為27倍、21倍。考慮公司的產業鏈地位與整合后發展，現階段估值具有安全邊際，維持“增持”評級和51.33元目標價。
據了解，此次武郵院資產轉讓，不但包括光迅科技、烽火通信兩家上市公司，同時也包括電信器件有限公司（WTD）、武漢虹信通信技術有限責任公司等其他非上市優質資產。武郵院整體規劃思路為，依托烽火科技有限公司平臺，對優質資產進行統一規劃管理。
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