對(duì)于已經(jīng)有私有化退市計(jì)劃的公司來說，通常由上市公司唯一控股股東發(fā)起，以現(xiàn)金收購全部流通股，從而取消上市資格，這種公司通常現(xiàn)金充裕。而美國部分地區(qū)法律規(guī)定，母公司擁有子公司90%以上股份就可完成私有化。
由于私有化本身的成本很大，一般需要以目標(biāo)公司的資產(chǎn)為擔(dān)保的貸款，以及向私募股權(quán)公司(PE)出售普通股或優(yōu)先股。而嗅覺靈敏的PE們沒閑著，也往往在尋找那些優(yōu)質(zhì)的境外退市公司，或者潛在的優(yōu)質(zhì)退市對(duì)象，把這些價(jià)值被低估的上市公司私有化后，孵化成長，再并購或再上市，從中發(fā)現(xiàn)并締造價(jià)值 鏈。
另一種方式是以并購方式私有化退市。百勝餐飲集團(tuán)2月以協(xié)議計(jì)劃方式私有化小肥羊集團(tuán)有限公司就是如此。選擇私有化小肥羊并令其從港交所退市， 而不是保留在二級(jí)市場，弘毅投資相關(guān)人士向記者表示，小肥羊目前的經(jīng)營模式可能并不符合百勝的全球戰(zhàn)略，私有化小肥羊，可以讓其進(jìn)行一定的調(diào)整，以經(jīng)濟(jì)上 更可行的模式立足市場。
有利于長期目標(biāo)
在北京會(huì)計(jì)學(xué)院姜軍博士看來，私有化后公司可以享受非上市公司的諸多優(yōu)勢。從決策效率的角度考察，在非上市公司的組織形式下，決策程序可以更有 效率，重要的新計(jì)劃不需要過于詳盡的研究，也不需要向董事會(huì)報(bào)告，可以更為迅速地采取行動(dòng);公眾持股公司必須進(jìn)行詳細(xì)的信息披露，而競爭對(duì)手可能從中獲取 重要的、與競爭相關(guān)的信息，比如銷售額、增長率、毛利率等，私有化后公司可以因此信息控制;此外，公司可以致力于長期目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整重組，而不是常常為短期 符合市場預(yù)期、股東要求而煩惱。
比如盛大網(wǎng)絡(luò)的私有化退市除了市值偏低，還可能因其希望更謹(jǐn)慎地、不會(huì)引起市場動(dòng)蕩地部署其全套產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略和開創(chuàng)娛樂帝國。然而作為上市公司， 美國資本市場關(guān)心的是業(yè)績與利益，其他的他們很少或者并不關(guān)注，這在無形中給了盛大很多壓力。私有化之后，盛大網(wǎng)絡(luò)董事長兼首席執(zhí)行官陳天橋可以按照自己 的步驟進(jìn)行部署。
“當(dāng)然，另一個(gè)可能是在調(diào)整之后回歸A股，畢竟對(duì)比一下在A股上市的同行，如果能回到A股上市，估值會(huì)更理想。”中金公司的相關(guān)人士表示。當(dāng)然 其中也存在獲利機(jī)會(huì)。2011年成立的第一只針對(duì)“PPP”(Public– Private–Public，上市-退市-上市)策略的基金——金牛投資也表示，其旨在幫助在境外上市的優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)回歸境內(nèi)上市的同時(shí)，通過跨國價(jià)值 套利為投資者獲得豐厚回報(bào)。
另一方面，母公司下多家上市公司，這種關(guān)聯(lián)交易會(huì)造成上市公司之間的盈利錯(cuò)綜復(fù)雜，還可能存在利潤操縱的可能。“如果把這些公司私有化之后，整合重組到母公司，關(guān)聯(lián)交易會(huì)大大減少，這樣將更加符合公司治理規(guī)范的要求。”李維文說。
上市公司私有化交易本身也直接為股東帶來收益，西方學(xué)者對(duì)美國證券市場上發(fā)生的私有化案例做的實(shí)證研究表明：在所研究的私有化案例中，于接管宣 布日，股東財(cái)富平均增加了22%，這個(gè)結(jié)果在統(tǒng)計(jì)上高度顯著;40天的累計(jì)財(cái)富增加超過了30%;而如果用超過市場收益的平均溢價(jià)(提議前兩個(gè)月)來衡量 公眾收益的話，在全部用現(xiàn)金支付的提議中，股東收益超過了56%。這方面的實(shí)證研究結(jié)果基本上是一致的。阿里巴巴集團(tuán)宣布擬每股13.5港元實(shí)施私有化阿里巴巴，次日復(fù)牌報(bào)13.18港元，高開42.49%。
推薦閱讀
惠普CEO惠特曼：公司將開始為期數(shù)年的轉(zhuǎn)型
網(wǎng)易科技訊 2月24日消息，據(jù)國外媒體報(bào)道，在惠普公布2012財(cái)年第一財(cái)季盈利大幅下降后，公司首席執(zhí)行官梅格惠特曼表示，惠普將開始為期數(shù)年的轉(zhuǎn)型。 惠特曼周四在一個(gè)會(huì)議上稱，惠普會(huì)有一個(gè)光明的未來，但要從過去一>>>詳細(xì)閱讀
本文標(biāo)題：馬云B2B私有化大棋：高管稱未來必定整體上市
地址：http://www.brh9h.cn/a/43/20120224/34003.html
網(wǎng)友點(diǎn)評(píng)
精彩導(dǎo)讀
科技快報(bào)
品牌展示