身為超級(jí)大盤(pán)股的中國(guó)聯(lián)通（600050，收盤(pán)價(jià)5.36元），近期表現(xiàn)令市場(chǎng)矚目。從8月23日創(chuàng)下的4.43元低點(diǎn)至今，短短1月漲幅已近20%。
記者發(fā)現(xiàn)，聯(lián)通這輪逆勢(shì)上行或許蘊(yùn)含了更多的信息。2008年至2010年，聯(lián)通已連續(xù)三年提前于大盤(pán)見(jiàn)底，并且?guī)?dòng)整個(gè)通信股板塊“先知先覺(jué)”踏上反彈。這當(dāng)中究竟有何奧秘？此次聯(lián)通又能否保持住記錄？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》展開(kāi)了解。
大象起舞
最近一月，A股市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，成交也頻現(xiàn)地量，上證指數(shù)更是在9月23日盤(pán)中擊穿2400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出去年7月以來(lái)新低。
盡管行情低迷，但市場(chǎng)中也并非沒(méi)有亮點(diǎn)。今年2月攀上6.37元的高點(diǎn)后就一路下跌的中國(guó)聯(lián)通，最近一個(gè)月以來(lái)逆勢(shì)反彈20%。8月23日中國(guó)聯(lián)通盤(pán)中最低探至4.43元，以復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，這是度過(guò)2008年金融危機(jī)后近三年公司股價(jià)的新低；而就是自這日后，聯(lián)通觸底回升，成交明顯放大，在二級(jí)市場(chǎng)走出了難得一見(jiàn)的強(qiáng)勁反彈。8月23日至今，中國(guó)聯(lián)通漲幅19.64%，在同期兩市所有個(gè)股漲幅排名第24位，領(lǐng)銜中字頭大盤(pán)股。
在熟諳市場(chǎng)的投資人眼中，比起難得的反彈行情，聯(lián)通近期二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)似乎蘊(yùn)含了更為動(dòng)人心魄的隱秘信號(hào)。
不妨將時(shí)光回溯三年。2008年此時(shí)，席卷全球的金融危機(jī)正式爆發(fā)，A股也在告別6124高點(diǎn)之后，踏上單邊下跌的慘烈熊途。上證所和深交所披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年全年滬深兩市近八成個(gè)股股價(jià)遭遇腰斬，至當(dāng)年年底，兩市總市值則較2007年年末時(shí)蒸發(fā)逾20萬(wàn)億。
如果不是四萬(wàn)億投資計(jì)劃的出臺(tái)，這份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)只怕會(huì)更難看。而三年前的這個(gè)時(shí)候，距離四萬(wàn)億計(jì)劃正式宣布還有兩個(gè)月時(shí)間，市場(chǎng)依然處于一片凄風(fēng)苦雨之中。
不過(guò)彼時(shí)的中國(guó)聯(lián)通，已經(jīng)在2008年9月18日創(chuàng)下3.95元的低點(diǎn)后企穩(wěn)反彈，兩周后股價(jià)升幅已接近30%。一個(gè)多月后，大盤(pán)在2008年10月28日見(jiàn)底1664點(diǎn)；再二十天后，四萬(wàn)億投資計(jì)劃正式出臺(tái)；之后又歷時(shí)月余，A股步入2009年的牛市，大盤(pán)指數(shù)從年初的1800余點(diǎn)一路升至當(dāng)年8月的3478點(diǎn)方告見(jiàn)頂。
連續(xù)三年先于大盤(pán)見(jiàn)底
除去令人印象最深刻的2008年，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將此之后的大盤(pán)走勢(shì)和聯(lián)通A股走勢(shì)進(jìn)行比對(duì)發(fā)現(xiàn)，在2009年年初工信部正式發(fā)放3G牌照、靴子落地之后，大多數(shù)時(shí)候聯(lián)通表現(xiàn)都貼合自己中字頭大盤(pán)股的身份，與大盤(pán)走勢(shì)吻合，尤其是在市場(chǎng)掉頭向下、踏上跌途時(shí)。
由四萬(wàn)億計(jì)劃催生的行情在2009年8月正式宣告結(jié)束，之后上證遭遇一波急跌，直至2009年9月1日創(chuàng)出2639點(diǎn)的年內(nèi)低點(diǎn)，這輪急跌中聯(lián)通也未能幸免。不過(guò)，聯(lián)通的階段性底部在當(dāng)年8月中下旬就已經(jīng)出現(xiàn)，提前大盤(pán)差不多一周。步入9月后，大盤(pán)迅速反彈重回強(qiáng)勢(shì)，當(dāng)年剩余時(shí)間聯(lián)通再未走出獨(dú)立走勢(shì)。
再看去年。在國(guó)家加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控力度、流動(dòng)性縮緊、通脹預(yù)期以及歐債危機(jī)等國(guó)內(nèi)外多重因素壓制下，A股進(jìn)入2010年后又遭遇一輪急跌，上半年上證指數(shù)暴跌700點(diǎn)，到2010年7月2日見(jiàn)底2319點(diǎn)之后跌勢(shì)才告停止。而聯(lián)通去年低點(diǎn)4.86元出現(xiàn)在5月21日，領(lǐng)先大盤(pán)指數(shù)一個(gè)多月。并且在一個(gè)多月后大盤(pán)觸底開(kāi)始反彈時(shí)，聯(lián)通的反彈幅度已接近10%。
也就是說(shuō)，2008～2010年，聯(lián)通都是先于大盤(pán)創(chuàng)出自身年內(nèi)或者階段性底部，并且也先于大盤(pán)展開(kāi)反彈。這一切是偶然？是巧合？還是在聯(lián)通身上真有著大盤(pán)見(jiàn)底的神秘信號(hào)？
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就這一現(xiàn)象向多位業(yè)內(nèi)人士請(qǐng)教，但沒(méi)有人能給出明確答案。在大通證券通信行業(yè)研究員程思琦看來(lái)，聯(lián)通近日的逆勢(shì)上漲完全是自身基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，與大盤(pán)是不是見(jiàn)底并沒(méi)有直接聯(lián)系。
對(duì)外界來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)最為關(guān)心的當(dāng)屬聯(lián)通3G業(yè)務(wù)的進(jìn)展，而體現(xiàn)這塊業(yè)務(wù)勢(shì)頭好劣的重要指標(biāo)是月度3G用戶增長(zhǎng)數(shù)。在今年上半年，這一指標(biāo)并未能如外界期望的那般一帆風(fēng)順，4、5月份甚至出現(xiàn)了自2009年10月3G業(yè)務(wù)正式商用以來(lái)，相當(dāng)少見(jiàn)的環(huán)比連續(xù)下滑。此外，一季報(bào)凈利同比暴跌九成，同時(shí)公告中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)詫⑼阮A(yù)減，都令市場(chǎng)心態(tài)相當(dāng)謹(jǐn)慎。
但新版營(yíng)銷(xiāo)政策從6月起正式啟動(dòng)，3G用戶月度數(shù)據(jù)重回理想狀態(tài)，再加上拖累公司業(yè)績(jī)的手機(jī)補(bǔ)貼得到削減和調(diào)整，令外界重新調(diào)升對(duì)公司預(yù)期。8月24日晚間中報(bào)出爐，中期業(yè)績(jī)同比雖然小幅向下，但以單季看卻環(huán)比增長(zhǎng)16倍；靴子落地，次日聯(lián)通放量收出長(zhǎng)陽(yáng)大漲6.8%，盤(pán)中更是一度沖擊漲停。
“聯(lián)通自身基本面出現(xiàn)改善，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)以及3G業(yè)務(wù)單月盈利，這是今年下半年該股的兩件大事；但硬要說(shuō)預(yù)示了大盤(pán)也要見(jiàn)底，未免有些生硬牽強(qiáng)。”程思琦說(shuō)。他認(rèn)可現(xiàn)在市場(chǎng)處于底部區(qū)域，但大盤(pán)底部是否出現(xiàn)卻無(wú)法下定論。
通信板塊基本面有望改善
不過(guò)另有研究員指出，其實(shí)不止是中國(guó)聯(lián)通，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，在大盤(pán)處于底部區(qū)域時(shí)通信股整體都有些“先知先覺(jué)”的味道。譬如2008年，板塊里另一龍頭中興通訊（000063，收盤(pán)價(jià)18.45元）在上證1664點(diǎn)當(dāng)天見(jiàn)底15.50元，之后一路走高，至當(dāng)年年底升至25元之上，漲幅超過(guò)60%；其他如烽火通信、中天科技、亨通光電等，反彈力度也十分強(qiáng)勁，而同期大盤(pán)還在上下震蕩。
對(duì)于這一現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)也眾說(shuō)紛紜，不過(guò)多傾向于“經(jīng)過(guò)暴跌后，個(gè)股估值已是自身歷史低位，因此吸引資金買(mǎi)入有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)公司”這一分析路徑。只是熊市中市場(chǎng)估值中樞下移，為何資金偏偏選中通信板塊？
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》本次并未尋覓到確切答案，不過(guò)有行業(yè)研究員的說(shuō)法很具代表性：“現(xiàn)象是挺有意思的，都值得建立數(shù)量模型進(jìn)行研究了。”
目前可以確定的是，整個(gè)板塊當(dāng)前狀況與三年前十分相似。從基本面看，整個(gè)上半年，行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不佳，最大利空在中報(bào)披露結(jié)束后已得到充分消化；估值上，優(yōu)質(zhì)公司明顯回落，中興通訊對(duì)應(yīng)2011年的動(dòng)態(tài)PE不到20倍；同時(shí)，與板塊二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)高度正相關(guān)的運(yùn)營(yíng)商電信投資，下半年將得到擴(kuò)大。
三大運(yùn)營(yíng)商中報(bào)顯示，截至今年6月末，聯(lián)通上半年資本開(kāi)支僅占全年總投資計(jì)劃的35%；中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信則分別完成了全年計(jì)劃的47%和42%，資本開(kāi)支均低于早前預(yù)期。對(duì)此，程思琦表示，運(yùn)營(yíng)商下半年將加大投入以保證全年計(jì)劃的完成。
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